รายงาน Chainalysis: สหรัฐฯ เป็นเจ้าของคริปโตมากที่สุด แต่ใช้งานน้อยที่สุด

ตัวเลขที่แทบไม่ขยับ

รายงานฉบับที่ 7 ของ Chainalysis เรื่อง Geography of Cryptocurrency ครอบคลุมช่วงเวลาที่แปลกประหลาดที่สุดช่วงหนึ่งในประวัติศาสตร์ตลาด กล่าวคือระหว่างวันที่ 1 กรกฎาคม 2025 ถึง 30 มิถุนายน 2026 บิตคอยน์ทำสถิติสูงสุดตลอดกาล แต่จากนั้นกลับปรับฐานเป็นมูลค่าเงินดอลลาร์ครั้งใหญ่ที่สุดเป็นประวัติการณ์ ลดลง 67,000 ดอลลาร์จากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุด

เศรษฐกิจคริปโตของโลก (วัดจากเงินไหลเข้าบริการ บวกกิจกรรมเพียร์ทูเพียร์ภายในประเทศ บวกการโอนข้ามพรมแดน) ลดจาก 9.5 ล้านล้านดอลลาร์เป็น 9.4 ล้านล้านดอลลาร์ สะท้อนการลดลง 1.6% เมื่อเทียบกับตลาดที่มูลค่าหายไปครึ่งหนึ่ง

การเปรียบเทียบที่ทำให้ตัวเลขนี้โดดเด่นจริงๆ คือช่วงตลาดหมีปี 2023 ซึ่งทำให้เศรษฐกิจคริปโตร่วงลง 23% หรือ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ ทั้งที่มาร์เก็ตแคปหดตัวเพียง 0.3 ล้านล้านดอลลาร์ ครั้งนี้มาร์เก็ตแคปร่วงหนักกว่าถึงเจ็ดเท่า แต่เศรษฐกิจลดลงเพียง 0.1 ล้านล้านดอลลาร์

การเติบโตไปอยู่ที่ไหนจริงๆ

มูลค่าที่ไหลเข้าสู่ธุรกิจคริปโต (ไม่ว่าจะเป็นศูนย์ซื้อขาย โปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ แพลตฟอร์มให้กู้ยืม หรือบริดจ์) ลดลง 4.3% จาก 9.30 ล้านล้านดอลลาร์เป็น 8.90 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าที่เคลื่อนย้ายโดยตรงระหว่างกระเป๋าส่วนบุคคลภายในประเทศเพิ่มขึ้น 302.9% จาก 56.8 พันล้านดอลลาร์เป็น 228.7 พันล้านดอลลาร์ และสัดส่วนของมันเพิ่มขึ้นในทั้งแปดภูมิภาคที่ติดตาม

เมื่อซูมไปที่สเตเบิลคอยน์ เพียร์ทูเพียร์ภายในประเทศตอนนี้เป็นสเตเบิลคอยน์ถึง 96%; เมื่อดูทุกสินทรัพย์ ช่องทางนั้นโดยรวมลดลง 19.7% แต่สัดส่วนสเตเบิลคอยน์ในช่องทางดังกล่าวเพิ่มขึ้น 377.7% กล่าวอีกนัยหนึ่ง การหดตัวไปตกอยู่กับครึ่งหนึ่งของคริปโตที่เคลื่อนไหวตามราคา และปล่อยให้ครึ่งหนึ่งที่ใช้เคลื่อนย้ายเงินรอดไป

เส้นทางที่ไม่มีใครจับตา

มูลค่าสเตเบิลคอยน์ข้ามพรมแดนเพิ่มขึ้น 77.5% จาก 124.2 พันล้านดอลลาร์เป็น 220.3 พันล้านดอลลาร์ โดยปริมาณรายเดือนเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า จาก 11 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2025 เป็น 24 พันล้านดอลลาร์ภายในเดือนมิถุนายน 2026

การชำระเงินเฉลี่ยอยู่ที่ราว 3,000 ดอลลาร์ ซึ่งตัดความเป็นไปได้ของการชำระบัญชีระดับสถาบันออกไป และชี้ไปที่ใบแจ้งหนี้ การโอนเงินกลับบ้าน และการย้ายเงินออมไปยังที่ที่ปลอดภัยกว่าแทน Philip Gradwell รองประธานฝ่ายเศรษฐศาสตร์ของ Tether กล่าวไว้ว่า:

“กิจกรรมมีความสม่ำเสมอขึ้น ถูกส่งผ่านกระเป๋าเงินในจังหวะที่คงที่แทนที่จะมาเป็นช่วงๆ นั่นคือสัญญาณของกิจกรรมทางการค้าและธุรกิจ ไม่ใช่การเก็งกำไร”

กลุ่มเส้นทางที่คึกคักที่สุดหนึ่งในสี่ยังคงขนส่งมูลค่า 96.1% แต่สามในสี่ส่วนล่างเพิ่มจาก 0.26 พันล้านดอลลาร์เป็น 8.66 พันล้านดอลลาร์ และมีเส้นทางใหม่ 4,708 เส้นทางที่เปิดขึ้นซึ่งขนส่งมูลค่า 2.64 พันล้านดอลลาร์ Gradwell ให้เครดิตกับหางยาวนั้นว่าเกิดจากต้นทุน เพราะ USDT มีค่าเฉลี่ยราวหนึ่งเซ็นต์ต่อธุรกรรม

Chainalysis ให้เครดิตกับกรอบกำกับดูแลที่เกิดขึ้นใหม่ (เช่น กฎหมาย GENIUS Act ในสหรัฐฯ, MiCA ในสหภาพยุโรป และความเคลื่อนไหวในญี่ปุ่น ฮ่องกง สิงคโปร์ และสหราชอาณาจักร) ว่าช่วยขับเคลื่อนการยอมรับสเตเบิลคอยน์ Bitcoin.com News ติดตามด้านเชิงพาณิชย์ ตั้งแต่ โครงการนำร่อง M-Pesa ของ Visa ในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก ไปจนถึง สถาบันในละตินอเมริกา 71% ที่ใช้สเตเบิลคอยน์ในการชำระเงินข้ามพรมแดน

สองแนวทางที่ต่างกันในการยอมรับ

รายงานของ Chainalysis จัดอันดับประเทศตามสี่ตัวชี้วัด ได้แก่ กระแสผ่านบริการ กิจกรรมเพียร์ทูเพียร์ภายในประเทศ กระแสข้ามพรมแดน และยอดคงเหลือบนเชน ให้คะแนนแต่ละตัวด้วยค่าเฉลี่ยเรขาคณิต ซึ่งจะลงโทษผลการดำเนินงานที่เอียงไปด้านใดด้านหนึ่งมากเกินไป

บราซิลจบอันดับหนึ่ง และในฐานะเศรษฐกิจคริปโตที่ใหญ่ที่สุดของละตินอเมริกาที่ 252.5 พันล้านดอลลาร์ บราซิลติดอันดับท็อปโฟร์ของโลกในทุกตัวชี้วัด:

• อันดับสองด้านกระแสข้ามพรมแดน
• อันดับสามด้านกระแสผ่านบริการ
• อันดับสามด้านเพียร์ทูเพียร์ภายในประเทศ
• อันดับสี่ด้านยอดคงเหลือ

Bitcoin.com News รายงานเมื่อต้นปีนี้ว่า สเตเบิลคอยน์ได้แซงหน้าบิตคอยน์ ในความต้องการของชาวบราซิลแล้ว

ความต่างที่อยู่ข้างใต้ยิ่งชัด เมื่อสหรัฐฯ อยู่อันดับสองโดยรวม เป็นอันดับหนึ่งทั้งด้านกระแสรวมและยอดคงเหลือ แต่เป็นอันดับ 20 ด้านเพียร์ทูเพียร์ และอันดับ 11 ด้านกระแสข้ามพรมแดน ไนจีเรียอยู่อันดับสาม โดยทำตรงกันข้ามพอดี กล่าวคือเป็นอันดับหนึ่งของโลกทั้งด้านเพียร์ทูเพียร์ภายในประเทศและกระแสข้ามพรมแดน และอยู่อันดับ 18 ทั้งด้านกระแสผ่านบริการและยอดคงเหลือ

สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่ปรากฏการณ์เดียวกันที่แค่ใส่หมวกคนละใบ อย่างหนึ่งคือ ตลาดการลงทุน; อีกอย่างคือ เครือข่ายการชำระเงิน ข้อมูล Gallup ที่เผยแพร่เมื่อ 21 ก.ย. พบว่าการถือครองคริปโตในสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 11% ของนักลงทุน ซึ่งตัวเลขนี้ไม่ได้บอกอะไรเลยว่ามีใครใช้มันเพื่อเคลื่อนย้ายเงินจริงหรือไม่

สมอที่อยู่ข้างล่าง

การถือครองบนเชนทั่วโลกลดลงจากจุดสูงสุดในเดือนกันยายน 2025 ที่ 0.86 ล้านล้านดอลลาร์ เหลือ 0.44 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่ยอดคงเหลือสเตเบิลคอยน์ทรงตัวอยู่ระหว่าง 98 พันล้านถึง 109 พันล้านดอลลาร์ตลอดช่วงเวลา ทุกอย่างอื่นลดลง 55.6% ทำให้สเตเบิลคอยน์คิดเป็น 22.5% ของมูลค่าบนเชนทั้งหมด (ไม่ใช่เพราะผู้ถือซื้อเพิ่ม แต่เพราะสินทรัพย์รอบๆ หดตัวลง)

อย่างไรก็ดี มีข้อควรระวังสองประการตามมาด้วย เพราะระเบียบวิธีที่ใช้ครั้งนี้ดูเหมือนจะเป็นแบบใหม่ ส่งผลให้ตารางนี้ไม่สามารถเทียบได้อย่างสะอาดกับ ดัชนีของปีที่แล้ว ที่จัดให้อินเดียเป็นอันดับหนึ่งและบราซิลเป็นอันดับห้า นอกจากนี้ Chainalysis ระบุว่าตัวเลขรวมของตนเป็น “ค่าต่ำสุด” ไม่ใช่ค่าประมาณ ซึ่งเป็นอีกปัจจัยที่ควรนำมาพิจารณา