Sinasabi ng strategist ng Interactive Brokers na si Steve Sosnick na ang kamakailang pag-alog ng crypto ay naglantad ng problemang “crypto tourist” kung saan ang perang humabol sa performance habang pataas ay ngayon ay patungo na sa mga labasan.
Nagbabala si Sosnick na ang mga “turista” sa crypto ay nagka-cash out habang ang mga Bitcoin ETF ay nawalan ng $1.42 bilyon
ISINULAT NI
IBAHAGI
Mahahalagang Punto
Ang Tesis na “Crypto Tourist”
Sa pagsasalita sa podcast ni Laura Shin na “Bits + Bips” kasama ang co-host na si Steven Ehrlich, iginiit ni Sosnick na malaking bahagi ng kapital na pumasok sa crypto noong rally ay walang tunay na matibay na paniniwala sa likod nito. “Kung binili ito ng mga humahabol sa performance, ibebenta rin ito ng mga humahabol sa performance,” aniya, na binuod ang dinamika sa isang linya.
Nakukuha ng parirala ang isang pangambang matagal nang bumabagabag sa merkado mula nang buksan ng exchange-traded funds (ETFs) ang crypto sa mas malawak na audience. Ang perang “tourist,” sa paglalatag ni Sosnick, ay dumarating kapag tumataas ang mga presyo at maingay ang mga headline, saka lumalabas sa sandaling may mas kapansin-pansing trade na lumitaw, na iniiwan ang mga presyo na mas marupok kaysa sa ipinahiwatig ng mga inflow habang pataas.
Inilahad ni Sosnick ang mga macro force na nakikita niya na kasalukuyang dumidiin sa crypto, kabilang ang mga “tourist” sa ETF na paikot-ikot ang pasok at labas, kompetisyon mula sa tumitinding mga artificial-intelligence (AI) stock na sumisipsip ng gana sa spekulasyon, at ang senyal na ipinadala ng unang linggo ni Kevin Warsh bilang chair ng Federal Reserve. Bawat isa, mungkahi niya, ay humihila sa iisang pool ng risk capital na kailangan ng crypto upang mapanatili ang rally.
Ang mga Outflow na Sumusuporta sa Babala
Nagbibigay ng bigat sa pangamba ang datos dahil ang spot bitcoin ETFs ay nakakita ng $1.42 bilyon na net outflows mula Mayo 25 hanggang Mayo 29, ang ikatlo sa pinakamataas na lingguhang kabuuan na naitala, habang ang spot ether ETFs ay nag-post ng $241 milyon na outflows (ikatlong sunod na negatibong linggo). Ipinapahiwatig ng mga bilang ang eksaktong uri ng “fair-weather” na pag-uugali na inilalarawan ni Sosnick.
Hindi bago ang pagdurugong ito, dahil kahit noong nakaraang linggo, iniulat ng Bitcoin.com News na ang bitcoin ETFs ay nawalan ng $1.26 bilyon, habang ang mga pondo ng XRP at HYPE ay umakit ng mga bagong inflow, isang pagkakaibang nagpapahiwatig na umiikot ang kapital sa halip na tunay na mag-commit. Ang Blackrock at Ark ay nagtulak din ng $1 bilyon na bitcoin ETF selloff habang bumibilis ang demand sa XRP, na lalo pang nagpatibay sa larawan ng perang palipat-lipat sa pagitan ng mga naratibo.
Napakahayag ng pag-ikot na iyon dahil kapag hinuhugot ng mga mamumuhunan ang pondo mula sa bitcoin upang habulin ang susunod na mas mahusay ang performance, ipinahihiwatig nito na manipis ang antas ng paniniwala sa ilalim ng mga presyong nasa headline—eksakto ang dinamika ng “tourist” na binibigyang-diin ni Sosnick.
Kompetisyon Mula sa AI Stocks
Bahagi ng problema, sa pananaw ni Sosnick, ay hindi na kontrolado ng crypto ang spekulatibong gana. Ang mga AI stock ang naging nangingibabaw na momentum trade ng merkado, na nag-aalok ng uri ng paputok at naratibo-driven na kita na dati’y humihila ng mga bagong dating sa mga digital asset. Binago ng kompetisyong iyon ang opportunity cost ng paghawak ng crypto dahil kapag pumapaimbulog ang isang karibal na sektor, mas madali nitong naaakit palayo ang mga marginal buyer (at ang parehong pabagu-bagong daloy na nagpalobo ng mga valuation ng crypto ay maaaring magpababa sa mga ito nang kasing bilis).
Ang isang rally na nakabatay sa matibay na paniniwala, sa kanyang paglalahad, ay pinapatakbo ng mga may hawak na nauunawaan kung bakit nila pag-aari ang asset at hindi natitinag ng mas maingay na trade sa katabi. Ang ganitong mga buyer ang nagbibigay ng “floor” na hindi kailanman maibibigay ng perang tourist, dahil hindi nila sinusukat ang crypto laban sa araw-araw na leaderboard ng mga “hot” na sektor.
Sa ngayon, mas malapit ang merkado sa dulo ng spectrum na “tourist” dahil ang Fed na pinamumunuan ni Warsh ay nagtulak sa mga inaasahan sa rate sa mas hawkish na direksiyon, habang patuloy namang tumatagas ang mga daloy ng ETF. Ang malapitang pagsubok ay kung mag-i-stabilize ang mga outflow o lalalim habang papasok sa tag-init.
