Nagbabala si Arthur Hayes na maaaring huminto o bumagal ang Bitcoin hangga’t hindi bumabalik ang likididad

Mahahalagang Takeaways:

• Ikinokonekta ni Arthur Hayes ang outlook ng bitcoin sa pandaigdigang pagkatubig, kung saan nakadepende ang upside sa pagkatubig na itinutulak ng polisiya.
• Nagpapakita ang geopolitics ng bearish na setup habang ang panganib ng digmaan, deleveraging, at stress na dulot ng AI ay bumibigat sa mga merkado.
• Maaaring iangat ng mga liquidity injection ang bitcoin kapag pinilit ng credit stress ang interbensyon.

Ang Outlook ng Bitcoin ay Nakasalalay sa Pagkatubig

Ang pinakabagong market note ni Arthur Hayes, na pinamagatang “No Trade Zone,” ay nagpapahiwatig na ang outlook ng bitcoin ay lalong nakatali sa mga kondisyon ng pandaigdigang pagkatubig sa halip na sa tradisyunal na macro indicators. Noong Abril 15, inilahad ng Bitmex co-founder at Maelstrom CIO ang isang maingat na pananaw, na binabanggit ang mga tensyong geopolitikal at mga panganib pang-ekonomiya na dulot ng artificial intelligence bilang mga pangunahing hadlang. Inilalarawan ng sanaysay ang BTC bilang mahina sa maikling panahon ngunit nakaposisyon upang tumugon sa hinaharap na pagpapalawak ng salapi.

Ipinokus ni Hayes ang kanyang pananaw sa mga kondisyong monetaryo kaysa sa mga kumbensiyonal na valuation model. Tinanong niya, “Naniniwala ka ba na ang dami o ang presyo ng pera ang mas mahalaga kapag bina-valuate ang bitcoin?” Pagkatapos ay sinagot niya ito sa isang tuwirang tesis:

“Naniniwala ako na ang dami ng pera ang tumutukoy sa presyo ng bitcoin, hindi ang presyo nito.”

Ang pananaw na iyon ang nagsisilbing pundasyon ng mas malawak niyang market framework, na inaasahang mahihirapan ang bitcoin sa mga panahong may sapilitang deleveraging, at saka lalakas kapag pinalalawak ng mga policymaker ang kredito. Iniugnay niya ang dinamikang iyon sa ilang kinalabasan sa geopolitika na kinasasangkutan ng Strait of Hormuz, pati na rin sa isang domestikong pagbagal ng ekonomiya na dulot ng pagkawala ng trabaho sa mga white-collar na manggagawa. Sa pananaw ni Hayes, maaaring tamaan ng mga presyur na iyon ang kalidad ng kredito, magpabigat sa mga bangko, at magpaliban ng anumang matibay na crypto rally hanggang sa magbigay ang mga awtoridad ng bagong pagkatubig upang patatagin ang sistema.

Ang Panganib ng Digmaan at Credit Stress ay Nagbabanta sa Rally

Malinaw ang pag-iingat na iyon sa isa sa mga pinaka-tiyak na pagtataya ng sanaysay. “Maaaring mag-bounce nang kaunti ang Bitcoin matapos bumalik ang sitwasyon sa pre-war status quo,” isinulat ni Hayes. “Gayunman, ang AI agentic deflation bomb ay patuloy na nagti-tick sa ilalim ng ibabaw. Hanggang sa magbigay ang Fed ng pagkatubig na kailangan upang takpan ang black hole sa balance sheet ng mga bangko na dulot ng consumer credit defaults, hindi makabuluhang aangat ang bitcoin.” Nagbahagi pa siya:

“Hindi ito nangangahulugang hindi ito puwedeng biglang sumipa sa $80,000 hanggang $90,000, pero para sa akin, ang paglalagay ng mga bagong unit ng fiat sa panganib ay nangangailangan ng all-clear mula sa Fed.”

Ipinapakita ng pahayag na nakikita pa rin niya ang potensyal na upside, ngunit hindi bago maresolba ang mas malawak na stress sa pananalapi.

Nagbabala rin si Hayes na ang stress sa merkado ay maaaring magbunga ng isa pang matinding pagbagsak ng bitcoin bago tuluyang magsimula ang anumang pagbangon. “Habang binabawasan ng mga investor ang risk sa kanilang mga portfolio dahil sa mas mataas na volatility at mas mabababang presyo, ibinebenta ng mga investor ang bitcoin upang matugunan ang margin calls,” inilarawan niya, at idinagdag: “Kapag masama na nang husto ang mga bagay, saka lamang aangat ang bitcoin, dahil ang inaasahan ng isang bailout ang magiging consensus.” Sa pinaka-matinding senaryo, kahit ang rally na pinapagana ng pagkatubig ay maaaring hindi magtagal. Gaya ng sinabi ni Hayes: “Ang rally sa bitcoin, na naudyukan ng money printing, ay maaaring panandalian dahil ang pagkawasak ng Iranian state ay makabuluhang nagpapataas sa posibilidad ng WW3.” Sa kabuuan, inihaharap ng sanaysay ang isang kondisyunal na pagtataya: nananatiling mataas ang near-term volatility, habang ang anumang pangmatagalang upside ay nakadepende pa rin sa money creation sa panahon ng krisis.