คณะกรรมาธิการยุโรปเปิดตัวการทบทวน MiCA โดยมุ่งเป้าไปที่สเตเบิลคอยน์ DeFi และกฎการสเตกกิ้ง

ยุโรปประเมินกรอบคริปโตใหม่ ขณะการยอมรับคริปโตเร่งตัวทั่วโลก

สหภาพยุโรปกำลังประเมินกรอบกำกับดูแลคริปโตเรือธงของตนอีกครั้ง ทั้งที่เพิ่งเริ่มบังคับใช้ได้ไม่ถึงสองปี เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายต้องเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลและแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นให้ปรับกฎให้ทัน

เมื่อวันพุธที่ 20 พฤษภาคม คณะกรรมาธิการยุโรปได้เปิด การปรึกษาหารือสาธารณะ เกี่ยวกับกฎระเบียบว่าด้วยตลาดสินทรัพย์คริปโต (Markets in Crypto-Assets Regulation: MiCA) โดยเชิญชวนความเห็นจากผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรม สถาบันการเงิน นักวิชาการ กลุ่มผู้บริโภค และสาธารณชนในวงกว้าง ว่ากรอบดังกล่าวยังเหมาะสมกับเศรษฐกิจคริปโตที่กำลังเปลี่ยนแปลงหรือไม่

การปรึกษาหารือนี้จะเปิดจนถึงวันที่ 31 ส.ค. และอาจเป็นก้าวแรกไปสู่สิ่งที่ผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมบางรายเริ่มเรียกว่า “MiCA 2”

MiCA ซึ่งเริ่มบังคับใช้ในปี 2024 ได้สร้างกรอบกฎหมายแบบรวมศูนย์ฉบับแรกของสหภาพยุโรปสำหรับการกำกับดูแลสินทรัพย์คริปโต สเตเบิลคอยน์ ผู้ออกเหรียญ และผู้ให้บริการด้านคริปโต กฎระเบียบนี้ถูกออกแบบมาเพื่อกำหนดการคุ้มครองนักลงทุนและมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎให้ชัดเจนยิ่งขึ้นทั่วทั้งกลุ่มประเทศ พร้อมทั้งลดความแตกต่างด้านกฎระเบียบระหว่างประเทศสมาชิก

แต่ตั้งแต่มีการร่างกฎดังกล่าว อุตสาหกรรมคริปโตได้เคลื่อนตัวอย่างรวดเร็วไปสู่พื้นที่ที่ MiCA ครอบคลุมเพียงบางส่วนหรือไม่ได้ครอบคลุมเลย

สเตเบิลคอยน์อยู่ภายใต้การประเมินอย่างเข้มข้นในการทบทวน MiCA

คณะกรรมาธิการฯ ระบุว่าตลาดโลกและมาตรฐานกำกับดูแลระหว่างประเทศได้พัฒนาไปอย่างมีนัยสำคัญนับตั้งแต่มี MiCA ทำให้เจ้าหน้าที่ต้องประเมินว่าจำเป็นต้องปรับปรุงหรือไม่ หนึ่งในประเด็นที่ถูกจับตาอย่างใกล้ชิดที่สุดในการทบทวนครั้งนี้คือสเตเบิลคอยน์

คณะกรรมาธิการฯ กำลังทบทวนข้อห้ามที่เป็นประเด็นถกเถียงของ MiCA เรื่องการจ่ายดอกเบี้ยที่ผูกกับสเตเบิลคอยน์ ซึ่งผู้เล่นในอุตสาหกรรมจำนวนมากโต้แย้งว่าทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลที่อ้างอิงยูโรแข่งขันได้ด้อยลงเมื่อเทียบกับสเตเบิลคอยน์ที่อ้างอิงดอลลาร์สหรัฐ หน่วยงานกำกับดูแลยังตรวจสอบข้อกำหนดเงินสำรอง มาตรฐานการบริหารสภาพคล่อง และสิทธิในการไถ่ถอนของสเตเบิลคอยน์ด้วย

การปรึกษาหารือนี้ยังเน้นถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความท้าทายในการจัดประเภท ซึ่งเกี่ยวข้องกับโทเค็นแบบห่อหุ้ม (wrapped tokens) สินทรัพย์สังเคราะห์ (synthetic assets) และผลิตภัณฑ์กองทุนที่ถูกโทเค็น ที่ยิ่งทำให้เส้นแบ่งระหว่างสินทรัพย์คริปโตกับเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิมเลือนรางลง

DeFi เป็นอีกหนึ่งจุดโฟกัสสำคัญ แม้โดยมาก DeFi จะอยู่นอกขอบเขตของ MiCA ในปัจจุบัน แต่ขณะนี้คณะกรรมาธิการฯ กำลังขอความเห็นเกี่ยวกับการสเตคกิ้ง การปล่อยกู้ สินทรัพย์ที่ถูกโทเค็น และโปรโตคอลแบบกระจายศูนย์ ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลพยายามกำหนดว่าตลาดเหล่านี้ควรถูกบูรณาการเข้ากับกรอบการเงินที่กว้างขึ้นของยุโรปอย่างไร

การทบทวนครั้งนี้ยังเกิดขึ้นในช่วงเวลาสำคัญสำหรับบริษัทคริปโตที่ดำเนินงานในยุโรป ภายในเดือนก.ค. 2026 ผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโตจะต้องได้รับอนุญาตเต็มรูปแบบภายใต้ MiCA หรือยุติการดำเนินงานภายในสหภาพยุโรป

นอกเหนือจากประเด็นเชิงเทคนิคด้านการปฏิบัติตามกฎแล้ว คณะกรรมาธิการฯ ยังศึกษาความเชื่อมั่นของสาธารณชนต่อสินทรัพย์ดิจิทัลด้วย เอกสารการปรึกษาหารือแสดงให้เห็นว่า หน่วยงานกำกับดูแลกำลังประเมินว่าผู้บริโภคเข้าใจผลิตภัณฑ์คริปโตภายใต้ MiCA หรือไม่ และต้องมีมาตรการคุ้มครองเพิ่มเติมใดบ้างเพื่อเพิ่มความเชื่อมั่นต่อบริการที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล

ผลลัพธ์อาจกำหนดทิศทางไม่เพียงตลาดคริปโตของยุโรป แต่ยังรวมถึงมาตรฐานกำกับดูแลระดับโลกในวงกว้างด้วย โดย MiCA ได้กลายเป็นหนึ่งในกรอบคริปโตที่ถูกจับตาที่สุดของโลกแล้ว และมีอิทธิพลต่อการหารือเชิงนโยบายไกลเกินกว่าสหภาพยุโรป

ขณะนี้ หน่วยงานกำกับดูแลยุโรปดูเหมือนกำลังส่งสัญญาณว่า กฎหมายคริปโตอาจจำเป็นต้องวิวัฒน์ให้รวดเร็วพอๆ กับเทคโนโลยีเอง