Binabaan ng BlackRock ang Minimum sa Pag-convert ng IBIT Bitcoin mula $25M hanggang $1M

Kinumpirma ni Mitchnick ang Pagbabago

Ibinunyag ni Robbie Mitchnick, pinuno ng digital assets ng Blackrock, ang pagbabago sa isang paglabas sa Bloomberg Television kahapon, na nagsasabi:

“Maaari na ngayong magsagawa ang mga Bitcoiners ng in-kind exchanges ng BTC kapalit ng IBIT na may $1 milyong minimum. Dati ay $25 milyon.”

Pinahihintulutan ng in-kind conversion ang isang authorized participant na magbigay ng aktuwal na bitcoin at tumanggap ng mga share ng IBIT kapalit nito, sa halip na i-settle ang transaksyon sa cash. Ang authorized participant ay karaniwang isang malaking bangko o trading firm na may lisensiyang lumikha at mag-redeem ng mga share ng exchange-traded fund (ETF) nang direkta sa issuer.

Inaprubahan ng mga regulator ang Blackrock at iba pang issuer na ialok ang mekanismong ito sa kanilang spot bitcoin ETFs noong mas maaga sa 2026, at unti-unting pinalawak ng iShares Bitcoin Trust kung sino ang maaaring gumamit nito mula noon.

Bakit Mahalaga ang Minimum

Sa $25 milyon, ang in-kind conversion ay epektibong nakalaan para sa malalaking market maker at institutional trading desk na kayang maglipat ng ganoong kalaking bitcoin nang sabay-sabay. Ang pagbaba ng threshold sa $1 milyon ay nagdadala ng mas malawak na hanay ng mga authorized participant at mga institusyong katamtaman ang laki sa mekanismong ito.

Ang praktikal na epekto ay mas mahigpit na ugnayan sa pagitan ng presyo ng share ng IBIT at ng pinagbabatayang spot price ng bitcoin. Kapag mas marami ang makakapag-arbitrage sa pondo nang direkta laban sa asset na hawak nito, mas mabilis na naitatama ang mga diperensiya sa pagpepresyo, na dapat makinabang ang karaniwang mga shareholder ng IBIT sa pamamagitan ng mas mahusay na liquidity sa secondary market at mas makitid na bid-ask spreads sa paglipas ng panahon.

Mayroon ding aspeto sa buwis—ibig sabihin, ang direktang pag-convert ng bitcoin tungo sa mga share ng IBIT sa paraang in kind ay maaaring makaiwas sa pag-trigger ng taxable cash sale para sa mga institusyong hawak na ang asset, isang istruktural na bentahe na hindi maibibigay ng mga cash-settled ETF.

Sinabi ng Blackrock na balak nitong patuloy pang ibaba ang threshold, kung saan nauna nang sinabi ni Mitchnick na umaasa ang kumpanya na sa huli ay gawing available ang in-kind conversion “sa anumang laki ng transaksyon.”

Patuloy ang Sunod-sunod na Inflow ng IBIT

Dumarating ang pagbawas sa minimum sa gitna ng malakas na takbo para sa pangunahing produktong bitcoin ng Blackrock. Nakakuha ang IBIT ng $479 milyon sa loob ng tatlong araw noong nakaraang linggo, katumbas ng humigit-kumulang 76% ng kabuuang spot bitcoin ETF inflows sa panahong iyon. Bilang grupo, nakapagtala rin ang mga spot bitcoin ETF ng limang magkakasunod na araw ng net inflows sa unang bahagi ng Agosto, na humatak ng mahigit $750 milyon sa loob ng linggo kahit pa umuuga ang presyo ng bitcoin sa ibaba ng $65,000.

Malinaw ang kaibahan kumpara sa GBTC ng Grayscale, dahil ang pondo ay nagkaroon ng humigit-kumulang $27.47 bilyon sa pinagsama-samang outflows mula nang i-convert ito noong 2024 sa isang ETF wrapper, habang lumilipat ang mga mamumuhunan sa mga produktong may mas mababang bayarin tulad ng IBIT. Ang mas mura at mas likidong in-kind na mekanismo ay nagbibigay sa Blackrock ng dagdag na bentahe sa kompetisyong iyon, dahil ang mga institusyong direktang may hawak nang bitcoin ay maaari na ngayong lumipat sa mga share ng IBIT nang mas episyente nang hindi na kailangang i-unwind muna ang kanilang posisyon para gawing cash.

Mula nang ilunsad noong Enero 2024, ang IBIT ay lumaki at naging pinakamalaking spot bitcoin ETF batay sa assets, at itinuring ng Blackrock ang produkto bilang punong-barkong alay para sa mas malawak na pagtulak ng kumpanya sa digital assets, na ngayon ay saklaw ang isang ether ETF at isang lumalaking hanay ng mga inisyatiba sa tokenization.

Sa hinaharap, malabong ito na ang huling pagbabago sa mga mekanismo ng IBIT, habang inaasahan ng mga analyst na patuloy na pahuhusayin ng Blackrock at ng mga karibal na issuer ang mga proseso ng creation at redemption habang nagmamature ang spot bitcoin ETF market at lumalaki ang araw-araw na trading volumes. Itinuro ng mga pundit ang tumataas na in-kind activity bilang isang metrikang dapat subaybayan, dahil ang lumalaking bahagi ng in-kind kumpara sa cash creations at redemptions ay karaniwang binabasa bilang senyales ng mas episyente at mas nagmamature na estruktura ng merkado.