เครือข่ายแบบ proof-of-stake ของ Ethereum ดูดซับ ETH เพิ่มเติมมากกว่า 4 ล้านเหรียญในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ดันอุปทานที่ถูกสเตกทั้งหมดทะลุ 39.6 ล้านเหรียญ ขณะที่ภาคส่วน liquid staking รวมศูนย์มากขึ้นโดยเหลือโปรโตคอลเด่นไม่กี่ราย
การสเตก Ethereum ใกล้แตะ 40 ล้าน ETH ที่ถูกล็อกไว้ หลังมีผู้ตรวจสอบความถูกต้องรายใหม่ 96,000 รายเข้าร่วมในปี 2026
เขียนโดย
แชร์
Key Takeaways
- อุปทาน ETH ที่ถูกสเตกของ Ethereum เพิ่มขึ้น 4,049,669 ETH ตั้งแต่ 1 ม.ค. ถึง 15 มิ.ย. 2026 แตะระดับ ETH ที่ถูกล็อกทั้งหมด 39.6 ล้าน
- Lido Finance ควบคุม 61.66% ของตลาด liquid staking มูลค่า 25.6 พันล้านดอลลาร์ โดยมี 8.89 ล้าน ETH อยู่ภายใต้การบริหารจัดการ
- Ethereum ออก ETH เป็นรางวัลให้ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง (validator) 94,525 ETH ภายใน 7 วัน ขณะที่เผาเพียง 324 ETH ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อแบบ annualized เพิ่มเป็น 0.83%
การเติบโตของการสเตก: ตัวเลขบอกอะไร
เมื่อวันที่ 1 ม.ค. 2026 สถิติจาก beaconcha.in และ Dune แสดงว่าเครือข่าย Ethereum มี ETH ถูกสเตกอยู่ที่ 35,623,779 ETH กระจายอยู่ในผู้ตรวจสอบความถูกต้อง 1,143,333 ราย ภายในวันที่ 15 มิ.ย. ตลอดช่วง 165 วันที่ผ่านมา ตัวเลขดังกล่าวเพิ่มเป็น 39,673,448 ETH และผู้ตรวจสอบความถูกต้อง 1,239,795 ราย คิดเป็นการเพิ่มสุทธิ 4,049,669 ETH และผู้ตรวจสอบความถูกต้องใหม่ 96,462 รายภายในราว ๆ ห้าเดือนครึ่ง
ขณะนี้ราวหนึ่งในสามของอุปทานโทเค็นที่หมุนเวียนทั้งหมดของโปรโตคอลถูกล็อกอยู่ในสัญญาฝาก (deposit contract) เพื่อใช้ยืนยันความมุ่งมั่นในการช่วยรักษาความปลอดภัยเครือข่ายภายใต้โมเดลฉันทามติแบบ proof-of-stake ที่ถูกนำมาใช้พร้อม The Merge ในเดือนกันยายน 2022
การสเตกทำงานอย่างไร
ในการรัน validator ผู้เข้าร่วมต้องฝาก 32 ETH แบบพอดีเป๊ะเข้าไปยังสัญญาฝากของ Ethereum เงินสเตกดังกล่าวทำหน้าที่เป็นหลักประกันทางเศรษฐกิจ การทำงานอย่างซื่อสัตย์จะได้รับ ETH ที่ออกใหม่พร้อมส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญของธุรกรรม (priority fees) การประพฤติมิชอบหรือออฟไลน์เป็นเวลานานจะถูกลงโทษ และการละเมิดร้ายแรงจะถูก slashing ซึ่งเป็นการริบ ETH ที่สเตกไว้บางส่วนหรือทั้งหมด
ผู้ตรวจสอบความถูกต้องจะรัน execution clients (เช่น Geth หรือ Nethermind), consensus clients (เช่น Lighthouse หรือ Prysm) และ validator client ที่จัดการหน้าที่การลงนาม ปัจจุบันผลตอบแทนการสเตกพื้นฐานเฉลี่ยอยู่ราว 2.7% ต่อปี แม้อัตรานี้จะเปลี่ยนไปตามอุปทานที่ถูกสเตกรวม ระดับ uptime ของแต่ละราย และการรับความเสี่ยงจาก MEV
โปรโตคอล Liquid Staking
สำหรับผู้ถือที่ไม่มี 32 ETH หรืออยากได้ความยืดหยุ่นของเงินทุน โปรโตคอล liquid staking เปิดทางเลือกอีกแบบ ผู้ใช้ฝาก ETH เข้าสมาร์ตคอนแทรกต์ โปรโตคอลจะรวมเงินและนำไปสเตกผ่านผู้ตรวจสอบความถูกต้อง จากนั้นผู้ฝากจะได้รับโทเค็น liquid staking (LST) ที่แทนสัดส่วนสิทธิใน ETH พื้นฐานพร้อมรางวัลที่สะสม
LST นั้นสามารถซื้อขาย นำไปใช้เป็นหลักประกันในโปรโตคอลปล่อยกู้ เช่น Aave หรือ Morpho หรือเอาไปใช้งานในพูลสภาพคล่อง DeFi ทำให้ผู้ถือสามารถรับรางวัลจากการสเตกไปพร้อมกับทำให้เงินทุนยังคงก่อให้เกิดผลตอบแทนได้
จาก 33 โปรโตคอลที่มีการติดตาม ข้อมูลจาก Defillama แสดงว่ามี ETH ถูกล็อกในการทำ liquid staking จำนวน 14.41 ล้าน ETH โดยมี TVL รวมราว ๆ 25.664 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 15 มิ.ย.
การจัดอันดับโปรโตคอล
Lido Finance ครองตำแหน่งผู้นำ โดยมี ETH ถูกสเตก 8.89 ล้านเหรียญ และส่วนแบ่งตลาด 61.66% สร้าง TVL ราว 15.43 พันล้านดอลลาร์ Binance Staked ETH อยู่เป็นอันดับสองที่ 3.66 ล้าน ETH และส่วนแบ่ง 25.37% Rocket Pool ซึ่งเป็นตัวเลือกที่กระจายศูนย์มากที่สุดในกลุ่มผู้นำ มี 529,406 ETH ถัดมาคือ StakeWise V2 ที่ 363,630 ETH, Liquid Collective ที่ 343,811 ETH, mETH Protocol ที่ 211,443 ETH, Coinbase Wrapped Staked ETH ที่ 155,663 ETH และ Stader ที่ 114,224 ETH
stETH ของ Lido ใช้โมเดลแบบ rebasing หมายความว่ายอดคงเหลือในวอลเล็ตจะเพิ่มขึ้นทุกวันเมื่อรางวัลสะสม rETH ของ Rocket Pool เป็นโทเค็นที่มูลค่าเพิ่มขึ้น โดยราคาของมันเมื่อเทียบกับ ETH จะสูงขึ้นตามกาลเวลา StakeWise ออก osETH ผ่านโมเดลแบบ vault ที่สามารถเลือกโอเปอเรเตอร์ได้อย่างยืดหยุ่น
เงินเฟ้อหรือเงินฝืด?
อุปทานของ Ethereum ไม่ได้คงที่ แต่ทำงานเหมือนแรงดึงสองทางระหว่างการออกเหรียญใหม่กับการเผา โปรโตคอลสร้าง ETH ใหม่เพื่อจ่ายให้ผู้ตรวจสอบความถูกต้องสำหรับการรักษาความปลอดภัยเครือข่าย ขณะที่ EIP-1559 ทำลาย (เผา) ค่าธรรมเนียมพื้นฐานส่วนหนึ่งที่ถูกเก็บจากทุกธุรกรรม
ในช่วง 7 วันสิ้นสุดราวกลางเดือนมิถุนายน เครือข่ายออก ETH เป็นรางวัลจากการสเตก 94,525 ETH ขณะที่เผาเพียง 324 ETH ทำให้เพิ่มสุทธิ 94,200 ETH เข้าสู่อุปทานรวม ซึ่งทำให้อัตราการเติบโตของอุปทานแบบ annualized อยู่ที่ประมาณ 0.83% ส่งผลให้ ETH มีลักษณะเงินเฟ้อเล็กน้อยในสภาพแวดล้อมที่กิจกรรมต่ำในปัจจุบัน
เมื่อการใช้งานเครือข่ายเพิ่มขึ้น ค่าธรรมเนียมพื้นฐานและการเผาที่ตามมาจะสูงขึ้น ในช่วงที่มีความต้องการสูง การเผาเคยมากกว่าการออกเหรียญ ทำให้ Ethereum กลายเป็นเงินฝืดสุทธิได้ ในช่วงที่เงียบกว่า ผู้ตรวจสอบความถูกต้องยังคงได้รับค่าตอบแทน แต่ ETH ที่ถูกทำลายมีไม่พอจะชดเชยการออกใหม่
ความแตกต่างเมื่อเทียบกับ Ethereum ก่อน The Merge นั้นชัดเจน ภายใต้ proof-of-work ข้อมูลจำลองจาก ultrasound.money คาดการณ์ว่าอุปทานของ Ethereum วันนี้จะขยายตัวราว 4.035% ต่อปี
สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับนักลงทุน
การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของจำนวนผู้ตรวจสอบความถูกต้องและอุปทานที่ถูกสเตกสะท้อนถึงความต้องการผลตอบแทนจาก ether ที่ยังคงมีอยู่ ในขณะเดียวกัน ตัวชี้วัดที่เป็นเงินเฟ้อในปัจจุบันก็ส่งสัญญาณว่ากิจกรรมบนเครือข่ายและรายได้จากค่าธรรมเนียมยังคงซบเซา การที่ ETH จะกลับไปเป็นเงินฝืดสุทธิหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจจะไหลผ่านเลเยอร์ฐาน (base layer) และอีโคซิสเต็มเลเยอร์สอง (L2) มากเพียงใดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
