Blackrock, Yatırımcı Kayıplarını Sınırlamak Üzere Tasarlanmış Bir Bitcoin ETF Başvurusu Yaptı

Blackrock, Yerleşik Aşağı Yönlü Koruma Özelliğine Sahip Bir Bitcoin ETF'si Öneriyor

Blackrock tarafından sunulan bir teklif kapsamında, Bitcoin yatırımcıları, piyasadaki keskin düşüşlere maruz kalma riskini azaltmak üzere tasarlanmış yeni bir borsa yatırım fonuna (ETF) erişim sağlayabilir. Dünyanın en büyük varlık yöneticisi, 19 Ekim'de ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC), PBIT ticker sembolü altında işlem görecek olan iShares Bitcoin Managed Protection ETF için bir kayıt beyanı sundu.

Önerilen fon, bir düzeyde aşağı yönlü koruma sağlamaya çalışırken, iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) veya benzer Bitcoin bağlantılı varlıklara bağlı kazançlar elde etmeyi hedefleyecektir. Geleneksel spot Bitcoin ETF'lerinden farklı olarak, PBIT doğrudan Bitcoin veya Bitcoin borsa yatırım ürünlerini elinde bulundurmayacaktır. Bunun yerine, opsiyon sözleşmeleri ve sabit getirili menkul kıymetler kullanacaktır.

Yatırımcılar, kripto para birimine doğrudan sahip olmadan ETF’ler aracılığıyla bitcoin pozisyonu alabilirler. PBIT, kayıpları hafifletmek amacıyla potansiyel kazançları sınırlayarak farklı bir yaklaşım getirecektir. Ancak hissedarlar, yatırımlarının bir kısmını veya tamamını yine de kaybedebilirler.

Blackrock’un Bitcoin ETF’si Potansiyel Kayıpları Nasıl Sınırlayacak?

Önerilen fon, genel olarak farklı aylarda başlayan ve “tranş” olarak bilinen, birbiriyle örtüşen üç opsiyon sözleşmesi grubu kullanacaktır. Her bir tranş, bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan satın alma hakkı sağlayan satın alınan alım opsiyonlarını, “kullanım fiyatı” olarak adlandırılan belirli bir fiyatın üzerindeki kazançları sınırlayan satılan alım opsiyonlarıyla birleştirecektir.

Alım opsiyonları genellikle, referans varlığın başlangıç değerinin yaklaşık %10 altında bir kullanım fiyatıyla satın alınacaktır. IBIT gibi referans varlık, opsiyonların bağlı olduğu yatırımdır. Bu yapı, başlangıçta her bir tranche için, giderler düşülmeden önce kayıpları söz konusu varlığın başlangıç değerinin yaklaşık %10’u ile sınırlayacaktır.

Bu koruma, hissedarlar için %10’luk bir maksimum zararı garanti etmez. Eşik değerler değişebilir ve daha yüksek bir piyasa değerinden hesaplanan zararlar, başlangıçtaki sınırı aşabilir. Fon, özelleştirilebilir şartlara sahip borsa işlem gören sözleşmeler olan Esnek Borsa Opsiyonlarını (FLEX Opsiyonları) kullanmayı planlamaktadır ve piyasa koşulları değiştikçe opsiyon pozisyonlarını ayarlayabilir.

Strateji ayrıca nakit, para piyasası fonları, kısa vadeli devlet tahvilleri ve yatırım notu olan sabit getirili menkul kıymetleri de içerecektir. Faiz geliri, opsiyon maliyetlerini karşılamaya ve bazı kayıpları telafi etmeye yardımcı olabilir.

Bitcoin ETF’si, Koruma Karşılığında Kazançları Sınırlayacak

Alım opsiyonlarının satışı, koruma stratejisinin finansmanına yardımcı olacak ödemeler yaratırken, bitcoin rallileri sırasında getirileri sınırlayacaktır. Bu nedenle PBIT, yükselen piyasalarda bitcoin'den daha düşük performans gösterebilir; oynaklık ve işlem giderleri, aşağı yönlü korumasını potansiyel olarak zayıflatabilir.

Mevcut Ishares Bitcoin Trust ETF (IBIT), önerilen yönetilen koruma stratejisini kullanmadan bitcoin'in fiyat performansını yansıtmayı amaçlamaktadır. Blackrock'un yayınladığı rakamlara göre, fonun 16 Ekim itibarıyla yaklaşık 65,34 milyar dolarlık net varlığı bulunmaktadır.

23 Ocak'ta sunulan daha önceki bir bitcoin gelir ETF başvurusu, gelir elde etmek amacıyla alım opsiyonları satarken bitcoin ve IBIT hisselerini elinde bulunduran bir fonun ana hatlarını ortaya koymuştu.

Haziran ayında yapılan bir sonraki Form 8-A başvurusu, gelir odaklı bitcoin ürününün planlanan Nasdaq kotasyonundan önce geldi. Bu strateji, bazı potansiyel kazançları sınırlarken ödeme almak için kaplı alım opsiyonlarını kullanır.

Aynı gelir ürünü, 16 Haziran'da iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) adıyla piyasaya sürüldü. BITA gelir elde etmeye odaklanırken, PBIT ise aşağı yönlü korumaya odaklanacaktır.

Blackrock’un Yeni Bitcoin ETF’si Düzenleme Sürecine Girdi

Mevcut bir iShares Trust kayıt beyanına ilişkin yürürlüğe girmiş bir değişiklik, bunun 19 Ekim'den 75 gün sonra yürürlüğe girmesini önermektedir. Ön prospektüs, kayıt yürürlüğe girene kadar satışları yasaklamaktadır.

ETF'nin yönetim sorumluluğu Blackrock Fund Advisors'a ait olacak ve dosyada opsiyon likiditesi, faiz oranları ve karşı taraf riski (diğer tarafın finansal yükümlülüklerini yerine getirmemesi riski) ile ilgili riskler belirtilmektedir. %80 yatırım politikası kapsamında, fon normalde net varlıklarının en az %80’ini, yatırım kredileriyle birlikte, bitcoin pozisyonuna veya koruma stratejisine tahsis edecektir.

Yönetim ücreti henüz belirtilmemiştir. Giderler getirileri azaltırken, opsiyon pozisyonlarındaki değişiklikler, hissedarların ne zaman yatırım yaptıklarına bağlı olarak farklı sonuçlar doğurabilir.