ธนาคารกลางเดนมาร์กชี้ความเสี่ยงจากสเตเบิลคอยน์ที่อิงดอลลาร์สหรัฐ

การยอมรับในประเทศจำกัด แต่มีความเสี่ยงภายนอกที่อาจเกิดขึ้น

Danmarks Nationalbank ธนาคารกลางของเดนมาร์ก ได้ออกคำเตือนล่าสุดเกี่ยวกับการขยายตัวทั่วโลกของสกุลเงินดิจิทัล โดยเรียกร้องให้หน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงินเฝ้าติดตามสเตเบิลคอยน์อย่างใกล้ชิด แม้ว่าจะมีการใช้งานในประเทศนอร์ดิกแห่งนี้เพียงเล็กน้อยก็ตาม

ใน บทวิเคราะห์ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 9 ก.ย. ธนาคารกลางระบุว่า แม้ สเตเบิลคอยน์ที่หนุนหลังด้วยดอลลาร์ จะขยายตัวอย่างมากทั่วโลกในช่วงปลายปี 2025 แต่การยอมรับในเดนมาร์กยังคงจำกัดมาก และปัจจุบันยังไม่มีสเตเบิลคอยน์ที่อิงสกุลเงินโครนเดนมาร์ก (Danish krone) หมุนเวียนอยู่ อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่ธนาคารเตือนว่าอาจมีการเปลี่ยนแปลงเกิดขึ้นในอนาคต เมื่อธนาคารพาณิชย์ บริษัทการเงิน และแอปพลิเคชันการชำระเงินรูปแบบใหม่เริ่มผนวกรวมโครงสร้างพื้นฐานของสเตเบิลคอยน์

ตามบทวิเคราะห์ การใช้สเตเบิลคอยน์ในหมู่ผู้บริโภคและภาคธุรกิจของเดนมาร์กในปัจจุบันมีน้อยมาก จึงยังไม่เป็นภัยคุกคามโดยทันทีต่อเสถียรภาพทางการเงินภายในประเทศ อย่างไรก็ดี การยอมรับทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะโทเคนที่กำหนดมูลค่าเป็นดอลลาร์สหรัฐอย่าง USDT และ USDC อาจก่อให้เกิดช่องโหว่ทางอ้อมได้ ความปั่นป่วนในตลาดสเตเบิลคอยน์ต่างประเทศ ธนาคารกลางเตือนว่า อาจทำให้เกิดผลกระทบลุกลามผ่านช่องทางสภาพคล่องทั่วโลกและระบบการเงินของสหรัฐฯ

บทวิเคราะห์ฉบับใหม่ของธนาคารกลางมีขึ้นหลายเดือนหลังจากการศึกษาอีกฉบับพบว่า การถือครองคริปโทเคอร์เรนซีใน เดนมาร์กอยู่ที่ 4% ในปี 2025 อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวต่ำกว่าเล็กน้อยเมื่อเทียบกับประมาณการก่อนหน้าจากกระทรวงภาษี ซึ่งระบุว่าการถือครองอยู่ที่ 6% ในปี 2024 การศึกษายังระบุด้วยว่า อัตราการถือครองคริปโทในประเทศต่ำกว่าสแกนดิเนเวียอย่างนอร์เวย์มาก โดยอยู่ที่ราว 11%

Danmarks Nationalbank ยังย้ำว่าสเตเบิลคอยน์ไม่ควรเข้ามาแทนที่เงินสำรองของธนาคารกลางในฐานะสินทรัพย์หลักสำหรับการชำระบัญชีในการทำธุรกรรมระหว่างธนาคาร (interbank) เพื่อจุดประสงค์ดังกล่าว ธนาคารกำลังร่วมมือกับธนาคารกลางยุโรป (ECB) เพื่อให้แน่ใจว่าเงินของธนาคารกลางยังคงเข้าถึงได้ในระบบนิเวศทางการเงินที่ถูกทำให้เป็นโทเคนมากขึ้นเรื่อยๆ

ขณะเดียวกัน ข้อมูลมูลค่าตลาด (market capitalization) ที่อ้างอิงในรายงานแสดงให้เห็นว่าการเติบโตถูกขับเคลื่อนเป็นหลักโดยโทเคนหลักที่หนุนหลังด้วยดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่สเตเบิลคอยน์ที่กำหนดมูลค่าเป็นยูโรและสเตเบิลคอยน์ที่ตรึงกับเงินเฟียตอื่นๆ มีสัดส่วนเพียงเล็กน้อยของตลาดทั้งหมด

แม้ภูมิทัศน์การชำระเงินของเดนมาร์กจะยังคงแข็งแกร่งและมีประสิทธิภาพ แต่บทวิเคราะห์ของ Danmarks Nationalbank เตือนว่า การมีสเตเบิลคอยน์ต่างประเทศแพร่หลายมากขึ้นอาจส่งผลต่อกระแสการชำระเงินในประเทศ โมเดลธุรกิจของธนาคารพาณิชย์ และการส่งผ่านนโยบายการเงินในท้ายที่สุด

รายงานเน้นว่า Danmarks Nationalbank ยังคงยึดแนวทางที่ “เป็นกลางทางเทคโนโลยี (technology-neutral approach)” ต่อการสร้างนวัตกรรมด้านเงินดิจิทัล โดยยอมรับถึงประสิทธิภาพเชิงปฏิบัติการที่เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์ (distributed ledger technology) สามารถนำมาใช้กับ การชำระเงินข้ามพรมแดน และการทำให้สินทรัพย์เป็นโทเคน (asset tokenization) ได้ อย่างไรก็ตาม ธนาคารได้ขีดเส้นชัดเจนเกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐานของตลาด โดยระบุว่า:

“เงินของธนาคารกลางควรยังคงเป็นรากฐานร่วมเพื่อความมั่นคงและความเชื่อมั่นในระบบการเงิน และเป็นสินทรัพย์หลักในการชำระบัญชีระหว่างธนาคาร”

เพื่อปกป้องรากฐานนี้ ธนาคารกลางยืนยันถึงงานที่ดำเนินอยู่ร่วมกับ ECB เพื่อให้แน่ใจว่าสภาพคล่องของธนาคารกลางสำหรับธุรกรรมระดับสถาบัน (wholesale) สามารถชำระบัญชีได้อย่างราบรื่นผ่านรางการชำระเงินที่ถูกทำให้เป็นโทเคน ป้องกันไม่ให้ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ภาคเอกชนเข้ามาแทนที่เงินภาครัฐในแกนกลางของระบบการเงิน