21Shares สร้างเหตุผลสนับสนุน XRP โดยเน้นที่การใช้งานจริง, ETF และอุปทานคงที่

ความชัดเจนด้านกฎระเบียบเป็นหลักยึดของวิทยานิพนธ์ XRP ของ 21Shares

ขณะนี้นักลงทุน XRP มีกรอบการประเมิน 4 ส่วนเพื่อประเมินแนวโน้มของสินทรัพย์ หลังจากผู้จัดการสินทรัพย์คริปโต 21Shares เผยแพร่ กรณีการลงทุนฉบับใหม่ นักกลยุทธ์การลงทุนของบริษัท Maximiliaan Michielsen ระบุว่า ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ การเข้าถึงของสถาบัน ประโยชน์ใช้สอยที่วัดผลได้ และอุปทานคงที่ เป็นเสาหลัก โดยมูลค่าที่อาจเกิดขึ้นขึ้นอยู่กับการชำระบัญชีบนบล็อกเชนที่ขยายไปสู่สเกลที่ใหญ่ขึ้น

ความแน่นอนด้านกฎระเบียบเป็นหลักยึดของกรอบดังกล่าว หลังจากการฟ้องร้องดำเนินคดีกันเกือบ 5 ปีระหว่าง Ripple Labs และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) สิ้นสุดลงในเดือนสิงหาคม 2025 การ ยกฟ้องร่วมกันในชั้นอุทธรณ์ของ SEC ทำให้คำพิพากษาสุดท้ายของศาลแขวงยังคงมีผลบังคับใช้ รวมถึงค่าปรับทางแพ่ง 125 ล้านดอลลาร์ และคำสั่งห้ามที่ห้าม Ripple ละเมิดบทบัญญัติการจดทะเบียนตามกฎหมายหลักทรัพย์ปี 1933

บริษัทสรุปคำถามแกนกลางไว้ในโพสต์บน X เมื่อวันที่ 11 ก.ย. โดยเขียนว่า:

“สินทรัพย์ดิจิทัลทุกชนิดต้องมี 2 อย่าง: เหตุผลในการมีอยู่ และเหตุผลในการเพิ่มมูลค่า”

โดยนำเสนอว่าข้อพิพาททางกฎหมายได้รับการคลี่คลายแล้ว ขณะที่มองว่าเสาหลักอีก 3 ข้อยังเป็นพัฒนาการที่อยู่ระหว่างดำเนินไป

ETF ของ XRP ขยายการเข้าถึง ขณะที่สถานะของสถาบันปรับเปลี่ยน

21Shares นับรวมกองทุน ETF แบบสปอต XRP ในสหรัฐฯ จำนวน 7 กองที่เริ่มซื้อขายตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 แม้ว่า XRPR ของ REX-Osprey จะเปิดตัวเมื่อวันที่ 18 ก.ย. 2025 ในฐานะ ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ กองแรกที่ให้การเปิดรับความเสี่ยงแบบสปอตต่อ XRP การวิเคราะห์ระบุว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้ระดมเงินได้ 1.3 พันล้านดอลลาร์ในเดือนแรก และทำสถิติกระแสเงินไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง 55 วัน ข้อมูลที่ใหม่กว่าระบุว่า กระแสเงินไหลเข้าสุทธิสะสมอยู่ที่ 1.68 พันล้านดอลลาร์ จนถึงวันที่ 4 ก.ย. และยอดรวมทะลุ 1.70 พันล้านดอลลาร์ภายในวันที่ 9 ก.ย. แม้การเคลื่อนไหวรายวันจะไม่สม่ำเสมอ

อุปสงค์จากสถาบันเคลื่อนไหวไปทั้งสองทิศทาง สอดคล้องกับมุมมองที่ระมัดระวังของ 21Shares ต่อการยอมรับ ETF โดย Goldman Sachs มีการเปิดเผยการถือครองมูลค่า 153.8 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 ก่อนจะถอนออกในไตรมาสแรก จากนั้นธนาคารกลับมาอีกครั้งภายในวันที่ 30 มิ.ย. เมื่อ Goldman เป็นผู้นำในกลุ่มผู้ถือ ETF แบบสปอต XRP ที่มีการเปิดเผยข้อมูล ด้วยมูลค่า 87.45 ล้านดอลลาร์จากทั้งหมด 183.5 ล้านดอลลาร์ที่มีการติดตาม

สถานะในแบบฟอร์ม 13F เปิดเผยหลักทรัพย์ที่เข้าเกณฑ์ซึ่งถือครองโดยผู้จัดการการลงทุนรายใหญ่ มากกว่าการถือครอง XRP โดยตรงบนเลเจอร์ การถือครองเหล่านี้อาจสนับสนุนการทำหน้าที่ดูแลสภาพคล่อง (market making) การอาร์บิทราจ การป้องกันความเสี่ยง (hedging) หรือการจัดสรรระยะยาว ดังนั้น การเป็นเจ้าของ ETF ที่กว้างขึ้นจึงขยายการเข้าถึงที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล โดยไม่ได้ชี้ชัดว่าทำไมแต่ละสถาบันจึงถือหุ้นดังกล่าว หรือสถานะเหล่านั้นจะคงอยู่นานเพียงใด

ประโยชน์ใช้สอยของ XRPL และอุปทานคงที่เผชิญบททดสอบการจับมูลค่า

กิจกรรมของเครือข่ายเป็นเสาหลักที่สามของกรณีการลงทุน โดย 21Shares ประเมินว่า XRPL เคลื่อนย้ายมูลค่าบนเชนเกือบครึ่งล้านล้านดอลลาร์ในช่วง 12 เดือน นอกจากนี้ยังประเมินว่า RLUSD อยู่ใกล้ 1.6 พันล้านดอลลาร์ และสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไนซ์อยู่ราว 4 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ดี ข้อมูลจาก Token Terminal ระบุว่า RLUSD ที่หมุนเวียนอยู่มีประมาณ 2.4 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 12 ก.ย. หลังเติบโตมากกว่า 50% ภายในหนึ่งเดือน ตัวเลขในเดือนกรกฎาคมของ Evernorth แตะราว 4 พันล้านดอลลาร์ ในสินทรัพย์โลกจริงที่ถูกโทเค็นไนซ์ ครอบคลุมมากกว่า 500 ผลิตภัณฑ์

การอัปเกรดเลเจอร์ทำให้สถาบันมีการควบคุมมากขึ้นในการออกและบริหารจัดการสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไนซ์บน XRPL ข้อกำหนดอย่างเป็นทางการแสดงว่า การรองรับ Multi-Purpose Tokens สนับสนุนเพดานอุปทาน รายชื่อผู้ถือที่ได้รับอนุมัติ ข้อจำกัดการโอน การอายัด (freeze) และการเรียกคืน (clawback) คุณลักษณะเหล่านี้ทำให้ผู้ออกสามารถฝังการควบคุมด้านการปฏิบัติตามข้อกำหนดและการบริหารสินทรัพย์ไว้ภายในโครงสร้างโทเค็นได้โดยตรง แทนที่จะพึ่งพากระบวนการนอกเชนทั้งหมด

กรอบอุปทานของ XRP เป็นเสาหลักสุดท้าย โดยโทเค็นทั้ง 100 พันล้านถูกสร้างขึ้นตั้งแต่เลเจอร์เปิดตัว XRP Ledger สาธารณะใช้ XRP สำหรับต้นทุนธุรกรรมและสภาพคล่อง ขณะที่ธุรกรรมที่ได้รับการยืนยันจะเผา XRP จำนวนเล็กน้อย 21Shares ประเมินว่ามี XRP ถูกเผาไปแล้วมากกว่า 14 ล้าน และการปล่อยเอสโครว์ตามกำหนดเวลาอาจเปลี่ยนอุปทานหมุนเวียนได้โดยไม่เพิ่มเพดานเดิม

ความเสี่ยงสำคัญอยู่ที่ว่า กิจกรรมของเครือข่ายส่งผลต่อสินทรัพย์พื้นเมืองอย่างไรเมื่อเวลาผ่านไป สถาบันสามารถใช้ XRPL ได้โดยถือ XRP เพียงช่วงสั้น ๆ ดังนั้น ปริมาณการชำระบัญชีที่สูงขึ้นจึงไม่ได้นำไปสู่อุปสงค์โทเค็นที่ยั่งยืนโดยอัตโนมัติ ด้วยเหตุนี้ 21Shares จึงมองว่า XRP เป็นการถือสถานะต่อการที่การชำระบัญชีแบบโทเค็นไนซ์ขยายสู่สเกล พร้อมยอมรับว่าการยอมรับใช้งานอาจเติบโตเร็วกว่ามูลค่าที่จะสะสมกลับไปยังผู้ถือ XRP