ไมเคิล เซย์เลอร์กล่าวว่าการยอมรับบิตคอยน์ของภาคองค์กรนั้น “จำเป็น หลีกเลี่ยงไม่ได้ และน่ายินดี”

แนวคิดบิตคอยน์สำหรับภาคธุรกิจของเซย์เลอร์เผชิญตลาดที่กระจุกตัว

การยอมรับจากภาคธุรกิจอาจช่วยให้บิตคอยน์พัฒนาไปสู่เครือข่ายการเงินที่กว้างขึ้น แต่ผลลัพธ์ขึ้นอยู่กับว่าบริษัทต่างๆ จะสามารถถือครองสินทรัพย์นี้ได้พร้อมกับปฏิบัติตามภาระด้านการระดมทุนตามปกติหรือไม่ Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) ซึ่งมีไมเคิล เซย์เลอร์เป็นประธานกรรมการบริหาร ชี้ว่าบริษัทต่างๆ มอบโครงสร้างทางกฎหมาย ขนาด และความต่อเนื่องที่บิตคอยน์ต้องการ

การถือครองของบริษัทมหาชนสนับสนุนแนวคิดดังกล่าว แต่ความเป็นผู้ครองความได้เปรียบของ Strategy ทำให้ตลาดยังคงพึ่งพาโครงสร้างทุนของบริษัทเดียวอย่างมาก

ในโพสต์วันที่ 18 กรกฎาคมบน X เซย์เลอร์ กล่าว ว่าบริษัททำให้ผู้คนสามารถจัดระเบียบภายใต้กฎหมายรอบภารกิจร่วมกันได้ด้วย “ประสิทธิภาพ ความโปร่งใส ความน่าเชื่อถือด้านเครดิต ขนาด ความยืดหยุ่น และความต่อเนื่อง” ที่มากกว่า เขาเสริมว่าการยอมรับจากภาคธุรกิจเป็นสิ่ง “จำเป็น หลีกเลี่ยงไม่ได้ และน่ายินดี” เพื่อให้บิตคอยน์ประสบความสำเร็จในฐานะเครือข่ายการเงินระดับโลก

Strategy ควบคุมสองในสามของบิตคอยน์ที่บริษัทมหาชนถือครอง

ข้อมูลจาก BitcoinTreasuries แสดง ว่า บริษัทมหาชน 197 แห่งถือครองประมาณ 1.263 ล้าน BTC คิดเป็นมูลค่า 80.82 พันล้านดอลลาร์ โดยบิตคอยน์ซื้อขายอยู่แถว $64K BTC คิดเป็น 94.5% ของสินทรัพย์ดิจิทัลที่บริษัทที่ถูกติดตามถือครอง ขณะที่จำนวนบริษัทมหาชนผู้ถือครองลดลง 1 รายในช่วง 30 วันที่ผ่านมา

Strategy ถือครอง 843,775 BTC หรือราว 66.8% ของยอดรวมบริษัทมหาชนทั้งหมด Twenty One Capital อยู่ในอันดับสองที่ 43,514 BTC ตามด้วย Metaplanet ที่ 43,000 BTC, MARA Holdings ที่ 36,303 BTC และ Bitcoin Standard Treasury ที่ 30,021 BTC ความกระจุกตัวดังกล่าวทำให้การตัดสินใจด้านการระดมทุนของ Strategy ส่งผลต่อ “ตลาดบิตคอยน์ของภาคธุรกิจ” มากกว่าผู้ถือครองที่จดทะเบียนรายอื่นๆ

งบดุลของ Strategy แสดงให้เห็นขนาดของโมเดล “บิตคอยน์-เครดิต”

แดชบอร์ดของ Strategy ประเมินมูลค่าทุนสำรองบิตคอยน์ของบริษัทไว้ที่ประมาณ 54.03 พันล้านดอลลาร์ โดยอิงราคาบิตคอยน์ที่ $64,032 บริษัทยังรายงานเงินสดสำรอง 3 พันล้านดอลลาร์ หนี้สิน 6.75 พันล้านดอลลาร์ และหลักทรัพย์บุริมสิทธิ 15.46 พันล้านดอลลาร์

เงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิรายปีรวม 1.763 พันล้านดอลลาร์ Strategy ประเมินว่าเงินสดสำรองให้ความสามารถในการครอบคลุมเงินปันผลได้ 20.4 เดือน ขณะที่ทุนสำรองบิตคอยน์คิดเป็นการครอบคลุม 30.6 ปี ณ มูลค่าที่แสดง ตัวเลขเหล่านี้ทำให้บิตคอยน์เป็นแกนกลางทั้งในตำแหน่งเงินคงคลังของ Strategy และโครงสร้างการระดมทุนที่รองรับหลักทรัพย์บุริมสิทธิของบริษัท

การจ่ายเงินปันผลทำให้บิตคอยน์กลายเป็นแหล่งเงินทุน

Strategy ขาย 32 BTC เป็นมูลค่าประมาณ 2.5 ล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม ที่ราคาเฉลี่ย $77,135 บริษัทระบุว่าเงินที่ได้จะช่วยสนับสนุนการจ่ายเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ ขณะเดียวกันยังระดมทุนได้ 128.3 ล้านดอลลาร์ผ่านการขายหุ้นสามัญในช่วงเวลาเดียวกัน ธุรกรรมดังกล่าวเป็นการขายบิตคอยน์ที่เปิดเผยต่อสาธารณะครั้งแรกนับตั้งแต่การจำหน่ายที่เกี่ยวข้องกับภาษีในปี 2022

ต่อมาบริษัท ขายเพิ่ม อีก 3,588 BTC เป็นมูลค่าราว 216 ล้านดอลลาร์เพื่อรองรับการจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ เมื่อรวมกัน การขายทั้งสองครั้งมีจำนวน 3,620 BTC หรือราว 0.43% ของสถานะการถือครอง 843,775 BTC ของ Strategy ในปัจจุบัน การจำหน่ายมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับทุนสำรองทั้งหมด แต่ยืนยันว่าบิตคอยน์สามารถแปลงเป็นเงินสดได้เมื่อโครงสร้างหุ้นบุริมสิทธิสร้างความต้องการชำระเงินที่เกิดขึ้นซ้ำ

การขายดังกล่าวไม่ได้แสดงว่า Strategy กำลังละทิ้งกลยุทธ์การสะสม แต่แสดงว่าทุนสำรองบิตคอยน์ของบริษัทตอนนี้ทำหน้าที่สองอย่าง: การเปิดรับสินทรัพย์ระยะยาว และการสนับสนุนสภาพคล่องสำหรับหลักทรัพย์ที่ออกเพื่อใช้ระดมทุนให้กับการเปิดรับนั้น ด้วยเงินปันผลรายปี 1.763 พันล้านดอลลาร์ บริษัทจึงต้องหาเงินมาสนับสนุนการจ่ายดังกล่าวต่อไปผ่านเงินสด การระดมทุน การขายบิตคอยน์ หรือการผสมผสานทั้งสามทางเลือก

เจฟฟรีย์ เคนดริก หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกของ Standard Chartered Bank เสนอ มุมมองที่สร้างสรรค์มากกว่า โดยโต้แย้งว่าการยอมรับอย่างกว้างขึ้นของหลักทรัพย์บุริมสิทธิที่มีบิตคอยน์หนุนหลังของ Strategy อาจลดแรงกดดันต่อการขาย BTC เพิ่มเติม และท้ายที่สุดสนับสนุนการกลับมาสะสมอีกครั้ง เขายังคงเป้าหมายบิตคอยน์ที่ $100,000 ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งหมายถึงโอกาสปรับขึ้นราว 56% จากราคาบิตคอยน์ใกล้ $64,000

ดัชนีภาคธนาคารของ Strategy ระบุการยอมรับระดับสถาบันที่ 32%

ดัชนีการยอมรับการธนาคารบิตคอยน์ (Bitcoin Banking Adoption Index) ของ Strategy ให้คะแนนรวมแก่ภาคการเงินที่ 32% โดยอิงกิจกรรมในด้านการซื้อขาย การรับฝากดูแลสินทรัพย์ (custody) ETF การทำโทเค็นไนซ์ (tokenization) การปล่อยกู้ การจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ (underwriting) และการจัดสรรในระดับองค์กร

Fidelity นำด้วย 71% ตามด้วย BNY ที่ 46% และ Goldman Sachs ที่ 45% ส่วน JPMorgan, Morgan Stanley และ Citigroup ได้ 43% เท่ากัน ขณะที่ Royal Bank of Canada และ SMBC อยู่ต่ำสุดที่ 13% โดย Fidelity เป็นสถาบันเดียวที่สูงกว่า 50%

ดัชนีนี้ติดตามการมีอยู่ของผลิตภัณฑ์บิตคอยน์และกิจกรรม ไม่ได้ติดตามการยอมรับของลูกค้า ปริมาณธุรกรรม สินทรัพย์ หรือรายได้ อีกทั้ง Strategy ยังไม่ได้เผยแพร่น้ำหนักของแต่ละหมวดหมู่ทั้งหมดหรือมาตรฐานการให้คะแนนอย่างละเอียด ทำให้การประเมินผล 32% อย่างอิสระมีข้อจำกัด

ตัวเร่งปฏิกิริยาถัดไปจะเป็นการเปิดเผยข้อมูลเงินคงคลังและการระดมทุนครั้งถัดไปของ Strategy คำถามที่ชัดเจนคือ บริษัทจะขาย BTC เพิ่มหรือไม่ จะพึ่งพาเงินสดสำรอง 3 พันล้านดอลลาร์ จะระดมทุนเพิ่มเติม หรือจะกลับมาซื้อเพิ่มพร้อมคงเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิรายปี 1.763 พันล้านดอลลาร์ต่อไป