Ang Hindi Makikita, Hindi Masasamsam – Linggong Pagsusuri

Nagpatuloy ang pagpapakita ng lakas ng Bitcoin ngayong linggo, halos maabot ang $83,000 bago makatagpo ng resistance at mag-settling sa sikolohikal na markang $80,000. Sumunod ang Ethereum at solana na may bahagyang pag-angat, habang ang piling altcoins, partikular ang zcash (ZEC), ay nakakuha ng ilang matagal nang inaabangang atensyon.

Ipinagpatuloy ng stock market ang mala-cartoon na parabolikong pag-akyat, kung saan tumama ang S&P 500 sa mga bagong all-time highs noong Martes, Miyerkules, at Huwebes. Ganito rin ang ginawa ng Nasdaq at Russell, habang ang Dow ay bahagyang umusad patungo sa isa pang all-time high. Nagpatuloy ang rebound ng mga precious metals, kung saan parehong nagtapos ang ginto at pilak ng linggo na nasa green. Ang tanso ay nagkaroon din ng pinakamataas nitong weekly close malapit sa markang $6.30.

Hindi naman eksaktong nagkakaroon ng malawakang rally ang mga crypto market. Mas kahawig ito ng isang sorting machine, kung saan muling tumataas ang kapital at paniniwala pero sa mas makitid, sector-specific na daloy.

Ang stablecoins, bilang isa sa pinakamalalakas na use case para sa mga digital asset sa ngayon, ay nagiging napakalaki at napakaprominente kaya maaari nang sabihing hindi na sila “crypto,” kundi simpleng bagong bahagi na ng mismong global financial system. Sa madaling salita, habang mas nagiging kapaki-pakinabang ang stablecoins, mas hindi na sila mukhang kakaiba. Humihinto silang magmukhang tokens at nagsisimula silang magmukhang rails.

Ipinunto ng A16z na ang terminong “stablecoins” ay mawawala rin para sa mismong dahilang iyon.

Sinuportahan ng iba pang balita ang tesis na iyon. Inilunsad ng Coinbase ang USDC pairs para sa gold at silver perps. Iniulat na binili ng Kraken ang stablecoin infrastructure firm na Reap sa halagang $600m. Nag-roll out ang Polygon Wallet ng feature na private stablecoin sending. At ginawa ni Haseeb Qureshi ang mas pilosopikal na kaso na kahit freezable ang major stablecoins, nananatili silang sapat na cypherpunk na hindi madidismaya si Hal Finney.

Inaasahan na ngayon ng Chainalysis na aabot ang stablecoin volume sa $735 trilyon pagsapit ng 2035. At ang Tether, sa isa sa mas surreal na senyales ng panahon, ay may hawak na ngayon na $20 bilyon sa ginto, na epektibong nakikipagkumpitensya sa mga central bank sa laro ng pag-iipon ng hard assets. Sa kasalukuyan, ang stablecoins ay may $321 bilyon na market cap.

Dito maaaring lumilipat ang sentro ng grabidad ng crypto. Mas kaunti patungo sa spekulatibong abstraksiyon, at mas patungo sa monetary plumbing at mga asset na mas malapit sa tunay na ekonomiya.

Habang ang pag-angat ng freezable stablecoins ay kumakapit sa crypto zeitgeist, kasunod na muling sumisigla ang narrative ng privacy. Ang Zcash (ZEC) ay tumaas ng mahigit 72% sa huling 30 araw at 1,300% sa nakaraang taon. Halos kasing-promising ang price chart ng Monero. Sinabi ng managing partner ng Multicoin Capital na si Tushar Jain na nagbuo ang firm ng posisyon sa ZEC mula pa noong Pebrero, at iginiit na “Ang Zcash ay pagbabalik sa cypherpunk ideals kung saan itinatag ang crypto.” Bilang tugon sa isang kuwento tungkol sa Central Bank of Brazil na nagbabawal ng stablecoin at crypto settlement sa cross-border payments, si Barry Silbert, ZEC bull at CEO ng Digital Currency Group (DCG) ay nagsabi “ Mahirap ipagbawal ang hindi mo nakikita. Ang Zcash ay pera ng kalayaan.” Mert Mumtaz ay sumasang-ayon.

Malakas ang Bitcoin, pero nagbabago ang bid. Ipinunto ni Jamie Coutts na ang pangunahing marginal bid ay hindi na ETFs, kundi mga corporate treasury. Kung tama iyon, malamang napakahalaga nito. Nakatulong ang ETF flows na gawing lehitimo ang bitcoin, pero ang demand mula sa corporate treasury ay kumakatawan sa mas reflexive at mas strategic na bagay: mga operating company na pumipili ng bitcoin bilang exposure sa balance sheet sa halip na mga investor na pumipili nito bilang exposure sa portfolio.

Napansin ni DonAlt na ang panonood sa bitcoin na mag-pump pa rin, kahit matapos magpahiwatig si Michael Saylor na baka magbenta siya, ay isang bagay na gustong-gusto makita ng mga bull. Ang mas mahinang asset ay matitinag sa ganitong uri ng balita.

Nangyayari rin ito sa kontekstong si Buffett ay nakaupo sa record na cash, si Luke Gromen ay nagpapahiwatig ng crash, at ang target ni Tom Lee sa S&P ay tinamaan na ngayon, at ang susunod na yugto ng tawag ay isang 10–15% drawdown. Sa madaling salita, maraming nakapaligid na macro discomfort.

Mukhang hindi na kailangan ng bitcoin ang perpektong macro backdrop sa mga panahong ito.

Pinapahalagahan ang Ethereum na parang imprastraktura, hindi ideolohiya. Isang interesanteng valuation frame ngayong linggo ang nanggaling kay Raoul Pal, na nagsabing ang tamang paraan para isipin ang Ethereum ay baliktarin ang tanong: kung patayin mo ito, ang stablecoins, DeFi, L2s, at NFTs ay karamihang magiging zero, at ang kabuuang pagkawala na iyon ang halaga ng Ethereum.

Sabi ng Lookonchain, si Tom Lee ay ngayon na-stake na ang halos lahat ng kanyang ETH at dapat kumikita ng humigit-kumulang $330 milyon kada taon sa rewards sa kasalukuyang presyo. Samantala, iniulat din ng Lookonchain na si Vitalik at ang EF ay nagbenta ng mahigit $100m na ETH sa huling tatlong buwan. Sinabi ng Solana co-founder na si Anatoly Yakovenko na ang Ethereum L2s ay hindi quantum safe at “iwaksi ang lahat ng pag-asa.”

Klasiko ang pagkakahating iyon sa Ethereum. Napakalaking naka-embed na economic value, makabuluhang dominasyon sa imprastraktura, pero walang katapusang mga pagkakataon para ang timeline ay maging psychologically uninvestable.

Hindi na iisang merkado ang crypto, kundi isang serye ng mga financial technology na nagkataong blockchain-based. Ang pinakamalinaw na paglalahad ng realidad na iyon ay nanggaling kay Cred, na nagsabing ang kasalukuyang estado ng crypto ay “medyo basura” at ang broad-brush alt season ay bagay na ng nakaraan. Pinagtibay siya ng linggong ito.

May nag-track ng bawat Binance listing sa 2025 at natuklasang 92% ay bagsak, karamihan ay malaki. Ipinunto ni Pentoshi na ang maputlang performance ng crypto ay malamang dahil ang AI ang humihila ng lahat ng atensyon ng mga investor. Binabawasan ng Coinbase ang 14% ng staff, at tahasang binanggit ang AI at isang pababang merkado. Tungkol pa rin sa Coinbase, ang pinakamalaking crypto exchange sa U.S. ay na-down nang mahigit 6 na oras noong Biyernes ng umaga dahil sa AWS outage.

Ang susunod na crypto arms race ay maaaring pagpepresyo ng tradfi. Isang malaking tema ngayong linggo ang pagpasok ng tradisyunal na pananalapi sa crypto gamit ang matagal nang estratehiya ng pagtapat at pag-underprice sa lahat.

Binigyang-diin ng ETF expert ng Bloomberg na si Eric Balchunas na inilulunsad ng Morgan Stanley ang crypto trading sa pamamagitan ng ETrade na may fees na mas mababa kaysa Schwab, na dati nang nag-underprice sa Coinbase. Panalo ang consumer, malinaw. Pero paalala rin ito na kapag sapat nang lumaki ang crypto para maging mahalaga, dinadala ng mga incumbent ang kanilang karaniwang armas. “Shots fired,” sabi ni Balchunas.

Lumilikha iyon ng pressure pataas at pababa sa stack. Pinipiga nito ang exchange fees, pinipiga nito ang narrative premiums, at pinipiga nito ang ideya na ang mga crypto-native firm ay awtomatikong karapat-dapat sa mas mataas na take rates dahil lang nauna sila.

Patuloy na dumudugo sa mga bagong sulok ng merkado ngayong linggo ang saga ng KelpDAO at LayerZero.

Ang tuwirang takeaway ni Bartek Kiepuszewski ay iwasan ang multisig bridges nang tuluyan at manatili sa canonical assets at intent protocols. Malamang iyon din ang direksyong tinatahak ng industriya: mas kaunting tiwala sa masalimuot na bridge setups, mas malaking kagustuhan sa pinakasimpleng kapani-paniwalang landas.

Kasabay nito, iniulat na sinusubukan na ngayon ng mga abogado para sa mga biktima ng DPRK na makuha ang ETH na nagawa ng Arbitrum na i-freeze mula sa hack, na nagpapahiwatig na kapag napatunayan ng isang chain o ecosystem na kaya nitong mag-freeze ng pondo sa ilalim ng pressure, lalago lamang ang legal at politikal na mga demand para gawin iyon.

Matagal nang gustong isipin ng crypto na may malinaw na paghihiwalay sa pagitan ng code at batas. Pero kapag freezable ang pondo, nagiging magulo ang distinksiyong iyon.

Sa labas ng core BTC-ETH-stablecoin axis, ipinakita rin ng linggo kung gaano kabilis nagma-mature ang mga katabing market structures.

Pinapahalagahan na ngayon ang Kalshi sa $22 bilyon, na maraming sinasabi tungkol sa gana ng merkado sa event trading bilang matibay na kategoryang pinansyal. Binibili ng Bullish ang transfer agent na Equiniti sa $4.2 bilyong deal bilang bahagi ng pagtulak patungo sa tokenized stocks. Si Erik Voorhees ay sumasagot ng mga tanong tungkol sa DIEM, Venice, at VVV, na isa pang senyales na aktibong sinusuyod pa rin ng merkado ang susunod na modelo ng financial internet infrastructure.

Bahagi ng parehong paglipat ang mga kuwentong iyon: ang isang bahagi ng crypto ay nagiging higit na tungkol sa unti-unting tokenization ng bawat market surface na gusto ng mga tao na i-trade.

Siyempre, wala sa mga ito ang nangyayari sa isang kalmadong mundo. Nagte-trade ang langis na parang isang uri ng altcoin na pinapatakbo ng cabal, na may katawa-tawang volatility at pabagu-bagong mga headline. Itinuro ni Brent Donnelly na kapareho ng chart ng crude ang German 2-year yields. May aktibong debate rin kung ang pagsasara ng Hormuz ay nakakasama sa U.S. o nakikinabang pa nga ito dahil ang U.S. oil exports ay nasa record highs. Isang Iranian drone attack ang nagsunog sa isang UAE petroleum complex. Biglang nag-iinject ang hantavirus ng takot na may lasang lockdown pabalik sa timeline.

Ito kadalasan ang uri ng backdrop kung saan nagsisimulang kumilos ang mga merkado na parang rumor-sensitive na nervous system. Nakakatulong itong ipaliwanag kung bakit pakiramdam ay pira-piraso ang atensyon sa crypto. Kapag mas nagiging hindi matatag ang mundo sa labas, nagiging mas oportunistiko at mas depensibo ang merkado nang sabay.

May sigla pa rin para sa posibleng LINK mega run. Naniniwala si Algod na ang TAO ay dadaandiretso lampas sa all-time highs at sinasabing mas mataas na ngayon ang max pain dahil lahat ay lumipat na sa stocks. May umiikot ding interesanteng teorya tungkol sa compute bilang nasusukat na commodity na walang maayos na forward curve, na parang uri ng ideyang maaaring maging napakahalaga balang araw kung magsisimulang mag-trade ang AI infrastructure nang mas katulad ng energy infrastructure.

At sa background, ang Samourai dev na si Keonne Rodriguez ay humihingi ng donasyon, paalala na kahit habang nagma-mature ang institutional crypto, ang mga taong bumuo ng mas lumang cypherpunk layer ay nakikipaglaban pa rin sa ibang-iba na laban.

-Alex Richardson