Tinanggihan ni European Central Bank (ECB) President Christine Lagarde ang mga panawagan na itaguyod ng Europa ang mga stablecoin na denominadong euro ngayong linggo, na nagbabala na mas mabigat ang mga panganib sa katatagan ng pananalapi at patakarang pananalapi kaysa sa anumang benepisyo.
Hinaharang ni Lagarde ang Pagsulong ng Euro Stablecoin, Tinatawag ang $300B na Merkado na Panganib sa Katatagan para sa Patakaran ng ECB
ISINULAT NI
IBAHAGI
Key Takeaways
- Tinawag ni ECB President Lagarde na panganib sa katatagan ng pananalapi ang mga stablecoin na denominadong euro noong Mayo 8, 2026.
- Binanggit ni Lagarde na nag-depeg ang USDC sa $0.877 sa panahon ng pagbagsak ng SVB noong 2023, na naglantad ng $3.3 bilyon sa mga reserba ng Circle.
- Ilulunsad ng Pontes project ng ECB sa Setyembre 2026 upang iangkla ang DLT settlement sa pera ng sentral na bangko.
Nagbababala si Lagarde sa mga Bangko sa Europa na Maaaring Paliitin ng mga Euro Stablecoin ang Rate Channel ng ECB
Ibinigay ni Lagarde ang kanyang mga pahayag sa Banco de España Latam Economic Forum sa Roda de Bará, Spain. Ang talumpati, na pinamagatang “Stablecoins and the future of money: separating functions from instruments,” ay dumating habang ang pandaigdigang merkado ng stablecoin ay lumago mula sa mas mababa sa $10 bilyon anim na taon na ang nakalipas tungo sa higit $300 bilyon ngayon.
“Ang dahilan para itaguyod ang mga stablecoin na denominadong euro ay mas mahina kaysa sa ipinapakita,” pahayag ni Lagarde.
Nananatiling lubhang dominado ng dolyar ang merkado, kung saan halos 98% ng mga stablecoin ay naka-peg sa U.S. dollar. Malaking bahagi ng merkadong iyon ang kontrolado ng Tether at Circle. Ang GENIUS Act ng U.S., na kasalukuyang umuusad sa Kongreso, ay tahasang inilalarawan ang pagpapalawak ng stablecoin bilang kasangkapan upang pagtibayin ang pandaigdigang dominasyon ng dolyar at mapanatili ang demand para sa U.S. Treasuries.
Kinilala ni Lagarde na ang mga euro stablecoin na tumatakbo sa ilalim ng Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR) ng EU, na nagkabisa noong 2024, ay maaaring lumikha ng karagdagang demand para sa mga ligtas na asset sa euro area, pababain ang mga sovereign yield, at palawakin ang internasyonal na abot ng euro. Hindi niya tuluyang ipinagwalang-bahala ang mga posibleng pakinabang na iyon.
Ngunit iginiit niya na may dalawang panganib na ginagawang hindi kanais-nais ang trade-off. Ang una ay katatagan ng pananalapi. Ang mga stablecoin ay pribadong pananagutan na ang backing ay maaaring biglang mapasailalim sa matinding presyon sa mga panahon ng stress. Binigyang-diin niya na nang bumagsak ang Silicon Valley Bank (SVB) noong Marso 2023, ibinunyag ng Circle na $3.3 bilyon ng mga reserba ng USDC ay nakahawak doon. Sa panahong iyon, sabi ni Lagarde, pansamantalang naipagpalit ang USDC sa $0.877, higit 12 sentimo na mas mababa sa $1 peg nito.
“Mas matimbang ang mga trade-off na ito kaysa sa panandaliang pakinabang sa mga kondisyon ng pagpopondo at internasyonal na abot na maaaring ibigay ng mga stablecoin na denominadong euro,” pahayag ni Lagarde sa kanyang talumpati.
Ang ikalawang alalahanin ay ang transmisyon ng patakarang pananalapi, paliwanag niya. Sa euro area, ang mga bangko ang nananatiling pangunahing channel kung saan umaabot sa mga kumpanya at sambahayan ang mga desisyon ng ECB sa interest rate. Kung lilipat ang mga retail deposit patungo sa mga stablecoin na hindi bangko at babalik sa mga bangko bilang mas mahal na wholesale funding, lumiliit ang channel na iyon. Ang pananaliksik ng ECB na inilathala noong Marso 2026 (Working Paper No. 3199) ay natuklasan na ang malawakang pagpapalit ng deposito ay magpapahina sa pagpapautang ng mga bangko at sa pass-through ng patakarang pananalapi, isang epekto na binanggit ng papel na mas malinaw sa mga ekonomiyang mas nakasandig sa bangko tulad ng Europa kaysa sa U.S.
Ang posisyon ni Lagarde ay naglalagay sa kanya sa taliwas na panig kumpara kay Bundesbank President Joachim Nagel, na miyembro rin ng ECB Governing Council. Sa isang keynote noong Peb. 16, 2026, sa New Year’s Reception ng AmCham Germany, ipinahayag ni Nagel ang suporta para sa mga instrumentong ito. “Nakikita ko rin ang halaga ng mga stablecoin na denominadong euro, dahil maaari itong gamitin para sa cross-border payments ng mga indibidwal at kumpanya sa mababang gastos,” paliwanag ni Nagel.
Ipinapakita ng pagkakaibang ito ang mas malawak na panloob na debate sa loob ng Eurosystem kung paano tutugon sa dominasyon ng stablecoin na dolyar at sa panganib ng tinawag ni Lagarde na “digital dollarisation.”
Sa halip na tapatan ang patakaran ng U.S. sa stablecoin, itinuro ni Lagarde ang sariling mga plano sa imprastruktura ng Eurosystem. Ang Pontes project, na ilulunsad sa Setyembre 2026, ay mag-uugnay ng mga distributed ledger platform sa TARGET, ang umiiral na settlement system ng ECB, na magpapahintulot sa mga transaksyong nakabatay sa DLT na ma-settle sa pera ng sentral na bangko. Ang Appia roadmap, na inilathala noong Marso 2026, ay nagtatakda ng landas tungo sa ganap na interoperable na European tokenized financial ecosystem pagsapit ng 2028.
“Ang ating tungkulin ay hindi ang kopyahin ang mga instrumentong ginawa sa ibang lugar, kundi ang bumuo ng mga pundasyon at imprastruktura na nagsisilbi sa sarili nating mga layunin, upang magamit natin ang mga benepisyo ng inobasyon nang hindi inaangkat ang mga kahinaan,” sabi ni Lagarde.
Ang mga bangko at payment firm sa Europa na nagsimula nang maghanda ng mga reguladong produktong euro stablecoin sa ilalim ng MiCAR ay maaari nang humarap sa dagdag na pagsusuri habang ipinahihiwatig ng ECB na mas pinipili nito ang mga solusyong nakaangkla sa sentral na bangko kaysa sa mga pribadong alternatibo.
