Tinawag ni Arthur Hayes ang $125K Bitcoin bago matapos ang taon habang binabaha ng paggastos sa digmaan ang mga merkado ng salapi

Mahahalagang Punto:

• Target ni Arthur Hayes ng Maelstrom ang bitcoin sa $125,000 bago matapos ang taon, na binabanggit ang paggastos sa panahon ng digmaan at pagtaas ng pagpapautang ng mga bangko.
• Ang Enhanced Supplemental Leverage Ratio, na naging epektibo noong Abril 1, ay maaaring lumikha ng $1.3 trilyon sa mga bagong pautang ayon sa S&P Global.
• Sabi ni Hayes, ang pagkawala ng trabaho dahil sa artificial intelligence (AI) ay lumikha ng isang credit deflationary na pangyayari, ngunit ang paggastos ng U.S. sa depensa na $1.5 trilyon ay bumabawi sa paghina.

Arthur Hayes sa Bitcoin Vegas 2026: Co-Founder ng BitMEX Lalong Naging Bullish sa Bitcoin Habang Binabago ng Digmaang U.S.-Iran ang Salaysay sa Kredito

Arthur Hayes inilahad ang pananaw sa isang live na presentasyon sa Bitcoin Vegas 2026 matapos ang isang mapagnilay-nilay na panahon pagkatapos ng ski season, at tinatalakay ng mga pahayag ang tatlong magkakaugnay na puwersa na sa tingin niya ay muling humuhubog sa kapaligiran ng kredito: mga pagkawala ng trabaho na dulot ng artificial intelligence, ang paglipat sa Federal Reserve tungo sa paparating na chair na si Kevin Warsh, at isang estruktural na pagbabago kung paano sasaluhin ng mga komersyal na bangko sa U.S. ang utang ng gobyerno.

“Medyo mas naging bullish na ako, at ipapaliwanag ko kung bakit,” sabi ni Hayes. “Panahon na para pag-isipan ang paglikha ng pera at ang pag-imprenta ng pera, at kung ano ang ibig sabihin nito para sa bitcoin.”

Sinimulan ni Hayes sa isang prangkang pagbasa sa sigalot ng U.S.-Iran. Sinabi niyang binabantayan niya tuwing umaga ang spread sa pagitan ng six-month WTI oil futures contract at ng front month upang alisin ang ingay sa pulitika at magpokus kung nananatiling gumagana ang daloy ng mga kalakal. Ang konklusyon niya: stressed ang mga kondisyon ngunit hindi sapat na malala upang mag-udyok ng paglayo mula sa mga risk asset.

“Ang mga front entries ay kumikiling patungo sa back end, na nagsasabing, oo, sh**’s fu**ed up, pero hindi super-duper fu**ed up, kaya maaari ko itong balewalain at magpatuloy sa pag-iisip tungkol sa iba pang bagay,” komento ni Hayes.

Ang sentrong argumento sa presentasyon ni Hayes ay ang pag-aalis ng trabaho na may kinalaman sa AI ay lumikha ng isang tahimik na credit deflationary na pangyayari na hindi napansin ng mga central bank. Itinuro niya ang isang Bloomberg chart na sumusubaybay sa Nasdaq, bitcoin, at mga U.S. tech SaaS exchange-traded funds (ETFs) mula noong all-time high ng bitcoin noong Oktubre.

Sa panahong iyon, bumagsak ang bitcoin ng humigit-kumulang 50% habang nanatiling halos pantay ang Nasdaq. Sa kanyang pananaw, ang pagkakaibang ito ay direktang nag-ugat sa pagkawala ng kita ng mga SaaS company dahil sa mga AI tool na gumagawa ng katumbas na trabaho sa maliit na bahagi ng gastos.

“Napuruhan ang mga stock na ito,” sabi ni Hayes. “Sa tingin ko, tumuro ito sa isang credit deflationary na pangyayari na hindi kinikilala ng isang central bank, kaya hindi sila nag-imprenta ng sapat na pera, at sumunod ang bitcoin.”

Inilarawan niya ang AI bilang ang “bagong subprime,” at iginiit na ang mga knowledge worker na may mataas na suweldo na sinusuportahan ng mga pautang mula sa mga komersyal na bangko ay kumakatawan sa isang credit exposure na umaabot sa maraming-daang-bilyong dolyar na hindi pa napepresyuhan sa mga balance sheet ng bangko. “Gusto kong tanggalin ang lahat ng human accountants at lawyers ko,” sinabi ni Hayes sa crowd sa Vegas. Dagdag pa niya:

“Hindi na ako makapaghintay na si Claude ang pumalit. At magkakaroon iyon ng napakasamang epekto sa sinumang may mga pautang na ibinigay sa mga taong ito na kumikita ng napakataas, napakagagandang suweldo.”

Sinabi ni Hayes na nagbago ang kalkulasyon nang magsimula ang digmaang U.S.-Iran noong huling bahagi ng Pebrero. Mula noon, bitcoin ay mas nagperform kaysa sa Nasdaq at mga SaaS stock, na binabasa niya bilang muling pagpepresyo ng merkado mula sa AI deflation patungo sa wartime inflation.

“Ngayon, nakatuon ang Bitcoin sa wartime inflation,” sabi ni Hayes. “Ano ang magbabago ngayon na may hayagang pag-amin mula sa Estados Unidos at marami pang ibang bansa na nasa wartime footing sila, hindi sapat ang kanilang paggastos sa depensa, at kailangan nilang mag-imprenta ng mas maraming pera para gumawa ng mas maraming bomba.”

Tungkol sa Federal Reserve, tinutulan ni Hayes ang hawkish na pagbasa ng merkado kay Kevin Warsh. Nang italaga si Warsh noong Enero, itinuro ng mga kritiko ang matagal na niyang pagpuna sa malaking balance sheet ng Fed. Ipinaliwanag ni Hayes na hindi nakikita ng mga alalahaning iyon ang isang estruktural na limitasyon: kailangang makipagtulungan si Warsh kay Treasury Secretary Scott Bessent upang mapanatiling maayos ang bond market habang patuloy na nagbebenta ng utang ang gobyerno.

“Hindi makikipag-away si Warsh kay Bessent,” sabi ni Hayes. “Sa huli, naglabas tayo ng $38 trilyon na utang, at kailangan mong pondohan ang gobyerno. Gagawin ng Federal Reserve ang hinihiling sa kanya, na tiyaking maayos ang merkado para makabili ang mga tao ng utang na ito.”

Ipinakita ni Hayes ang isang balance sheet framework na nagpapakita kung paano isasagawa ng Fed at ng mga komersyal na bangko ang tinawag niyang isang swap. Ang mga bangko na may hawak na humigit-kumulang $3 trilyon sa Fed reserves ay ipagpapalit ang mga reserbang iyon para sa Treasurys at repos, na magpapababa sa ipinapakitang balance sheet ng Fed nang hindi inaalis ang likididad sa sistema. Ang netong epekto sa dollar liquidity, aniya, ay neutral.

“Maaari siyang tumayo at sabihin sa mga tao na na-engineer niya ang mas maliit na Fed balance sheet,” sabi ni Hayes tungkol kay Warsh. “Pero sa totoo lang, para sa amin bilang mga mamumuhunan, ang mahalaga lang ay ang netong epekto, at ang netong epekto ay wala.”

Ang ikatlong bahagi ng tesis ay nakasentro sa Enhanced Supplemental Leverage Ratio, isang pagbabagong panuntunan na naging epektibo noong Abril 1. Pinahihintulutan ng regulasyon ang malalaking bangko, kabilang ang JPMorgan at Citibank, na maghawak ng mas kaunting reserves laban sa mga asset, na nagbibigay-daan sa kanila na sumipsip ng mas maraming Treasurys at repos. Nagkakaroon din ng puwang ang mas maliliit na bangko upang palawakin ang mga pautang sa konstruksiyon at industriya.

Tinataya ng S&P Global na ang pagbabago ay lilikha ng $1.3 trilyon sa bagong pagpapautang. Gumamit si Hayes ng banking multiplier na humigit-kumulang tatlong beses upang iproyekto ang tinatayang $4 trilyon sa kabuuang paglikha ng kredito, isang pigura na sinasabi niyang mas malaki kaysa sa pagkawasak ng kredito na dulot ng pagkawala ng trabaho dahil sa AI.

“Ang magandang bagay sa pagpapautang ng bangko ay mas mataas ang multiplier nito kaysa sa pagpapautang ng central bank, mga tatlong beses,” paliwanag ni Hayes. Dagdag ng co-founder ng BitMEX:

“Kaya humigit-kumulang $4 trilyon ang maaaring malikha, na mas malaki kaysa sa credit destruction mula sa pagkawala ng trabaho dahil sa AI. Kaya ako mas naging bullish sa bitcoin.”

Nabatid ni Hayes na napantay na ang dayuhang demand para sa U.S. Treasurys kahit na tumaas ang kabuuang utang, na nangangahulugang kailangang may bagong mamimili na pupuno sa puwang sa malakihang antas. Habang tumataas ang mga badyet sa depensa at ang administrasyong Trump ay nagpo-proyekto ng bagong badyet ng Pentagon na malapit sa $1.5 trilyon, humigit-kumulang 50% na mas mataas kaysa sa nakaraang alokasyon, binigyang-diin ni Hayes na nakikita na ang demand side ng loan equation.

“Subaybayan ang mga pautang sa konstruksiyon at industriya,” sabi ni Hayes. “Makukuha mo ang datos na iyon lingguhan mula sa Fed. Kailangang dumaloy ang kredito.” Ang kanyang liquidity index, na sinabi niyang nag-bottom noong Nobyembre kasabay ng bitcoin, ay mula noon ay bumawi na. Tinapos ni Hayes ang kanyang talumpati sa Vegas sa muling pagtitiyak sa kanyang target bago matapos ang taon at paglalagay sa kasalukuyang sandali bilang simula ng isang breakout.

“Nagkaroon tayo ng ilang chop. Nagkaroon tayo ng digmaan. Ngayon, panahon na para mag-break out,” sabi ni Hayes. “Kaya naniniwala akong mas tataas ang bitcoin. Sa tingin ko ang target ko bago matapos ang taon ay nasa paligid ng $125,000.”