เหตุใดกฎหมาย CLARITY Act จึงสำคัญ: Grayscale มองเห็นเฟสถัดไปของสินทรัพย์ดิจิทัล

Grayscale วางกรอบ CLARITY Act ให้เป็นคู่มือกฎเกณฑ์สำหรับคริปโต

ผู้จัดการสินทรัพย์คริปโต Grayscale Investments พิจารณาบทบาทของ CLARITY Act ในการถกเถียงนโยบายสินทรัพย์ดิจิทัลของวอชิงตัน ขณะที่ฝ่ายนิติบัญญัติพิจารณาว่าควรกำกับดูแลตลาดคริปโตอย่างไร Zach Pandl หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Grayscale ได้สรุปบทบาทของร่างกฎหมายนี้ในการกำหนดกรอบการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลเมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม

แทนที่จะมองกฎหมายฉบับนี้เป็นเพียงการอัปเดตนโยบายแบบจำกัด Pandl อธิบายว่า CLARITY เป็นร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดในวงกว้าง เขาเขียนว่ามันจะทำให้ชัดเจนว่าหน่วยงานกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางใดดูแลกิจกรรมใด ข้อเสนอจะสร้างกรอบที่แยก “สัญญาการลงทุน” ออกจาก “สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล” ภายใต้แนวทางดังกล่าว คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) จะกำกับดูแลสัญญาการลงทุน ขณะที่คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) จะกำกับดูแลสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Grayscale ระบุว่า:

“CLARITY Act มีความสำคัญ เพราะตลอดช่วงทศวรรษที่ผ่านมา การกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลถูกกำหนดขึ้นเป็นหลักผ่านการบังคับใช้กฎหมาย มากกว่าการออกกฎระเบียบอย่างเป็นทางการ”

แนวทางที่ขับเคลื่อนด้วยการบังคับใช้กฎหมายดังกล่าวได้หล่อหลอมมุมมองของ Grayscale ต่อความสำคัญของร่างกฎหมายนี้ Pandl เขียนว่ามีการจ่ายค่าปรับด้านกฎระเบียบไปแล้วหลายหมื่นล้านดอลลาร์ เขายังกล่าวว่า ผู้มีส่วนร่วมที่เป็นไปได้จำนวนมากหลีกเลี่ยงคริปโตเนื่องจากความกลัวการตอบโต้ด้านกฎระเบียบ แม้ว่าตลาดจะขยายตัวจนกลายเป็นระบบนิเวศมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ก็ตาม

Grayscale มองว่าจะมีผลกระทบกว้างขวางต่อผู้เข้าร่วมตลาด

ตามข้อมูลของ Grayscale นักพัฒนา นักลงทุน แพลตฟอร์มซื้อขาย โบรกเกอร์ ผู้ดูแลทรัพย์สิน (custodians) และผู้ออกสินทรัพย์ จะได้รับผลกระทบทั้งหมด นักพัฒนาจะได้รับแนวทางที่ชัดเจนขึ้นในการจัดโครงสร้างและเปิดตัวโครงการ นักลงทุนจะเผชิญความไม่แน่นอนทางกฎหมายน้อยลงเกี่ยวกับความเป็นเจ้าของและแนวโน้มของโครงการ สถานที่ซื้อขาย โบรกเกอร์ และผู้ดูแลทรัพย์สินจะได้รับเส้นทางการจดทะเบียนที่ชัดเจนขึ้น

ผู้ออกสินทรัพย์จะต้องเผชิญข้อกำหนดที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับการกระจายโทเค็นและการปฏิบัติตามกฎอย่างต่อเนื่อง หน่วยงานกำกับดูแลในมุมมองของ Grayscale จะดำเนินงานภายในกรอบที่ชัดเจนขึ้น แทนการพึ่งพาคำตัดสินการบังคับใช้กฎหมายที่กระจัดกระจาย Pandl นำเสนอโครงสร้างดังกล่าวว่าเป็นหัวใจสำคัญในการลดความไม่แน่นอนทั่วทั้งตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล

แรงกดดันจากสาธารณชนได้เข้าสู่การถกเถียงในวุฒิสภาเช่นกัน Stand With Crypto ได้นำส่ง คำร้องที่มีลายเซ็นมากกว่า 28,000 รายชื่อไปยังวอชิงตันเมื่อวันที่ 30 เมษายน เพื่อเรียกร้องให้คณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภานำ CLARITY Act เข้าสู่การพิจารณาแก้ไข (mark up) แบบสำรวจ ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 7 พฤษภาคมพบว่า 52% ของผู้มีสิทธิเลือกตั้งสนับสนุนร่างกฎหมายนี้หลังจากอ่านสรุปแบบเป็นกลาง ขณะที่ 70% ระบุว่าสหรัฐอเมริกาควรผ่านกฎหมายคริปโตที่ชัดเจนไปแล้ว จังหวะเวลาของคณะกรรมาธิการยิ่งชัดเจนขึ้นหลังจากคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภากำหนดการประชุมผู้บริหาร (executive session) ในวันที่ 14 พฤษภาคม เพื่อพิจารณา H.R.3633 หรือ Digital Asset Market Clarity Act of 2025

Pandl เขียนว่า:

“CLARITY Act สามารถเป็นตัวเร่งสู่ระยะถัดไปของนวัตกรรมและการก่อรูปเงินทุนในสินทรัพย์ดิจิทัล โดยแทนที่ความไม่แน่นอนด้วยโครงสร้าง และมอบกรอบกฎหมายด้านสินทรัพย์และกฎระเบียบที่รอคอยมานานให้แก่นักพัฒนา ธุรกิจ และนักลงทุน”

แม้จะมีความเคลื่อนไหวรอบใหม่ในวอชิงตัน แต่การผ่านร่างกฎหมายยังไม่แน่นอน Pandl อ้างถึงอัตราต่อรองของ Polymarket ที่ให้โอกาส 67% ว่า CLARITY Act จะผ่านในปี 2026 ร่างกฎหมายยังต้องเดินหน้าผ่านคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภา ผ่านวุฒิสภาทั้งสภา และได้รับความเห็นชอบจากทั้งสองสภา Grayscale ระบุว่า ความคืบหน้าที่มีนัยสำคัญก่อนช่วงพักประชุมเดือนกรกฎาคมจะสำคัญต่อการรักษาแรงส่ง