ธงเอกสารยื่นต่อ SEC ด้านการเงินของ AI ชี้ความเสี่ยงเกี่ยวกับการดำเนินงานต่อเนื่อง หลังโทเค็น WLFI ร่วงลง

AI Financial Corp ยื่นคำเตือน Going Concern เชื่อมโยงกับการซื้อโทเคน WLFI มูลค่า 1.46 พันล้านดอลลาร์

AI Financial Corp. (Nasdaq: AIFC) ซึ่งเดิมรู้จักกันในชื่อ Alt5 Sigma Corporation ระดมทุนได้ประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2025 เพื่อเข้าซื้อสถานะการถือครองขนาดใหญ่ใน WLFI ซึ่งเป็นโทเคนกำกับดูแลที่เชื่อมโยงกับโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ World Liberty Financial ที่มีความเกี่ยวข้องกับครอบครัวทรัมป์ โดยมีการซื้อสองชุด (สอง tranche) ที่ราคา 0.20 ดอลลาร์ต่อโทเคน ทำให้ AI Financial มีฐานต้นทุนราว 1.46 พันล้านดอลลาร์

ภายในวันที่ 28 มีนาคม 2026 โทเคนชุดเดิมเหล่านั้นมีมูลค่า 706.4 ล้านดอลลาร์ สะท้อนผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวน 348.3 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสบัญชีแรกเพียงไตรมาสเดียว สินทรัพย์รวมลดลงเหลือ 959.7 ล้านดอลลาร์ จาก 1.22 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า ตาม เอกสารยื่น ล่าสุดต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ของบริษัท

บริษัทระบุผลขาดทุนสุทธิ 271.5 ล้านดอลลาร์สำหรับช่วง 13 สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 28 มีนาคม 2026 ตัวเลขดังกล่าวเกิดขึ้นเกือบทั้งหมดจากการลดลงของมูลค่าโทเคน ขณะที่รายได้จากการดำเนินงานทรงตัวที่ 4.7 ล้านดอลลาร์ ใกล้เคียงเดิมเมื่อเทียบรายปีจากธุรกิจประมวลผลฟินเทคของบริษัท

เงินสดในมืออยู่ที่ 10.5 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส โดยประมาณ 3.5 ล้านดอลลาร์ในจำนวนดังกล่าวถูกกันไว้แล้วสำหรับคดีความที่อยู่ระหว่างดำเนินการ ส่งผลให้บริษัทมีเงินทุนหมุนเวียนจำกัด หนี้สินหมุนเวียนรวม 39.1 ล้านดอลลาร์สูงกว่าสินทรัพย์หมุนเวียน 32.2 ล้านดอลลาร์ ทำให้เกิดการขาดดุลเงินทุนหมุนเวียนราว 5.5 ล้านดอลลาร์

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ 12.3 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ ฝ่ายบริหารชี้ว่าเงินกู้มีหลักประกันจำนวน 15 ล้านดอลลาร์จาก WLFI เอง ซึ่งทำในเดือนมกราคม 2026 เป็นมาตรการสภาพคล่องระยะสั้น โดยมีเงินรับสุทธิประมาณ 14.2 ล้านดอลลาร์หลังหักดอกเบี้ยจ่ายล่วงหน้าและค่าใช้จ่ายของผู้ให้กู้ เงินกู้ดังกล่าวมีโทเคน WLFI เป็นหลักประกัน และมีอัตราดอกเบี้ยต่อปี 4.5%

ความสัมพันธ์ระหว่าง AIFC และ WLFI มีความลึกซึ้ง Zachary Witkoff ประธานคณะกรรมการของ AIFC ยังเป็นผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ WLFI ขณะที่กรรมการ Zachary Folkman เป็นผู้ร่วมก่อตั้ง WLFI เช่นกัน WLFI ถือครองสัดส่วนประมาณ 46% ของส่วนของผู้ถือหุ้นแบบปรับลดเต็มที่ (fully diluted) ของ AI Financial ผ่านหุ้นและวอร์แรนต์ ทำให้ WLFI เป็นทั้งเจ้าหนี้และผู้ถือหุ้นรายสำคัญของบริษัทที่ตนเองขายโทเคนให้

โทเคน WLFI ทั้งหมด 7.28 พันล้านโทเคนยังคงถูกล็อก ชุดหนึ่งประมาณ 3.53 พันล้านโทเคนไม่สามารถโอนได้เป็นเวลา 12 เดือน โดยมีข้อยกเว้นจำกัดสำหรับการใช้เป็นหลักประกันและการสเตกกิ้ง อีก 3.75 พันล้านโทเคนต้องได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้น การแก้ไขข้อบังคับบริษัท (charter amendments) และการจดทะเบียนเพื่อขายต่อ (resale registration) ให้เสร็จสิ้นก่อนจึงจะสามารถโอนได้ ยังไม่มีการอนุมัติให้ปลดล็อกก่อนกำหนด

ฝ่ายบริหารระบุว่าการถือครองโทเคน โอกาสการเติบโตของกลุ่มธุรกิจฟินเทค และความเป็นไปได้ในการระดมทุนเพิ่ม เป็นแนวทางไปข้างหน้า เอกสารยื่นระบุว่าบริษัทอาจสร้างรายได้จากโทเคนบางส่วน “ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด” แต่ไม่ได้ให้ความมั่นใจเกี่ยวกับช่วงเวลาหรือราคา

บริษัทยังเปิดเผยจุดอ่อนที่มีนัยสำคัญในระบบการควบคุมภายใน รวมถึงข้อผิดพลาดที่ทำให้ต้องปรับปรุงงบการเงินปี 2024 ใหม่ การควบคุมการเปิดเผยข้อมูล (disclosure controls) ถูกประเมินว่าไม่มีประสิทธิผล ณ วันที่ 28 มีนาคม 2026

หุ้น AIFC ซื้อขายอยู่ที่ 0.91-0.908 ดอลลาร์ในวันอังคาร ขณะที่การเปิดเผยเรื่อง going concern แพร่กระจายออกไป ลดลงราว 9.6% ณ กลางเดือนพฤษภาคม 2026 มีหุ้นสามัญคงค้าง 139.8 ล้านหุ้น นับจากนั้นบริษัทได้เข้าซื้อ Block Street Corp. และลงนามหนังสือแสดงเจตจำนงเพื่อเข้าซื้อ Dectec บริษัทเทคโนโลยีกระจายศูนย์ เพื่อขยายการดำเนินงานฟินเทคให้กว้างขึ้น

สถานการณ์นี้สะท้อนความเสี่ยงเฉพาะในกลยุทธ์คลังสินทรัพย์คริปโต: บริษัทอาจมีสินทรัพย์ดิจิทัลมูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์ “บนกระดาษ” แต่กลับขาดเงินสดที่จำเป็นสำหรับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานประจำวัน โดยเฉพาะเมื่อสินทรัพย์เหล่านั้นถูกล็อก ขาดสภาพคล่อง และราคากำลังปรับตัวลดลง