ตลาดสเตเบิลคอยน์หาย 12.7 พันล้านดอลลาร์ ทุนสำรองคริปโตลดลง

ปริมาณเสถียรคอยน์ลดลง ขณะที่นักเทรดตั้งคำถามถึงกำลังซื้อของคริปโต

นักเทรดกำลังทบทวนใหม่ว่ายังมีกำลังซื้อเหลืออยู่เท่าใดในฝั่งผู้ถือเงิน USDT ของ Tether ยังคงครองส่วนแบ่งตลาด 60.74% แต่สเถียรคอยน์รายใหญ่กำลังสูญเสียส่วนแบ่งตลาด ทฤษฎีที่แพร่หลายในขณะนี้คือว่า จำนวนดอลลาร์ดิจิทัลที่ลดลงจะหมายถึงกำลังซื้อที่น้อยลงสำหรับการฟื้นตัวครั้งต่อไปของตลาดคริปโต

มีเพียงจุดติดขัดหนึ่งเดียว: เงินอาจไม่ได้หายไปมากนัก แต่กำลังหาที่อื่นเพื่อพักอยู่แทน

USDC ได้รับผลกระทบหนักที่สุดเมื่อยอดคงเหลือของสเทเบิลคอยน์ลดลง

ข้อมูลจาก Defillama เมื่อวันที่ 25 ตุลาคม แสดงว่า USDT ซึ่งเป็นสเทเบิลคอยน์ที่ใหญ่ที่สุด มีมูลค่าตลาดอยู่ที่ 182.423 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 990.43 ล้านดอลลาร์ใน 7 วัน และ 1.29 พันล้านดอลลาร์ใน 30 วัน USDC ได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงยิ่งขึ้น มูลค่าตลาดของมันอยู่ที่ $71.743 พันล้าน หลังจากลดลง $878.72 ล้านในหนึ่งสัปดาห์ และ $4.69 พันล้านในช่วงหนึ่งเดือน ในจำนวน 15 สเตเบิลคอยน์ที่ใหญ่ที่สุด การหดตัวรวมในช่วง 7 วันอยู่ที่ประมาณ $1.90 พันล้าน

โทเคน 13 ตัวที่มีข้อมูลรายเดือนจาก Defillama แสดงให้เห็นถึงการลดลงสุทธิ $5.82 พันล้าน โดย USDC คิดเป็นประมาณ 80% ของตัวเลขดังกล่าว โทเคนชื่อดังอื่นๆ ก็ร่วมอยู่ในแนวโน้มการลดลงนี้ด้วย USDe ของ Ethena สูญเสีย $305.61 ล้าน ภายใน 30 วัน ส่วน USD1 ของ World Liberty Financial สูญเสีย $444.67 ล้าน ซึ่งคิดเป็นอัตราการลดลง 10.10% แต่ไม่ใช่ทุกคนที่ได้รับความเสียหายอย่างหนัก PYUSD ของ PayPal เพิ่มขึ้น $239.53 ล้าน ภายใน 30 วัน ส่วน USDf ของ Falcon ขยายตัวขึ้น $511.16 ล้าน หรือเพิ่มขึ้น 42.32%

ทำไมการลดลงของปริมาณ Stablecoin จึงก่อให้เกิดความกังวลในทิศทางขาลง

สเตเบิลคอยน์ทำหน้าที่เป็นเงินสดพร้อมใช้ในวงการคริปโตเคอร์เรนซี ช่วยให้ผู้ลงทุนสามารถโอนย้ายระหว่างสินทรัพย์ดิจิทัลได้โดยไม่ต้องกลับไปยังช่องทางธนาคารแบบดั้งเดิมซ้ำๆ เมื่อผู้ใช้สร้างสเตเบิลคอยน์ขึ้น ปริมาณที่หมุนเวียนในตลาดมักจะเพิ่มขึ้น แต่เมื่อผู้ถือแลกโทเคนเป็นเงินตราประจำชาติ ปริมาณจะลดลง ซึ่งอาจทำให้ทุนที่อาจถูกใช้ซื้อบิตคอยน์ อีเธอเรียม หรือคริปโตเคอร์เรนซีอื่นๆ ถูกถอนออกไป ความสัมพันธ์นี้ช่วยอธิบายว่าทำไมนักเทรดจึงตีความการหดตัวต่อเนื่องของสเทเบิลคอยน์ว่าเป็นสัญญาณสภาพคล่องเชิงลบ เหตุการณ์ในอดีตให้หลักฐานสนับสนุนได้เช่นกัน

การขยายตัวของสเทเบิลคอยน์เกิดขึ้นพร้อมกับตลาดกระทิงในปี 2020-2021 และการฟื้นตัวที่ตามมา ในขณะที่การหดตัวหลังการล่มสลายของ Terra ในปี 2022 เกิดขึ้นพร้อมกับการตกต่ำของตลาดคริปโตเคอร์เรนซีที่ยาวนาน ราคาบิตคอยน์ที่ใกล้ $80,000 สร้างความซับซ้อนเพิ่มเติม เนื่องจากอยู่ต่ำกว่าอย่างมากเมื่อเทียบกับระดับสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ที่ใกล้ $126,000 อย่างไรก็ตาม ตัวเลขด้านอุปทานเพียงอย่างเดียวไม่สามารถยืนยันได้ว่าการไถ่ถอนเป็นสาเหตุของแรงกดดันการขาย หรือเพียงแต่ตามมาหลังจากสภาพตลาดที่แย่ลง

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถูกโทเคนไลซ์ ทำให้ข้อโต้แย้งเรื่อง "เงินสำรอง" ซับซ้อนขึ้น

นี่คือจุดที่ความเชื่อทั่วไปเริ่มมีปัญหา ผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถูกโทเคนิฟาย รวมถึง BUIDL ของ Blackrock และ USDY ของ Ondo เป็นทางเลือกที่ให้ผลตอบแทนแทนสแตเบิลคอยน์แบบดั้งเดิมที่ใช้สำหรับการชำระเงิน ตามข้อมูลจาก rwa.xyz มูลค่าตลาดรวมของผลิตภัณฑ์เหล่านี้ก็ลดลงเช่นกัน จาก 16.2 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 12 สิงหาคม เป็น 14.65 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 25 ตุลาคม ซึ่งลดลง 1.55 พันล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม การมองว่าการไถ่ถอนเหล่านี้เทียบเท่ากับการถอนเงินจากสเทเบิลคอยน์นั้น กลับมองข้ามความแตกต่างที่สำคัญ นักลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลอาจไถ่ถอนตำแหน่งเพื่อซื้อสเทเบิลคอยน์ ซื้อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง หรือคืนทุนไปยังบัญชีการเงินแบบดั้งเดิม ทิศทางของเงินนั้นสำคัญกว่าการไถ่ถอนเอง

แม้ในวงการเงินเสถียรเอง การลดลงของปริมาณเงินก็ไม่ได้หมายความว่าจะเกิดการไหลออกโดยอัตโนมัติ การปรับเปลี่ยนตามกฎระเบียบ การเปลี่ยนแปลงความชอบในสินทรัพย์ค้ำประกัน และอัตราการหมุนเวียนธุรกรรมที่เร็วขึ้น สามารถเปลี่ยนแปลงยอดเงินได้โดยไม่ก่อให้เกิดการลดลงที่เท่ากันในสภาพคล่องสำหรับการซื้อขายที่มีอยู่

ตลาดมูลค่า 300 พันล้านดอลลาร์ทิ้งคำถามที่ยากขึ้นให้กับนักเทรด

การหดตัวของตลาดสเตเบิลคอยน์เป็นเรื่องจริง และการลดลงหลายพันล้านดอลลาร์ของ USDC สมควรได้รับความสนใจ แต่ปริมาณรวมเป็นเครื่องมือที่หยาบในการวัดเจตนาของนักลงทุน ยอดคงเหลือในระดับตลาดซื้อขาย รูปแบบการออกเหรียญ จุดหมายปลายทางของการไถ่ถอน และเงินทุนที่ไหลเข้าสู่เครื่องมือที่ให้ผลตอบแทน ให้ภาพที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้นเกี่ยวกับสภาพคล่องที่สามารถนำไปใช้ได้

สำหรับนักเทรดที่มองว่าทุกเหรียญเสถียรที่หายไปเป็นสัญญาณเชิงลบ คำถามไม่ใช่เพียงว่ามีดอลลาร์ดิจิทัลเหลืออยู่เท่าไร แต่เป็นว่าดอลลาร์เหล่านั้นได้ออกจากเกมไปแล้ว หรือเพียงแค่เปลี่ยนทีมเท่านั้น

ภาพหลัก/ภาพประกอบ: ตัวชี้วัด 7 วันจาก Defillama.com