Arthur Hayes: Ang Pagsagip sa Yen ay Maaaring Magpasiklab ng Isang Bitcoin Rally

Tatlong Paraan Para Palakasin ang Yen

Si Hayes, ang co-founder ng BitMEX at macro commentator, ay inilahad ang kanyang tesis sa isang sanaysay na may pamagat na “Yen-quake,” kung saan iginiit niyang ang palitan ng dolyar-yen ay naging problemang pampulitika para sa parehong Washington at Tokyo. Kanyang tinukoy ang tatlong mekanismo kung paano maaaring itulak ng dalawang gobyerno ang yen pabalik pataas, partikular:

• Agresibong pagtaas ng interest rate mula sa Bank of Japan
• Isang paglipat ng Government Pension Investment Fund (GPIF) ng Japan palayo sa mga overseas asset at patungo sa mga domestic holding, o ang Ministry of Finance ng Japan ay ipapangako ang U.S. Treasuries sa Federal Reserve kapalit ng mga dolyar, pagkatapos ay ibebenta ang mga dolyar na iyon upang bumili ng yen
• Paggamit sa Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) repo facility ng Fed (isang senaryong kasalukuyang pinapaboran ng Washington at Tokyo), kaya napapalakas ang yen nang hindi pinipilit ang Japan na ibuhos sa open market ang mga Treasury holdings nito

Ang ikatlong hakbang, sa paniniwala ni Hayes, ay maaaring magpataas nang bigla sa U.S. bond yields.

Ang Mekanismo ng FIMA Repo, Ipinaliwanag

Pinahihintulutan ng FIMA facility ang mga dayuhang sentral na bangko na pansamantalang ipagpalit ang kanilang U.S. Treasury holdings para sa mga dolyar sa pamamagitan ng Federal Reserve, sa halip na ibenta nang tuluyan ang mga Treasury na iyon. Ang gobyerno ng Japan ay may hawak na humigit-kumulang $1.143 trilyon sa U.S. Treasuries, at ang GPIF ay may isa pang $230 bilyon, para sa pinagsamang $1.373 trilyon na collateral na ayon kay Hayes ay maaari, sa teorya, na maipangako sa pamamagitan ng facility.

Ang balakid ay ang per-counterparty cap ng FIMA facility, na kasalukuyang nakatakda sa $60 bilyon. Itinuturo ni Hayes ang mga kamakailang pahayag ni Treasury Secretary Scott Bessent tungkol sa pagpapalawak ng FIMA repo limits bilang ebidensya na maaaring tumaas ang kisame, na magpapahintulot sa Japan na kumuha ng mas marami pang dolyar mula sa facility kaysa sa kasalukuyang posible.

Binanggit din ni Hayes ang isang kamakailang koordinadong interbensyon sa foreign exchange, kung saan iniulat na gumastos ang U.S. at Japan ng pinagsamang $100 bilyon upang subukang pamahalaan ang exchange rate, bilang palatandaang kumikilos na ang mga policymaker patungo sa direksyong ito. Inilalarawan niya ang setup bilang isang makabagong pag-echo ng panahon ng “Plaza Accord,” noong huling binago ng koordinadong interbensyon ang ugnayan ng dolyar-yen, bagama’t hindi siya umabot sa paghula kung kailan eksaktong maaaring ianunsyo ang isang pormal na kasunduan.

Bakit Ito Mahalaga para sa Bitcoin

Nakatuon ang argumento ni Hayes sa katotohanang ang mga pagpapalawak ng dolyar na liquidity, anuman ang paraan ng pagbuo nito, ay karaniwang nagtutulak pataas sa bitcoin at iba pang risk asset. Kung lumaki ang balance sheet ng Fed upang iakma ang mas maraming aktibidad sa FIMA repo, iginiit ni Hayes na ang liquidity ay hindi nananatiling nakakulong sa mga foreign-exchange market. Umaagos ito papunta sa mga presyo ng global asset, kasama ang bitcoin.

Ang Bitcoin.com News ay nauna nang nag-ulat tungkol kay Hayes na gumagawa ng kaugnay na punto na ang mga pagbawas ng interest rate ng Fed, kahit yaong na-trigger ng mga hindi kaugnay na geopolitical shock, ay karaniwang bullish na setup para sa bitcoin kapag humupa na ang paunang volatility.

Gayunpaman, hindi lahat ng nasa paligid ni Hayes ay tinatrato ang kanyang mga macro call bilang mga katiyakan, dahil ang kanyang track record sa eksaktong timing ay halo-halo. Maging ang pinakabagong sanaysay niya ay kinikilala na ang interbensyon sa yen ay isang desisyong pampulitika kasing-laki ng pang-ekonomiya, na maaaring maantala o mabaligtad kung magbago ang mga prayoridad ng Tokyo o Washington.