ปากีสถานเปิดธนาคารสำหรับคริปโตอีกครั้ง: มาดูกันว่าอะไรเปลี่ยนไปบ้าง

อะไรที่เปลี่ยนไป โดยเฉพาะ

บทความรับเชิญต่อไปนี้เขียนโดย Farhan Haider (@iamFHG), สมาชิกชุมชน Verse

หนังสือยกเลิกคำสั่งไม่ได้เปิดทางให้ธนาคารทำได้อย่างเสรีทั้งหมด แต่อนุญาตให้ธนาคารที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลให้บริการแก่ VASPs ที่จดทะเบียนกับ PVARA และกำหนดเงื่อนไขไว้ เงินคริปโตของลูกค้าต้องอยู่ในบัญชีแยกต่างหาก (segregated accounts) แยกจากเงินฝากลูกค้ามาตรฐาน ธนาคารเอง ไม่สามารถถือครอง ซื้อขาย หรือลงทุนในสินทรัพย์เสมือนด้วยงบดุลของตนเองหรือด้วยเงินของลูกค้าได้ ลูกค้า VASP ทุกรายต้องผ่านการคัดกรองตามข้อกำหนด AML และมาตรการคว่ำบาตร พร้อมการติดตามตรวจสอบอย่างต่อเนื่องที่ผูกเข้ากับระบบกำกับดูแลการปฏิบัติตามกฎของธนาคารที่มีอยู่เดิม

ขอบเขตถูกกำหนดให้แคบโดยตั้งใจ มีเพียง VASPs ที่ได้รับใบอนุญาตภายใต้ PVARA เท่านั้นที่มีสิทธิเปิดบัญชีธนาคาร และธนาคารที่ให้บริการดังกล่าวยังคงต้องรับผิดชอบต่อพฤติกรรมการดำเนินการของลูกค้าของตน ปากีสถานเลือกแนวทางเดียวกับสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์: อนุญาตให้เข้าถึงได้ แต่เฉพาะสำหรับบริษัทที่ได้รับใบอนุญาตและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลอย่างจริงจัง

ที่มา: การแบนปี 2018 และต้นทุนที่ตามมา

ข้อห้ามในปี 2018 ตัดขาดธนาคารจากการมีส่วนร่วมใดๆ กับบริษัทคริปโตหรือผู้ใช้งานคริปโต เป้าหมายคือควบคุมการฉ้อโกงและการไหลออกของเงินทุน แต่ผลลัพธ์กลับแตกต่าง ผู้ใช้ชาวปากีสถานไม่ได้หยุดเทรด พวกเขาย้ายไปสู่ช่องทางแบบเพียร์ทูเพียร์ เครือข่ายฮาวาลานอกระบบ และแพลตฟอร์มนอกประเทศ ซึ่งมักไม่มีทางพึ่งพาเมื่อเกิดข้อพิพาท

ฐานฟรีแลนซ์ของประเทศ ซึ่งมีแรงงานราว 2.3 ล้านคนที่ลงทะเบียนกับ Pakistan Software Export Board และคาดว่ากลุ่มที่กว้างกว่านั้นมีมากกว่า 4 ล้านคน ได้รับผลกระทบหนักที่สุด รายได้เป็นดอลลาร์สหรัฐเข้ากระเป๋าผ่านวิธีเลี่ยงที่ไม่มีประสิทธิภาพ มีค่าใช้จ่ายสูง และมองไม่เห็นต่อระบบภาษี ช่องทางเงินโอนกลับประเทศ (remittance corridors) ที่นำเงินเข้าเกิน 30 พันล้านดอลลาร์ต่อปี เห็นสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นไหลผ่านสเตเบิลคอยน์แบบไม่เป็นทางการ การแบนได้สร้าง “จุดบอดด้านกำกับดูแล” ที่ตั้งใจจะป้องกันเสียเอง

การหันเหเชิงสถาบัน: Binance และ Fauji Foundation

เมื่อวันที่ 12 ธันวาคม 2025 Binance ได้ลงนามหนังสือแสดงเจตจำนง (Letter of Intent) กับ Fauji Foundation ที่สำนักงานใหญ่ของมูลนิธิในราวัลปินดี LOI นี้ไม่มีผลผูกพัน แต่คู่สัญญาทำให้มันมีนัยสำคัญ Fauji Foundation เป็นหนึ่งในผู้ดำเนินการเชิงสถาบันที่ใหญ่ที่สุดของปากีสถาน มีการถือครองในภาคพลังงาน บริการการเงิน การผลิตอาหาร และโครงการสวัสดิการที่ให้บริการผู้รับประโยชน์หลายล้านคน

ขอบเขตความร่วมมือครอบคลุมสามด้าน Binance จะให้คำปรึกษาเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดที่สอดคล้องกับกฎ โดยอาศัยประสบการณ์จากเขตอำนาจอื่นๆ Fauji จะนำร่องโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงินและการดำเนินงานที่ใช้บล็อกเชนภายในเครือข่ายของตนเอง ทั้งสองฝ่ายมุ่งมั่นจะพัฒนาภายใต้กรอบ PVARA แทนที่จะเลี่ยงกรอบดังกล่าว

พิธีลงนามมี Richard Teng ซีอีโอของ Binance ร่วมกับ Bilal Bin Saqib ประธาน PVARA และ Changpeng Zhao ที่ปรึกษาของ Pakistan Crypto Council การปรากฏตัวของพวกเขาส่งสัญญาณที่มากกว่าบนกระดาษ มันบอกตลาดว่าการเปิดประเทศของปากีสถานจะยึดโยงกับสถาบันที่มีน้ำหนักด้านกำกับดูแลและการเมืองอยู่แล้ว ไม่ใช่การเปิดตัวเชิงเก็งกำไรที่ไล่ตามปริมาณจากรายย่อย

ดีลคู่ขนานและการโทเคไนซ์สินทรัพย์

LOI ของ Binance เป็นหนึ่งในหลายความเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นเป็นกลุ่มรอบกรอบใหม่ ในเดือนมกราคม 2026 รัฐบาลปากีสถานได้ลงนามบันทึกความเข้าใจ (MoU) กับ SC Financial Technologies ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ World Liberty Financial บริษัทคริปโตที่เชื่อมโยงกับครอบครัวทรัมป์ เพื่อศึกษาการใช้สเตเบิลคอยน์ USD1 สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนควบคู่ไปกับงานสกุลเงินดิจิทัลของปากีสถานเอง อีก MoU แยกต่างหากที่ไม่มีผลผูกพันระหว่างกระทรวงการคลังและ Binance ซึ่งประกาศเมื่อวันที่ 12 ธันวาคม 2025 ได้กำหนดขอบเขตการโทเคไนซ์สินทรัพย์อธิปไตยได้สูงสุดถึง 2 พันล้านดอลลาร์ รวมถึงพันธบัตรระยะยาว ตั๋วเงินคลังระยะสั้น และทุนสำรองสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น น้ำมัน ก๊าซ และโลหะ ที่บันทึกไว้ในงบดุลของรัฐบาลกลาง

ดีลเหล่านี้จะทำงานได้ก็ต่อเมื่อธนาคารสามารถถือเงินสดของลูกค้าเพื่อค้ำเครื่องมือที่ถูกโทเคไนซ์ ประมวลผลการแปลงเงินเฟียต และชำระการไถ่ถอนได้ และนี่คือสิ่งที่หนังสือยกเลิกคำสั่งอนุญาตแล้ว ภายใต้เงื่อนไขที่ธนาคารกลางกำหนด ลำดับมีความสำคัญ: ตั้งหน่วยงานกำกับ ผ่านกฎหมาย และตามด้วยการเปิดทางเข้าถึงธนาคาร

ความจริงของตลาดในภาคสนาม

ปากีสถานมีผู้ใช้คริปโตโดยประมาณ 40 ล้านคน และมีปริมาณการซื้อขายรายปีมากกว่า 300 พันล้านดอลลาร์ ตามคำกล่าวของ Bilal Bin Saqib ประธาน PVARA ในงาน Binance Blockchain Week ที่ดูไบเมื่อเดือนธันวาคม 2025 เกือบทั้งหมดของกิจกรรมดังกล่าวดำเนินผ่านช่องทางไม่เป็นทางการที่สร้างขึ้นตลอดแปดปีที่ผ่านมา และการเข้าถึงธนาคารอย่างเป็นทางการจะไม่เปลี่ยนพฤติกรรมผู้ใช้ในวันแรก Telegram เป็นที่รวมชุมชนเทรดและกลุ่มสัญญาณที่คึกคักที่สุด YouTube เป็นช่องทางหลักสำหรับการศึกษารูปแบบยาว โดยมากเป็นภาษาอูรดู พร้อมคู่มือทีละขั้นตอนเกี่ยวกับตลาดซื้อขาย กระเป๋าเงิน และพื้นฐานความปลอดภัย Instagram และ TikTok Reels ขับเคลื่อนการค้นพบ WhatsApp groups กระจายข้อมูลผ่านแวดวงฟรีแลนซ์และเครือข่ายมหาวิทยาลัย X เป็นพื้นที่ของความเห็นเชิงเทคนิคมากกว่า แต่ห่างจากผู้ใช้ทั่วไป

มีข้อสรุปตามมาสองประการ ประการแรก VASPs ที่ได้รับใบอนุญาตและเข้ามาในตลาดจะต้องไปพบผู้ใช้ในจุดที่ความเชื่อถือมีอยู่แล้ว ซึ่งหมายถึงการทำงานร่วมกับครีเอเตอร์ในประเทศ มากกว่าการนำเพลย์บุ๊กระดับโลกมาทั้งชุด ประการที่สอง ช่องว่างความเชื่อใจที่เกิดจากการแบนจะต้องใช้เวลาในการปิด ผู้ใช้จำนวนมากยังคงเชื่อมโยงระบบธนาคารกับการอายัดบัญชีและการบล็อกการโอนที่เกี่ยวข้องกับคริปโตแบบอธิบายไม่ชัดเจน กรณีตัวอย่างแรกๆ ที่เห็นได้จริงของธนาคารที่ได้รับใบอนุญาตประมวลผลกระแสเงินของ VASP โดยไม่มีปัญหา จะช่วยการยอมรับได้มากกว่างบการตลาดใดๆ

เศรษฐกิจฟรีแลนซ์มีแนวโน้มได้ประโยชน์ก่อน ช่องทางธนาคารสู่ VASP ที่สอดคล้องกฎระเบียบทำให้เส้นทางจากการชำระเงินของลูกค้าสู่สกุลเงินท้องถิ่นสั้นลง ลดค่าธรรมเนียม และสร้างร่องรอยเอกสารที่สนับสนุนการยื่นภาษี สำหรับนักศึกษา เทรดเดอร์รายย่อย และเศรษฐกิจครีเอเตอร์ ช่องทางเดียวกันนี้เสนอจุดเริ่มต้นที่ปลอดภัยกว่าระบบเครือข่ายนอกระบบที่ครองตลาดอยู่ในปัจจุบัน

กรณีใช้งานเด่นในภาคสนาม

สามกรณีใช้งานครองความต้องการจริงในปากีสถาน และแต่ละกรณีมีหลักฐานเชิงปริมาณรองรับ

เงินโอนกลับประเทศ (Remittances). ปากีสถานได้รับเงินโอนกลับจากแรงงานทำสถิติสูงสุดที่ 38.3 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ FY25 (กรกฎาคม 2024 ถึงมิถุนายน 2025) ตามข้อมูลของธนาคารกลางปากีสถาน เพิ่มขึ้นจาก 30.25 พันล้านดอลลาร์ใน FY24 ซาอุดีอาระเบีย สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ และสหราชอาณาจักรรวมกันคิดเป็นมากกว่าครึ่งของเงินไหลเข้า ข้อมูล Remittance Prices Worldwide ไตรมาส 4 ปี 2024 ของธนาคารโลกยังคงจัดให้เส้นทางโอนเงินในเอเชียใต้มีต้นทุนสูงกว่าเป้าหมาย G20 ที่ 3 เปอร์เซ็นต์ โดยการโอนจำนวนเล็กมักถูกคิดค่าธรรมเนียม 5 ถึง 7 เปอร์เซ็นต์ การชำระบัญชีด้วยสเตเบิลคอยน์ ผ่าน VASP ที่ได้รับใบอนุญาตจาก PVARA และมีบัญชีธนาคาร สามารถลดต้นทุนลงเหลือต่ำกว่า 1 เปอร์เซ็นต์ได้มาก และโอนเงินได้ภายในไม่กี่นาที The Express Tribune ประเมินว่า การย้ายแม้เพียงครึ่งหนึ่งของปริมาณเงินโอนกลับรายปีไปยังช่องทางบล็อกเชนที่อยู่ภายใต้การกำกับ จะช่วยให้ปากีสถานเก็บเงินเพิ่มได้อีก 1.5 พันล้านถึง 2 พันล้านดอลลาร์ในแต่ละปี

การป้องกันเงินเฟ้อ (Inflation hedge). อัตราเงินเฟ้อ CPI ของปากีสถานแตะ 38.0 เปอร์เซ็นต์แบบปีต่อปีในเดือนพฤษภาคม 2023 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มเก็บข้อมูลในเดือนกรกฎาคม 1965 ตามข้อมูลของ Pakistan Bureau of Statistics CPI ในชนบทแตะ 42.2 เปอร์เซ็นต์ในเดือนเดียวกัน และเงินเฟ้อด้านอาหารสูงกว่า 48 เปอร์เซ็นต์ในเขตเมือง ค่าเงินรูปีขยับจากราว 110 PKR ต่อ 1 USD ในช่วงกลางปี 2018 ไปเกิน 280 PKR ตลอดปี 2024 ลดค่าลงมากกว่า 60 เปอร์เซ็นต์ ตามข้อมูลประวัติของธนาคารกลาง ครัวเรือนที่มีเงินออมจึงหันไปหาสินทรัพย์ที่รักษามูลค่าได้ภายนอกระบบธนาคาร สเตเบิลคอยน์ที่อิงดอลลาร์ เช่น USDT และ USDC ได้ดูดซับความต้องการนี้เป็นสัดส่วนมาก ซึ่งเห็นได้จาก Chainalysis Global Crypto Adoption Index ที่จัดอันดับปากีสถานเป็นอันดับ 9 ในปี 2024 และอันดับ 3 ในปี 2025

BTC และทองคำในฐานะที่เก็บมูลค่า (store of value). ทองคำมีสถานะทางวัฒนธรรมในเอเชียใต้ที่มีสินทรัพย์ไม่กี่ประเภทเทียบได้ การประเมินของ World Gold Council ระบุว่าการถือครองทองคำของครัวเรือนเอเชียใต้เป็นหนึ่งในระดับที่มากที่สุดในโลก โดยความต้องการของปากีสถานกระจุกตัวที่เครื่องประดับและทองคำแท่งที่เก็บเป็นเงินออมของครอบครัว ขณะนี้ Bitcoin อยู่ในหมวดเดียวกันสำหรับผู้ใช้อายุต่ำกว่า 35 ปี ถูกมองเป็นเงินออมระยะยาวมากกว่าเครื่องมือเทรด ข้อมูลจากตลาดซื้อขายท้องถิ่นและคอนเทนต์ให้ความรู้โดยครีเอเตอร์มักพูดถึง BTC และ XAU ควบคู่กันในฐานะสินทรัพย์ออมคู่กัน VASP ที่ได้รับใบอนุญาตจาก PVARA และทำงานร่วมกับผู้ถือครองเชิงสถาบันในประเทศ เช่น Fauji Foundation หรือ Pakistan Mint อาจออกผลิตภัณฑ์ทองคำแบบโทเคไนซ์ที่มีทุนสำรองผ่านการตรวจสอบ (audited reserves) ได้ภายใน 12 เดือนนับจากวันที่บัญชีธนาคาร-VASP แรกเริ่มใช้งานจริง

บริบทระดับภูมิภาคและระดับโลก

ขณะนี้ปากีสถานอยู่ในกลุ่มเล็กๆ ของเขตอำนาจที่มี “กฎหมายสินทรัพย์เสมือน” “หน่วยงานกำกับเฉพาะทาง” และ “การเข้าถึงธนาคารแบบมีใบอนุญาตสำหรับ VASPs” ครบพร้อมในช่วงเวลาเดียวกัน สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์สร้างชุดผสมนี้ผ่าน VARA ในดูไบ และ ADGM ในอาบูดาบี กรอบของ MAS ในสิงคโปร์ได้หล่อหลอมภูมิภาคอาเซียน ขณะที่มอลตายังคงรักษาความได้เปรียบจากการเป็นผู้เริ่มก่อนในยุโรป

สิ่งที่ทำให้การเปิดตัวของปากีสถานแตกต่างคือ หน่วยงานกำกับที่ทำงานจริง สมอหลักเชิงสถาบันรายใหญ่ใน Fauji Foundation และเส้นทางการฝึกอบรมแรงงานภายใต้ LOI ของ Binance ล้วนเกิดขึ้นในปีเดียวกัน ประเทศที่ทำได้ถูกต้องสองในสามองค์ประกอบนี้มักติดขัดที่องค์ประกอบที่สาม การเข้าถึงธนาคารคือขั้นตอนที่ผูกทุกอย่างเข้าด้วยกัน

สิ่งที่ควรจับตาต่อไป

ตัวชี้วัดสี่ข้อจะบอกได้ว่ากรอบนี้ใช้ได้จริงในทางปฏิบัติหรือไม่ ข้อแรกคือความเร็วที่ธนาคารที่ได้รับใบอนุญาตเผยแพร่เงื่อนไขการให้บริการสำหรับลูกค้า VASP และลงนามเปิดบัญชีแรกๆ ข้อสองคืออัตราการออกใบอนุญาตของ PVARA ในสองไตรมาสถัดไป และสัดส่วนผู้ยื่นขอที่เป็นในประเทศเทียบกับต่างประเทศ ข้อสามคือผลลัพธ์ของโครงการนำร่องของ Fauji โดยเฉพาะการนำไปใช้ในงานสวัสดิการและการชำระเงินของตน ซึ่งจะทำให้โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนไปอยู่ต่อหน้าฐานผู้ใช้ระดับ “หลักล้าน” ข้อสี่คือกิจกรรมสเตเบิลคอยน์บนเส้นทางโอนเงินจากอ่าวอาหรับ สหราชอาณาจักร และอเมริกาเหนือ ซึ่งเป็นแหล่งที่แรงงานชาวปากีสถานส่งเงินกลับประเทศเป็นส่วนใหญ่ของเงินตราต่างประเทศที่ไหลเข้า

เป้าหมายที่เป็นจริงในระยะใกล้: ภายในไตรมาส 4 ปี 2026 ธนาคารปากีสถานอย่างน้อยสองแห่งในกลุ่มห้าอันดับแรกมีบัญชี VASP ใช้งานจริง และช่องทางสเตเบิลคอยน์ที่ได้รับใบอนุญาตรองรับอย่างน้อย 1 เปอร์เซ็นต์ของปริมาณเงินโอนกลับรายไตรมาส หรือราว 100 ล้านดอลลาร์ต่อไตรมาสตามกระแสปัจจุบัน

Farhan Haider เป็นสมาชิกชุมชน Verse Telegram: @iamFHG

เข้าร่วมชุมชน Verse: t.me/getVerse