กลยุทธ์ในการซื้อคืนตั๋วสัญญาใช้เงินมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ ระบุว่าการขายบิตคอยน์อาจใช้เป็นเงินทุนสำหรับข้อตกลงนี้

Strategy เปิดเผยรายละเอียดแผนซื้อคืนตั๋วเงินกู้แปลงสภาพมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์

เมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) ประกาศบน X ว่าได้ทำข้อตกลงที่เจรจากันเป็นการส่วนตัวเพื่อซื้อคืนตั๋วเงินกู้แปลงสภาพแบบไม่ด้อยสิทธิ (Convertible Senior Notes) อัตรา 0% ที่จะครบกำหนดปี 2029 มูลค่าตามเงินต้นราว 1.5 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้บริษัทยังยื่นแบบฟอร์ม 8-K ต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) โดยประเมินราคาซื้อคืนเป็นเงินสดไว้ที่ราว 1.38 พันล้านดอลลาร์

จำนวนเงินสดสุดท้ายจะสะท้อนราคาซื้อขายหุ้นสามัญคลาส A ของ Strategy ในช่วงเวลาวัดผลที่ตกลงกันไว้บางส่วน ผู้ถือตั๋วเงินกู้ที่ถูกคัดเลือกได้เข้าร่วมธุรกรรม ซึ่งคาดว่าจะชำระราคาในหรือราววันที่ 19 พฤษภาคม หลังการชำระราคา Strategy ตั้งใจจะยกเลิกตั๋วเงินกู้ที่ซื้อคืน เพื่อนำออกจากฐานหนี้คงค้างของบริษัท แทนที่จะคงไว้เพื่อขายต่อหรือแปลงสภาพในอนาคต เอกสารที่ยื่นระบุว่า:

“จำนวนเงินสดที่จ่ายจริงในการซื้อคืนอาจแตกต่างจากราคารวมโดยประมาณของการซื้อคืน”

Strategy ออกตั๋วเงินกู้ครบกำหนดปี 2029 ในเดือนพฤศจิกายน 2024 ในช่วงที่บริษัทยังดำเนินงานในชื่อ Microstrategy เพื่อระดมทุนสำหรับการซื้อบิตคอยน์และใช้เพื่อวัตถุประสงค์ทั่วไปขององค์กร โดยการเสนอขายมีมูลค่ารวมแตะ 3 พันล้านดอลลาร์หลังจากผู้ซื้อใช้สิทธิรับจัดสรรเพิ่มเติม การซื้อคืนนี้เกิดขึ้นภายหลังไตรมาสแรกที่ Strategy รายงานผลขาดทุนสุทธิ 12.54 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งขับเคลื่อนโดย ผลขาดทุน ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง 14.46 พันล้านดอลลาร์ที่เชื่อมโยงกับการถือครองบิตคอยน์ ณ เวลาที่เขียน Strategy ถือครอง 818,869 BTC

เอกสารที่ยื่นทำให้ถ้อยคำเรื่องการขายบิตคอยน์กลับมาเป็นจุดสนใจอีกครั้ง

โครงสร้างเงินทุนโดยรวมของ Strategy ยังรวมถึงการเสนอขายตั๋วเงินกู้แปลงสภาพแบบไม่ด้อยสิทธิอัตรา 0% ครบกำหนดปี 2030 มูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 นอกจากนี้บริษัทยังเปิดตัว Strategy Strike (Nasdaq: STRK) หุ้นบุริมสิทธิแปลงสภาพอัตรา 8%; Strategy Strife (Nasdaq: STRF) หลักทรัพย์บุริมสิทธิถาวรอัตรา 10%; Strategy Stride (Nasdaq: STRD) ตราสารบุริมสิทธิถาวรลำดับรอง; และ Strategy Stretch (Nasdaq: STRC) หุ้นบุริมสิทธิถาวรอัตราดอกเบี้ยแปรผัน เมื่อรวมกัน ตราสารเหล่านี้สะท้อนว่า Strategy ได้ซ้อนชั้นหนี้แปลงสภาพ ส่วนของผู้ถือหุ้นประเภทบุริมสิทธิ และโครงการออกหลักทรัพย์ตามภาวะตลาด รอบสถานะคลังบิตคอยน์ของบริษัทอย่างไร

ส่วนผสมด้านการเงินดังกล่าวทำให้ถ้อยคำเกี่ยวกับการขายบิตคอยน์ของ Strategy ถูกจับตาเข้มข้นขึ้น ในการประชุมชี้แจงผลประกอบการไตรมาสแรก ประธานกรรมการบริหาร (Executive Chairman) Michael Saylor กล่าวว่า Strategy อาจขายบิตคอยน์บางส่วนเพื่อจ่ายเงินปันผล ขณะที่ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Phong Le ระบุว่าอาจพิจารณาการขายบิตคอยน์หากทำให้จำนวนบิตคอยน์ต่อหุ้นเพิ่มขึ้น (accretive to bitcoin per share) ความเห็นดังกล่าวแตกต่างจากการเน้นย้ำต่อสาธารณะมาอย่างยาวนานของ Saylor เรื่องการถือครองบิตคอยน์ไว้ แม้ยังคงทำให้การขายใดๆ ผูกกับความจำเป็นด้านเงินทุนที่เฉพาะเจาะจงและตัวชี้วัดของผู้ถือหุ้น Strategy ระบุว่า:

“Strategy คาดว่าจะจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อคืนจากเงินสดสำรองที่มีอยู่ รายได้จากการขายหลักทรัพย์ภายใต้โครงการเสนอขายในตลาด (at-the-market offering program) และ/หรือรายได้จากการขายบิตคอยน์”

เอกสารที่ยื่นระบุการขายบิตคอยน์เป็นหนึ่งในแหล่งเงินทุนที่เป็นไปได้ ควบคู่กับเงินสดสำรองและรายได้จากการขายหลักทรัพย์ โดยไม่ได้ยืนยันว่าจะมีการขายจริง นอกจากนี้ Strategy ยังอ้างถึงความเสี่ยงเชิงคาดการณ์ล่วงหน้าที่เกี่ยวข้องกับราคา การจัดหาเงินทุน การชำระราคา การยกเลิก และยอดคงเหลือหนี้ที่เหลืออยู่ กรอบดังกล่าวทำให้ธุรกรรมยังคงเชื่อมโยงกับสภาวะตลาด การกำหนดราคาหุ้น และความยืดหยุ่นด้านคลังสินทรัพย์ มากกว่าจะผูกกับเส้นทางเงินทุนที่ยืนยันตายตัวเพียงทางเดียว