บิตคอยน์ยืนเหนือ 60,000 ดอลลาร์ ขณะที่ CIO ของ Bitwise ระบุว่าการคลี่คลายเลเวอเรจที่นำโดย Strategy อาจเป็นสัญญาณว่าตลาดใกล้แตะจุดต่ำสุด ก่อนเข้าสู่รอบขาขึ้นในช่วงฤดูใบไม้ร่วง
ตลาดกระทิงอยู่ในสายตา: Bitwise มองว่าแนวรับกำลังก่อตัวก่อนการปรับขึ้นในช่วงฤดูใบไม้ร่วง
เขียนโดย
แชร์
ประเด็นสำคัญ
- CIO ของ Bitwise ระบุว่าความผันผวนของ Strategy สะท้อนการคลี่คลายเลเวอเรจช่วงปลายวัฏจักรตามปกติ ไม่ใช่ความอ่อนแอเชิงโครงสร้างของอุปสงค์บิตคอยน์
- เขาโต้แย้งว่าช่วงปัจจุบันคือการกำจัดเลเวอเรจส่วนเกิน ซึ่งในอดีตมักเป็นสัญญาณนำไปสู่ตลาดกระทิงรอบใหม่
- ผู้บริหารอ้างถึงความกลัว ส่วนลดด้านมูลค่า และอัตราฟันดิงที่ติดลบเป็นสัญญาณการก่อตัวของจุดต่ำสุด
STRC และความตึงเครียดช่วงปลายวัฏจักร
แมตต์ ฮูแกน ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุน (CIO) ของ Bitwise อธิบายในบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคมว่า STRC ซึ่งเป็นตราสารหุ้นบุริมสิทธิถาวรของ Strategy ที่ออกแบบมาเพื่อให้ผลตอบแทนสูงโดยซื้อขายใกล้ค่าคงที่ สะท้อนพลวัตของเลเวอเรจช่วงปลายวัฏจักรมากกว่าความล้มเหลวเชิงระบบ
เขาเน้นว่าประเด็นสำคัญคือ “คุณภาพของเงินทุน” STRC ดึงดูดนักลงทุนที่มองหาผลตอบแทน ขณะที่เงินที่ได้ถูกนำไปใช้เพิ่มการเปิดรับบิตคอยน์ผ่านงบดุลของ Strategy (Nasdaq: MSTR) โครงสร้างนี้ทำงานได้ดีในตลาดขาขึ้น แต่เริ่มอ่อนแรงเมื่อบิตคอยน์ปรับตัวลง
อธิบายว่าทำไมเขาจึงเชื่อว่าการปรับฐานครั้งนี้ใกล้สิ้นสุดแล้ว ฮูแกนกล่าวว่า:
“ขณะที่ตลาดยังคงจัดระเบียบสิ่งต่าง ๆ ผมมั่นใจว่าจุดต่ำสุดใกล้กว่าที่เคยเป็นมา—และเราจะเข้าสู่ตลาดกระทิงรอบใหม่ในช่วงฤดูใบไม้ร่วง”
เขาระบุว่าตลาดกระทิงมักผลักดันให้เกิดโครงสร้างเลเวอเรจที่ซับซ้อนมากขึ้นเรื่อย ๆ ก่อนจะถูกคลี่คลายเมื่อเผชิญแรงกดดัน โดย STRC เป็นหนึ่งตัวอย่างภายในวัฏจักรการลดเลเวอเรจที่กว้างกว่า
ผู้บริหารยังเสริมว่าเงินทุนที่ไหลเข้า STRC “ไม่เคยเข้ากันกับบิตคอยน์จริง ๆ” และการลดเลเวอเรจที่ดำเนินอยู่กำลังกำจัดส่วนเกินที่สะสมระหว่างการพุ่งขึ้น ซึ่งเป็นขั้นตอนจำเป็นก่อนที่จุดต่ำสุดที่มั่นคงจะก่อตัวขึ้น
ทำไมการรีบาวด์จึงยังไม่ยุติข้อถกเถียง
บิตคอยน์ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดล่าสุดใกล้ 60,000 ดอลลาร์ โดยซื้อขายอยู่ราว 62,741 ดอลลาร์บน Bitcoin.com Markets ฮูแกนกล่าวว่านี่ไม่ได้ยืนยันว่ามีการรีเซ็ตวัฏจักร เขาแยกความแตกต่างระหว่างการฟื้นของราคาและโครงสร้างตลาด โดยระบุว่าวัฏจักรก่อนหน้านี้ก็เคยมีการรีบาวด์ลักษณะคล้ายกันระหว่างที่ยังมีการลดเลเวอเรจแบบบังคับเกิดขึ้น
จากมุมมองนี้ ความผันผวนของ STRC และการรีบาวด์ของบิตคอยน์สะท้อนช่วงการปรับตัวเดียวกัน: ส่วนหนึ่งเกิดในผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนแบบมีโครงสร้าง อีกส่วนหนึ่งเกิดในตลาดสปอต การทรงตัวระยะสั้นอาจสะท้อนการผ่อนคลายชั่วคราวมากกว่าการกลับทิศของแนวโน้ม
สัญญาณของจุดต่ำสุดที่อาจเกิดขึ้น
ฮูแกนกล่าวว่าไม่สามารถระบุจุดต่ำสุดได้อย่างแน่นอน แต่ได้สรุปตัวชี้วัดที่ควรจับตา
“แต่มีสัญญาณบางอย่างที่ผมจะเฝ้าดูในอนาคตอันใกล้” เขาเขียน “หนึ่งคือ MSTR ซื้อขายที่ส่วนลดเมื่อเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (net asset value) ของมัน นั่นจะเป็นสัญญาณแน่ชัดว่าความโลภได้เปลี่ยนเป็นความกลัวอย่างสมบูรณ์ ซึ่งเป็นภาวะเหมาะสมสำหรับจุดต่ำสุดของตลาด” เขาเสริมว่า:
“อีกสัญญาณหนึ่งที่ควรจับตาคือดัชนีความกลัวและความโลภของคริปโต (Crypto Fear and Greed Index); ผมจะเริ่มมองเชิงบวกเมื่อมันมุ่งไปสู่จุดต่ำสุดตลอดกาล (กล่าวคือ ความกลัวขั้นสุดหรือ extreme fear).”
“อีกอย่างคืออัตราฟันดิงของเลเวอเรจกลับมาติดลบอย่างชัดเจน ซึ่งบ่งชี้ว่ารายย่อยสนใจชอร์ตบิตคอยน์มากกว่าถือยาว กล่าวอีกนัยหนึ่ง คุณอยากให้มันแย่จนกลายเป็นดี” เขาแบ่งปันเพิ่มเติม
CIO ของ Bitwise เน้นเรื่องการวางตำแหน่งมากกว่าราคา โดยโฟกัสว่าความเก็งกำไรส่วนเกินถูกกวาดล้างไปแล้วหรือไม่ เขาสรุปว่าความผันผวนของ STRC สอดคล้องกับช่วงลดเลเวอเรจปลายวัฏจักร ซึ่งอาจมาก่อนแนวโน้มขาขึ้นรอบใหม่ของบิตคอยน์
บทความนี้แปลจากภาษาอังกฤษโดยใช้ AI เวอร์ชันภาษาอังกฤษต้นฉบับเป็นแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ การแปลอัตโนมัติอาจมีความไม่ถูกต้อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในคำศัพท์ทางกฎหมายและข้อบังคับ
