Bitcoin’in Asıl Sahibi Kim? Ne Wall Street ne de Kurumlar — Bitwise’e Göre %66’sı Bireylerin Elinde

Perakende Yatırımcılar Hâlâ Bu Pazarın Hakimi

Pazartesi günü Bitwise tarafından paylaşılan ve kripto medya organları tarafından yaygınlaştırılan bu analiz, halka açık cüzdan verileri, zincir üstü analizler ile halka açık şirketlerin ve fon yöneticilerinin açıklamalarına dayanmaktadır. ABD spot bitcoin ETF'lerinden birini yöneten dijital varlık yöneticisi, bu tabloyu oluşturmak için borsalar, saklama kuruluşları ve büyük sahiplerle ilişkili bilinen cüzdanları haritalandırdı.

Sonuç, son yıllardaki hakim anlatıya ters düşüyor; kurumsal hazineler, devlet birikimleri ve Wall Street ETF lansmanlarına ilişkin durmak bilmeyen haberlere rağmen, tüm bitcoin'in yaklaşık üçte ikisi hâlâ bireylerin elinde bulunuyor. İşletmeler %7,8'ine, yatırım araçları ise %7,2'sine sahip; bu da tüm kurumsal yapının arzın toplam %15'ini kontrol ettiği anlamına geliyor.

Geri kalan yaklaşık %19’luk kısım ise hükümetler, madenciler, kayıt dışı cüzdanlar ve diğer kategoriler arasında dağılmıştır. Bununla birlikte Bitwise, çoklu imza cüzdanları ve havuzlu saklama düzenlemelerinin bir adresin arkasındaki coinlerin gerçek sahibini belirsiz hale getirebileceğini belirterek, metodolojinin bazı kör noktaları olduğunu kabul etmiştir.

Kurumların Payı Eskisinden Daha Büyük, Ancak Hâlâ Düşük

Kurumsal varlıklar, spot bitcoin ETF'lerinin Ocak 2024'te ABD'de piyasaya sürülmesinden bu yana önemli ölçüde arttı ve bu kategorinin etkisi, kurumsal hazine programları ve hükümet stokları aracılığıyla genişlemeye devam ediyor. Bu pozisyonların bazıları tek başına bakıldığında muazzam boyutlardadır; zincir üzerinde izlenen en büyük bitcoin adresleri arasında, yüzbinlerce BTC barındıran borsa soğuk cüzdanları ve devlet stokları yer almaktadır.

Yine de bu %7,2'lik fon payının ardındaki akışlar dalgalı seyrini sürdürüyor. ABD spot bitcoin ve ether ETF'leri, geçen hafta toplam 282 milyon dolarlık girişle sekiz haftalık çıkış serisini sonlandırdı (ürünlerin piyasaya sürülmesinden bu yana en uzun süren itfa serisi). Bitcoin fonları 197,4 milyon dolar, ether fonları ise 84,4 milyon dolar giriş kaydetti; bu, önceki serinin iki ürün sınıfından yaklaşık 9,46 milyar dolarlık çıkışa yol açmasının ardından görülen mütevazı bir tersine dönüş oldu.

ETF fon akışları piyasa duyarlılığı, makroekonomik veriler ve üç aylık yeniden dengeleme işlemlerine göre hareket eder. Buna karşılık, bireysel yatırımcıların çoğunluğu tarihsel olarak daha istikrarlı bir tutum sergilemiştir (on-chain analistleri, önemli düşüş dönemlerinde arzı emen bu yatırımcı kitlesine atıfta bulunur).

Bu Ayrımın Şu An Neden Önemli Olduğu

Bu kadar derin bir düşüş yaşayan bir piyasada, coinleri kimin elinde tuttuğu bir sonraki aşamanın nasıl şekilleneceğini belirler; çünkü perakende yatırımcıların hakim olduğu bir arz tabanı, marjinal satıcının bir fon masasından ziyade bir hane halkı olma olasılığının daha yüksek olduğu anlamına gelir ve bu durum, Wall Street'in ağı sessizce ele geçirdiği yönündeki yaygın eleştiriyi etkisiz hale getirir.

Sektörün merkeziyetsizlik argümanı açısından bu veriler birer delil niteliğindedir. Düzenlenmiş ürünler kurumsal erişimi kolaylaştırsa da, Bitcoin’in sahipliği, piyasaya girmesinden on yedi yıl sonra hâlâ on milyonlarca bireye dağılmış durumdadır.

Bundan sonra izlenmesi gereken rakam fon payıdır; çünkü ETF’ler herhangi bir coşkuyla yeniden canlanırsa, %7,2’lik pay daha da yükselebilir ve perakende yatırımcıların üçte ikilik çoğunluğunun gerçekte ne kadar dayanıklı olduğunu test edebilir. Ancak şimdilik, Bitwise’ın verileri, eski oyuncuların hâlâ ipleri elinde tuttuğunu açıkça gösteriyor.