บริษัทมหาชนที่ถือครองอีเธอร์กำลังพึ่งพารายได้จากการสเตกมากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อการขาดทุนเพิ่มขึ้นและพรีเมียมที่นักลงทุนยอมจ่ายลดลง ผลการศึกษาของ Everstake ชี้ว่าโมเดลคลังสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังเปลี่ยนจากการมีเอ็กซ์โปเชอร์ต่อคริปโตแบบง่ายๆ ไปสู่การสร้างผลตอบแทนเชิงรุก
บริษัทคลัง ETH พึ่งพารายได้จากการสเตกกิ้ง หลังขาดทุนทะลุ 1.4 พันล้านดอลลาร์ เอเวอร์สเตกกล่าว
เขียนโดย
แชร์
ประเด็นสำคัญ
- Everstake พบว่าบริษัทที่ใช้กลยุทธ์คลัง ETH ขาดทุนรวม 1.41 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าตลาดคริปโตรวมลดลง 30.6%
- Sharplink และ Bit Digital พึ่งพาการสเตก ซึ่งคิดเป็น 60% ของรายได้ที่รายงาน
- Everstake ระบุว่าบริษัทที่ถือ ETH ตอนนี้จำเป็นต้องใช้ผลตอบแทนจาก DeFi, MEV และการสเตกเพื่อคงความสามารถในการแข่งขัน
การสเตกขับเคลื่อนรายได้ 60% สำหรับบริษัทคลัง ETH
บริษัทคลังอีเธอร์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์กำลังเผชิญตลาดที่ยากขึ้น และการสเตกกำลังกลายเป็นหนึ่งในแหล่งรายได้ที่เชื่อถือได้ไม่กี่ทาง ตามรายงานการศึกษาใหม่ของ Everstake ที่แชร์กับ Bitcoin.com News
ผู้ให้บริการสเตกรายนี้ได้ทบทวนรายงานประจำปี เอกสารยื่นรายไตรมาส แถลงผลประกอบการ และการเปิดเผยข้อมูลสาธารณะอื่นๆ จาก 15 บริษัทที่มีกลยุทธ์คลัง ethereum ในบรรดาบริษัทในกลุ่มที่มีผลประกอบการปีงบประมาณ 2025 ให้ดูได้และรายงานผลขาดทุนสุทธิ ผลขาดทุนรวมอยู่ที่ราว 1.41 พันล้านดอลลาร์
แรงกดดันไม่ได้หยุดเพียงเท่านั้น Bitmine Immersion Technologies รายงานผลขาดทุนสุทธิแยกต่างหาก 9.02 พันล้านดอลลาร์สำหรับช่วงหกเดือนสิ้นสุดวันที่ 28 ก.พ. 2026 แม้จะเคยรายงานกำไรสุทธิ 348.6 ล้านดอลลาร์สำหรับปีงบประมาณ 2025
ผลลัพธ์ดังกล่าวเกิดขึ้นในช่วงที่สินทรัพย์ดิจิทัลอ่อนแอ Everstake ระบุว่ามูลค่าตลาดคริปโตรวมลดลงราว 30.6% ในช่วงเจ็ดเดือน ลดลงจาก 3.69 ล้านล้านดอลลาร์เหลือ 2.56 ล้านล้านดอลลาร์
อย่างไรก็ดี การศึกษายังพบความแตกต่างชัดเจนภายในภาคส่วน บริษัทที่นำ ETH ไปใช้งานอย่างจริงจังสร้างรายได้จากการดำเนินงานที่มีนัยสำคัญมากกว่าบริษัทที่เพียงถือโทเคนไว้เฉยๆ
ในบรรดา 6 บริษัทที่เปิดเผยตัวเลขเกี่ยวกับการสเตกแยกต่างหาก การสเตกคิดเป็นค่าเฉลี่ย 60% ของรายได้รวมที่รายงาน บริษัทเหล่านั้นคือ Bitmine, Sharplink, Bit Digital, Forum Markets, BTCS และ FG Nexus
Sharplink รายงานผลขาดทุนสุทธิ 734.6 ล้านดอลลาร์จากรายได้ 28.1 ล้านดอลลาร์ Bit Digital ขาดทุน 80.3 ล้านดอลลาร์จากรายได้ 113.6 ล้านดอลลาร์ BTCS ขาดทุน 33.4 ล้านดอลลาร์จากรายได้ 16.5 ล้านดอลลาร์
ถึงกระนั้น การสเตกก็ช่วยชดเชยความเสียหายได้บางส่วน Bit Digital รายงานรางวัลจากการสเตก ETH 7 ล้านดอลลาร์สำหรับปี 2025 เพิ่มขึ้น 287% จากปีก่อนหน้า Sharplink รายงานรายได้จากการสเตก 25.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ Forum Markets เปิดเผย 6.5 ล้านดอลลาร์
ข้อค้นพบดังกล่าวชี้ไปที่การกำหนดมูลค่าใหม่ในวงกว้างของบริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) Everstake ระบุว่า 283 บริษัท DAT ที่ใหญ่ที่สุดถือครองสินทรัพย์อ้างอิงรวมกัน 118.3 พันล้านดอลลาร์ โดยมีพรีเมียมรวม 17.7% แต่หุ้น DAT รายตัวจำนวนมากในขณะนี้ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าคริปโตที่ถือครองอยู่
นั่นสะท้อนการเปลี่ยนแปลงจากวัฏจักรตลาดก่อนหน้า เมื่อบริษัทคลังคริปโตที่เป็นบริษัทมหาชนเป็นหนึ่งในช่องทางที่ถูกกำกับดูแลไม่กี่ทางสำหรับนักลงทุนหุ้นที่ต้องการเอ็กซ์โปเชอร์ต่อสินทรัพย์ดิจิทัล ETF บิตคอยน์และอีเธอร์แบบสปอตได้เปลี่ยนสมการนั้นด้วยการมอบการเข้าถึงที่ง่ายกว่าและมักมีต้นทุนต่ำกว่า
Bohdan Opryshko ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Everstake กล่าวว่า ตลาดให้รางวัลกับสินทรัพย์ที่ถูกนำไปใช้งานมากกว่ายอดคงเหลือที่อยู่นิ่ง
DAT ที่พึ่งพาเอ็กซ์โปเชอร์แบบพาสซีฟกำลังถูกกำหนดมูลค่าใหม่ในเชิงโครงสร้าง ขณะที่ผู้ที่นำเงินทุนไปใช้งานอย่างเชิงรุกกำลังกำหนดมาตรฐานใหม่ การนำไปใช้งานนั้นไม่ได้จำกัดอยู่แค่การสเตกตามโปรโตคอลมาตรฐานอีกต่อไป แต่มันรวมถึงการสเตกแบบลิควิด การผสานเข้ากับตลาดปล่อยกู้ใน DeFi การสร้างบล็อกให้เหมาะสมที่สุด และการเก็บเกี่ยว MEV
ข้อสรุปของ Everstake ชัดเจนตรงไปตรงมา: ขนาดเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพออีกต่อไป สำหรับบริษัทคลัง ETH บททดสอบถัดไปไม่ใช่ว่าพวกเขาถืออีเธอร์มากแค่ไหน แต่คือพวกเขานำมันไปทำงานได้มีประสิทธิภาพเพียงใด
