Wisdomtree menar att marknaden för stablecoins står inför en strukturell omvärdering i takt med att institutionerna söker sig mot avkastning

Huvudpunkter:

• Wisdomtree menar att en reglerad penningmarknadsfond kan matcha stablecoins likviditet samtidigt som den genererar intäkter.
• Stablecoins driver avkastningsdebatten eftersom outnyttjade saldon inte genererar någon direkt avkastning för användarna.
• Kapitalet delas upp i olika vägar då rörelser förblir likvida medan outnyttjade medel flyttas till avkastning.

Tokeniserade fonder utmanar stablecoins avkastningsgränser

Konvergensen mellan likviditet och avkastning inom digital finans signalerar en förändring i hur kapital på blockkedjan används. Kapitalförvaltaren Wisdomtree Digital Assets publicerade den 13 april en artikel på den sociala medieplattformen X där man analyserade denna utveckling. Företaget lyfte fram tokeniserade penningmarknadsfonder (MMF), däribland Wisdomtree Treasury Money Market Digital Fund (WTGXX), som instrument som kombinerar tillgänglighet med intäktsgenerering.

Wisdomtree konstaterade:

”För första gången kan en reglerad MMF matcha stablecoins likviditet samtidigt som den genererar avkastning.”

Analysen betonade att stablecoins har vunnit dominans tack vare omedelbar avveckling och kontinuerlig tillgänglighet. Denna fördel har dock resulterat i att stora delar av kapitalet förblir outnyttjat utan avkastning. Institutioner har historiskt sett accepterat denna begränsning på grund av avsaknaden av reglerade alternativ som erbjuder jämförbar likviditet. Denna dynamik har förstärkt stablecoins som standard för både förflyttning och förvaring, även när kapitalet inte används aktivt.

Regleringspolitiken spelar en central roll för att upprätthålla denna struktur. Enligt GENIUS Act och Clarity Act är det förbjudet för betalningsstabilcoins att dela ut passiv avkastning till innehavare. Dessa bestämmelser återspeglar farhågor om kapitalflykt från traditionella banksystem, där medel skulle kunna flyttas över till digitala tillgångar som erbjuder högre avkastning. Marknadsaktörer, däribland Coinbases vd Brian Armstrong, har i allt högre grad kritiserat dessa begränsningar och hävdat att de hämmar konkurrensen på marknaderna för digitala tillgångar. Som ett resultat av detta fortsätter utgivare av stablecoins att generera avkastning på underliggande reserver utan att vidarebefordra dessa intäkter direkt till användarna. Detta ramverk har intensifierat granskningen av hur värdet fördelas inom ekosystemet.

Kapitalallokeringen skiftar mot avkastningsbärande alternativ

Operativa krav inom DeFi, företagsfinansförvaltning och betalningsinfrastruktur förstärker ytterligare beroendet av icke-avkastande stablecoins. Likvidationssystem kräver omedelbar tillgång till säkerheter, finansavdelningar behöver kontinuerlig likviditet och betalningsnätverk prioriterar transaktionsslutgiltighet. Wisdomtree tillade:

”Kapital i rörelse stannar i stablecoins. Kapital i vila har nu någonstans bättre att ta vägen.”

Denna distinktion positionerar tokeniserade MMF:er som kompletterande verktyg, vilket gör det möjligt för institutioner att få avkastning på outnyttjade saldon samtidigt som likviditeten bevaras. Allteftersom användningen utvecklas kan dessa instrument stödja mer precisa kapitalallokeringsstrategier på de digitala marknaderna. Medel som krävs för omedelbar användning kan förbli i stablecoins, medan överskottsbalanser flyttas till avkastningsgenererande strukturer inom reglerade ramverk. Denna uppdelning kan gradvis omdefiniera hur likviditet och avkastning balanseras i det finansiella systemet på blockkedjan.