การตั้งค่าตลาดกระทิงของบิตคอยน์สะท้อนปี 2015 วิลลี วู กล่าว ท่ามกลางการถกเถียงที่เพิ่มขึ้น

การแยกทางระหว่างบิตคอยน์กับหุ้นปลุกการเปรียบเทียบปี 2015 ให้กลับมาอีกครั้ง

Willy Woo นักวิเคราะห์ตลาดบิตคอยน์ให้เหตุผลเมื่อวันที่ 6 ก.ย. ว่าความสัมพันธ์ของ BTC กับหุ้นได้เกิดความแตกต่างกว้างที่สุดในรอบเกือบทศวรรษ ซึ่งอาจคล้ายกับช่วงต้นของวัฏจักรที่ไปสิ้นสุดลงด้วยตลาดกระทิงปี 2017 Woo แชร์แผนภูมิระยะยาวของบิตคอยน์เทียบกับ S&P 500 บน X และเขียนว่า:

“เกือบจะครบหนึ่งทศวรรษแล้วนับจากครั้งล่าสุดที่สิ่งนี้เกิดขึ้น… ครั้งล่าสุดที่ BTC แยกตัวออกจากหุ้นได้มากขนาดนี้คือปี 2015 (บทนำสู่ตลาดกระทิงปี 2017)”

Woo ขยายความเปรียบเทียบโดยอธิบายว่าปี 2014 เป็นช่วงที่หุ้นยังคงเป็นขาขึ้น ขณะที่บิตคอยน์เผชิญตลาดหมีที่ไม่สัมพันธ์กัน เขาอธิบายปี 2015 และ 2016 ว่าเป็นช่วงที่ตรงกันข้ามซึ่ง BTC เข้าสู่ “โหมดกระทิง” ในขณะที่หุ้นแกว่งตัวแบบขาลง ก่อนที่ทั้งสองตลาดจะกลับมาเคลื่อนไหวสอดคล้องกันในปี 2017 Woo เสริมว่า: “IMO การตั้งค่าดูคล้ายกัน… สภาพคล่องของ BTC ยังคงแข็งแกร่งขึ้น ขณะที่หุ้นเริ่มแสดงสัญญาณความเปราะบาง”

การ เปรียบเทียบก่อนหน้านี้โดยอ้างอิง Glassnode กับวัฏจักรปี 2015-2018 ระบุรูปแบบการย่อตัวและการไหลของเงินทุนที่คล้ายกัน แม้ว่าจะพิจารณาตัวชี้วัดที่แตกต่างกัน ความสามารถของบิตคอยน์ในการเคลื่อนไหวอย่างอิสระส่วนหนึ่งสะท้อนโครงสร้างตลาดของมัน รวมถึงการซื้อขายทั่วโลกตลอดเวลา ตารางการออกเหรียญที่กำหนดไว้ล่วงหน้า และปัจจัยขับเคลื่อนอุปสงค์ที่ต่างจากกำไรของบริษัท

เครือข่ายมี อุปทานคงที่ประมาณ 21 ล้าน BTC ซึ่งยิ่งทำให้สินทรัพย์นี้แตกต่างจากดัชนีหุ้นที่มูลค่าขึ้นอยู่กับกำไรของบริษัท อัตราดอกเบี้ย การประเมินมูลค่า และความคาดหวังทางเศรษฐกิจ

นักวิเคราะห์ท้าทายสัญญาณการแยกตัวของ Woo

การตีความเชิงประวัติศาสตร์ดังกล่าวถูกคัดค้านจาก Darkfost ผู้ร่วมเขียนจาก Cryptoquant ซึ่งโพสต์แผนภูมิอีกชุดที่ติดตามบิตคอยน์ ดัชนี S&P 500 และค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ของทั้งคู่ตั้งแต่มกราคม 2020 ถึงกรกฎาคม 2026 ต่างจากแผนภูมิของ Woo การอ่านค่าสหสัมพันธ์ล่าสุดของแผนภูมินี้ยังคงอยู่ในแดนบวก นักวิเคราะห์เขียนโดยตั้งคำถามเรื่องกรอบเวลา (TF):

“ผมไม่รู้ว่ามันคำนวณอย่างไร แต่ตอนนี้ผมไม่เห็นแบบนั้น ผมคิดว่าคุณใช้อะเวอเรจ TF สูง แต่ถึงอย่างนั้นก็ยากจะนึกภาพ เพราะช่วงหลังๆ แทบไม่มีช่วงแยกตัวแรงๆ มาสักพักแล้ว”

แผนภูมิโต้แย้งแสดงให้เห็นว่าค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์เคลื่อนที่สลับไปมาระหว่างแดนบวกและแดนลบซ้ำๆ มากกว่าจะเข้าสู่การแยกตัวแบบยาวนาน ค่าล่าสุดต่ำกว่าจุดสูงก่อนหน้า แต่ยังคงสูงกว่าศูนย์ สนับสนุนข้อโต้แย้งว่าบิตคอยน์และ S&P 500 ไม่ได้แยกตัวอย่างชัดเจนภายใต้การคำนวณแบบนั้น

สหสัมพันธ์วัดว่าผลตอบแทนของสินทรัพย์สองชนิดเคลื่อนไหวไปด้วยกันใกล้ชิดเพียงใด แต่ผลลัพธ์จะเปลี่ยนไปตามช่วงเวลาที่เลือก ความถี่ของข้อมูล และวิธีจัดการวันหยุดที่ตลาดไม่เปิดทำการ ภาพของ Woo ระบุ Glassnode เป็นผู้ให้บริการข้อมูลโดยไม่ได้แสดงการตั้งค่าการคำนวณเหล่านั้น ชุดข้อมูล ดัชนีตลาดหุ้นสหรัฐ ของ Glassnode มีข้อมูลรายวันย้อนหลังถึงมกราคม 2009 และดัชนีไม่ได้ซื้อขายในวันสุดสัปดาห์หรือวันหยุดตลาด ขณะที่บิตคอยน์ยังคงซื้อขายต่อเนื่อง

การวัดก่อนหน้านี้แสดงให้เห็นว่าหน้าต่างเวลาที่เลือกสามารถเปลี่ยนข้อสรุปได้อย่างไร Mike McGlone นักกลยุทธ์อาวุโสด้านสินค้าโภคภัณฑ์ของ Bloomberg Intelligence อ้างถึงสหสัมพันธ์บิตคอยน์-หุ้นช่วง 200 วันใกล้ 0.5 เมื่อวันที่ 12 เม.ย. ซึ่งเป็นความสัมพันธ์เชิงบวกปานกลางในช่วงเวลาที่นานกว่า การอ่าน สหสัมพันธ์ระยะยาว ไม่ได้ลบล้างการอ่านที่ต่ำกว่าในช่วงล่าสุด เพียงแต่มันรวมการเคลื่อนไหวร่วมกันในหลายเดือนก่อนหน้าที่การคำนวณช่วงสั้นอาจตัดออกไป

ข้อมูลล่าสุดชี้ความสัมพันธ์ของตลาดที่กำลังเปลี่ยนไป

สภาวะตลาดโดยรวมให้การสนับสนุนบางส่วนต่อความกังวลของ Woo เรื่องความเปราะบางของหุ้น แม้จะยังไม่สามารถยืนยันได้ว่าลำดับเหตุการณ์แบบปี 2015 จะเกิดซ้ำ Grayscale เพิ่งอ้างถึงการถือครองหุ้นของครัวเรือนสหรัฐในระดับสูงเป็นประวัติการณ์และการประเมินมูลค่าหุ้นที่สูง ใน การประเมินความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของหุ้น โดยให้เหตุผลว่าพอร์ตที่กระจุกตัวอาจเปราะบางต่อการกลับตัวของตลาดหุ้นมากขึ้น

มาตรวัดสหสัมพันธ์อื่นๆ บ่งชี้ว่าบิตคอยน์เมื่อไม่นานมานี้เคลื่อนตัวห่างจากหุ้นเทคโนโลยี ขณะเดียวกันเข้าใกล้ทองคำมากขึ้น ข้อมูลจาก Bitwise แสดงสหสัมพันธ์ 90 วันของบิตคอยน์กับทองคำเพิ่มขึ้นเหนือ 0.5 ขณะที่ข้อมูลจาก Glassnode แสดงสหสัมพันธ์ 30 วันของบิตคอยน์กับ S&P 500 ลดลงเข้าใกล้ศูนย์ระหว่างการปรับขึ้นในเดือนสิงหาคม โปรไฟล์สหสัมพันธ์ที่เปลี่ยนไป สนับสนุนการถกเถียงเรื่องการแยกตัวในภาพรวม โดยไม่ยืนยันการเปรียบเทียบเชิงประวัติศาสตร์เฉพาะของ Woo

ท้ายที่สุด วิทยานิพนธ์ตลาดกระทิงของ Woo ไม่ได้ตั้งอยู่เพียงทิศทางของเส้นสหสัมพันธ์เส้นเดียว แต่มันผสานระหว่างสภาพคล่องของบิตคอยน์ที่แข็งแกร่งขึ้น ภาวะหุ้นที่อ่อนแอกว่า และความรู้สึกว่าคล้ายกับลำดับเหตุการณ์ของตลาดที่เริ่มขึ้นในปี 2015 แผนภูมิโต้แย้งของ Darkfost แสดงให้เห็นว่ากรอบเวลาที่เลือกยังคงเป็นหัวใจสำคัญในการตัดสินว่าความคล้ายคลึงทางประวัติศาสตร์นั้นยังใช้ได้อยู่ในปัจจุบันหรือไม่