Maaaring Maghatid ang Bitcoin ng 3-5x na Kita sa Siklong Ito Habang Humuhupa ang Pagkasumpungin

Ang Potensyal na Kita ng Bitcoin ay May Kaakibat na Ibang Kapalit

Maaaring harapin ng mga mamumuhunan ng Bitcoin ang mas maliit na kita sa bawat siklo kasabay ng mas mabababaw na pagkalugi habang lumalawak ang pagmamay-ari ng mga institusyon, ayon kay Ki Young Ju, tagapagtatag at CEO ng Cryptoquant, isang plataporma ng analytics para sa cryptocurrency. Sa kanyang Sept. 22 na pagtataya sa siklo ng bitcoin sa X, iginiit niya na ang mas malaking merkado ay nagpapabawas sa mga sukdulang kaugnay ng mga naunang spekulatibong pag-angat.

Sinabi ni Ju:

“Inaasahan kong maghahatid ang bull cycle na ito ng bitcoin ng 3–5x sa halip na isa na namang 10x+ na parabolikong rally, na susundan ng mas banayad na bear market.”

“Nang mas maliit pa ang Bitcoin at dominado ng retail, ang ‘hot money’ ang nagtulak ng pasabog na mga rally at 80% na pagbagsak. Ngayon, ang mas malaking merkado at lumalaking pagmamay-ari ng mga institusyon ay nagpapahina sa parehong mga sukdulan. Ang parehong mga puwersang naglilimita sa pag-angat ay siya ring nagpapalambot sa pagbaba,” paliwanag niya.

Umaayon ang pananaw ni Ju sa makasaysayang pagsusuri ng Fidelity Digital Assets, na nagtala ng bumababang volatility ng bitcoin noong Mayo 2024. Ipinaliwanag ng higanteng pampinansyal na ang kapital na pumapasok sa mas malaking merkado ay dapat magkaroon ng mas maliit na epekto sa presyo. Itinala ng kanilang pananaliksik ang pagbawas ng volatility sa paglipas ng panahon habang inihihiwalay ang mga makasaysayang ugnayan mula sa ebidensiyang nagsasabing kailangang sumunod ang isang partikular na kinalabasan ng presyo.

Sinusuportahan ng Kakayahang Kumita ng mga May Hawak ang Pananaw ni Ju

Nakabatay ang pagtatasa ni Ju sa isang index ng kakayahang kumita na aniya’y nagpapakita ng mas hindi sukdulang mga tuktok at lalong mas matatag na mga mababang antas ng siklo. Sinusubaybayan ng profit-and-loss, o PnL, index ang pinagsama-samang kakayahang kumita ng mga may hawak. Itinampok din niya ang umuusbong na pagliko sa 365-araw nitong moving average, isang mas mabagal gumalaw na sukatan na nagpapakinis ng panandaliang pag-uga at karaniwang tumutugon matapos magsimulang magbago ang mga kundisyon ng merkado.

Inihahambing ng tsart ang presyo ng bitcoin na kulay abo sa 365-araw na moving average ng index na kulay lila. Mas mababa ang mga kamakailang tuktok ng kakayahang kumita kaysa sa mga naunang pinakamataas sa siklo, na sumusuporta sa argumento ni Ju na kumakalma ang mga sukdulan ng merkado. Gayunman, nananatiling mas mababa sa zero ang linyang lila at patuloy pang bumababa sa kanang dulo ng tsart.

Iniulat ng analyst na nanatili ang bitcoin sa itaas ng karaniwang onchain cost basis ng mga may hawak kahit sa mga pinakamababang antas ng siklong ito. Binanggit niya ang market-value-to-realized-value ratio, na naghahambing ng market capitalization sa isang pagpapahalagang nakabatay sa huling onchain na paggalaw ng mga coin, na nananatiling mas mataas sa isa. Sa kanyang interpretasyon, may ilang mamumuhunan na sumalo ng pagkalugi habang ang base ng mga may hawak sa kabuuan ay nanatiling higit sa tinatayang gastos ng kanilang pagkuha.

Ang makasaysayang mababang volatility ng Bitcoin ay mas malapit na iniuugnay sa supply ng mga pangmatagalang may hawak kaysa sa laki ng merkado, ayon sa Glassnode. Tinukoy ng kanilang pagsusuri noong Sept. 8 ang supply ng mga pangmatagalang may hawak bilang pinakamalakas na paliwanag na salik sa mga sinuri, na bumubuo ng halos 19% ng detrended volatility variance. Ipinaliwanag ng market capitalization ang humigit-kumulang 3%, na nagpapakita na ang laki ng merkado lamang ay nag-aalok ng hindi kumpletong paliwanag para sa katatagan ng presyo.

Maaaring Baguhin ng Demand mula sa mga Institusyon ang mga Siklo ng Bitcoin

Tinukoy ni Ju ang tumataas na realized capitalization, paghinto ng pagbebenta ng mga matagal nang malalaking may hawak, at malalaking bullish na posisyon sa futures bilang mga sumusuportang senyales. Ininterpret niya ang tumataas na realized capitalization bilang sariwang kapital na pumapasok sa merkado at iniulat na ang malalaking futures trader ay bumuo ng long positions malapit sa pinakaibaba.

Sumusunod ang kanyang pinakabagong argumento sa naunang pagtataya na maaaring hubugin ng pandaigdigang demand mula sa mga institusyon at access sa ETF ang tuktok ng siklo ng bitcoin. Noong Agosto, itinampok ni Ju ang mga merkado kung saan nananatiling limitado ang reguladong access sa pamumuhunan. Inasahan niya na ang mas malawak na availability ng pondo, mas malalim na stablecoin liquidity, at imprastrakturang pampinansyal na gumagamit ng mga tokenized asset ay susuporta sa paglahok lampas sa Estados Unidos.

Nagbibigay rin ng isa pang pananaw ang kamakailang datos ng mga wallet tungkol sa mga pagbabago sa pagmamay-ari, kung saan lumiliit ang dalawang pangkat ng mas maliliit na may hawak ng 69,494 na address bago ang pagbangon ng bitcoin lampas $85,000. Iniugnay ng Santiment ang pag-urong noong Hulyo-Agosto sa capitulation. Inilalarawan ng mga bilang na iyon ang mga pagbabago sa mga kategorya ng balanse ng address, sa halip na patunayang katumbas na bilang ng mga indibidwal na mamumuhunan ang umalis sa bitcoin.

Nagkomento si Ju:

“Ang pagsuko sa 10x parabola ay nangangahulugan din ng pagsuko sa 80% crash, at iyon mismo ang nag-aanyaya sa matiyaga, pangmatagalang kapital sa halip na hot money.”

Mas mababang volatility, ang bilis at lawak ng mga pagbabago sa presyo, ang sentro ng mas pangmatagalang argumento ni Ju tungkol sa pag-ampon. Lumalampas ang mas malawak niyang tesis sa mga kita: ang mas malaking katatagan ay maaaring sa kalaunan ay gawing mas praktikal ang bitcoin para gamitin bilang pera.