Iminumungkahi ng Ekonomista ng Circle ang Mas Mataas na Mga Rate ng USDC sa Aave V3 Matapos ang Pagsasamantala sa KelpDAO

Mahahalagang Puntos:

• Iminungkahi ni Circle Chief Economist Gordon Liao na itaas ang Aave V3 Slope 2 rate ng USDC sa 50% upang maibalik ang liquidity matapos ang KelpDAO exploit.
• Isang $292 milyon na pag-atake sa KelpDAO rsETH bridge noong Abril 18 ang nagbawas sa Aave ng hanggang $15.1 bilyon sa TVL sa loob lamang ng ilang araw.
• Nanatili sa 99.87% utilization ang USDC pool ng Aave sa loob ng apat na araw, na may mas mababa sa $3 milyon na available na liquidity hanggang Abril 22.

Iminungkahi ng Chief Economist ng Circle ang Mas Mataas na USDC Rates sa Aave V3 upang Maibalik ang Liquidity Matapos ang KelpDAO Exploit

Ang panukala, na inihain bilang Aave Request for Comment, ay humihiling sa Risk Steward ng Aave na agad itaas ang Slope 2 mula 10% hanggang 40% at ibaba ang optimal utilization mula 92% hanggang 87%. Ang kasunod na governance vote ay magtutulak sa Slope 2 hanggang 50% at optimal utilization hanggang 85%. Sa 100% utilization sa ilalim ng target configuration, ang mga nanghihiram ng USDC ay haharap sa tinatayang maksimum na rate na humigit-kumulang 53.5%, kumpara sa kasalukuyang kisame na humigit-kumulang 14%.

Si Liao, na binanggit na personal ang kanyang mga pananaw at hindi opisyal na Circle policy, ay direktang iniugnay ang panukala sa KelpDAO rsETH exploit noong Abril 18. Sinamantala ng mga umaatake ang isang kahinaan sa bridge ng KelpDAO upang makasipsip ng unbacked rsETH, ideposito ito bilang collateral sa Aave V3, at manghiram ng tinatayang $200 milyon hanggang $300 milyon na mga asset, kabilang ang WETH at mga stablecoin. Pina-freeze ng Aave ang mga rsETH market sa V3 at V4 upang limitahan ang karagdagang pinsala, ngunit hindi bago nito na-trigger ang naging malawakang krisis sa liquidity.

Matindi ang naging epekto. Bumagsak nang bilyun-bilyon ang total value locked (TVL) ng Aave sa loob lamang ng ilang araw. Ang mga core market, kabilang ang ETH, USDT, at USDC ay umabot sa 100% utilization, na epektibong nag-trap sa pondo ng mga depositor. Ang ilang user ay napilitan pang manghiram laban sa mga stablecoin tulad ng GHO, DAI, at USDe upang makakuha ng liquidity sa hindi direktang paraan.

Naging sentro ng usapan ang USDC pool. Ayon sa datos ng Aavescan noong Abril 22, ang kabuuang supply at mga borrow ay parehong nasa paligid ng $1.89 bilyon, na may available na liquidity na mas mababa sa $3 milyon. Naipit ang pool sa humigit-kumulang 99.87% utilization sa loob ng apat na araw, na may variable borrow rates na naka-cap malapit sa 13.82% at supply rates na nasa paligid ng 12.42%.

Ipinapakita sa panukala ni Liao na ang patag na post-kink rate ang pangunahing problema. Dahil mababa ang kasalukuyang Slope 2, itinuring ng mga borrower na hindi sensitibo sa rate ang humigit-kumulang 14% na gastos bilang bayad para makalampas sa mga queue sa halip na isang senyales para lumabas. Ang resulta ay isang market na hindi nag-clear kahit na sinusubukan ng mga depositor na mag-withdraw.

Ang matarik na pagtataas sa kink-slope, ayon kay Liao, ay magpapahintulot ng price discovery, magpapigil sa mga borrower na walang pakialam sa antas ng rate, at hihikayat ng bagong USDC supply sa loob ng ilang oras. Binanggit niya ang mga Treasury repo at fed funds market bilang precedent kung paano nireresolba ng matatarik na curve ang panandaliang dislokasyon sa liquidity.

Publikong ibinahagi ni Circle CEO Jeremy Allaire ang panukala sa X, na nagbigay ng mas malawak na atensyon sa talakayan sa pamamahala. Ang mga risk service provider na Llamarisk at Aave Labs ay nakilala bilang mahahalagang kalahok na inaasahang magbibigay ng kanilang pananaw.

Bumagsak ang presyo ng token ng AAVE ng humigit-kumulang 20% hanggang 26% sa mga araw matapos ang exploit, kasabay ng alon ng paglabas ng pondo. Ang panukalang pamamahala ay itinuring ng ilang tagamasid sa merkado bilang isang senyales ng pag-stabilize.

Hindi direktang nakompromiso ng insidente sa KelpDAO ang mga smart contract ng Aave. Nagmula ang kahinaan sa cross-chain bridge infrastructure ng KelpDAO. Ngunit inilantad ng pangyayari kung paanong ang unbacked collateral na pumapasok sa pamamagitan ng mga bridge exploit ay maaaring lumikha ng bad debt sa antas ng protocol, na may mga pagtatantya ng hindi na mababawi na pagkalugi mula $124 milyon hanggang $230 milyon sa mga market ng Aave, depende sa kung paano tuluyang ipapamahagi ang mga pagkalugi.

Naglabas ang Aave ng isang rsETH incident report na naglalahad ng mga posibleng landas ng pagbangon. Patuloy ang mga talakayan tungkol sa posibleng pag-absorb ng bad debt sa pamamagitan ng mga mekanismo tulad ng pag-slash ng stkAAVE.

Ang two-phase approach ni Liao ay pinananatiling hindi nagbabago ang Slope 1 sa 3.5%, ang base rate sa 0%, at ang reserve factor sa 10%. Maaaring magkabisa sa parehong araw ang pansamantalang aksyon ng Risk Steward kung maaaprubahan, habang ang buong target configuration ay nangangailangan ng karaniwang lima hanggang pitong araw na governance vote.