Wintermute menar att bitcoins uppgång står inför ännu en fälla om inte efterfrågan på ETF:er återvänder

Wintermute ser ingen bekräftad botten trots bitcoins återhämtning

Bitcoin fick viss andrum denna vecka, men Wintermute menar att återhämtningen fortfarande är bräcklig.

I sin senaste veckovisa marknadsuppdatering uppgav kryptomarknadsaktören att två makroekonomiska händelser bidrog till att lyfta riskfyllda tillgångar. Den amerikanska konsumentinflationen för maj uppgick till 4,2 % på årsbasis, vilket är den tredje månatliga ökningen i rad och den högsta siffran sedan 2023. Siffran motsvarade dock förväntningarna, vilket räckte för att lugna investerare som hade befarat ett ännu högre utfall.

Kärninflationen gav en bättre signal och sjönk till 2,9 %. Wintermute menar att detta tyder på att det senaste pristrycket kan drivas mer av energipriserna än av en bredare ökning av löner och tjänster.

Den andra drivkraften var geopolitisk. Efter mer än 100 dagar avslutades konflikten med Iran, då president Donald Trump godkände återöppnandet av Hormuzsundet och hävandet av sjöblockaden. Ett formellt undertecknande är planerat till den 19 juni i Schweiz.

Oljepriserna föll kraftigt när riskpremien avtog. Brentpriset sjönk från höga 110-talet till låga 80-talet under den senaste månaden, inklusive en nedgång på 6,6 % denna vecka. Dollarn försvagades med 1 %, medan räntan på 10-åriga amerikanska statsobligationer återgick mot 4,50 %.

Denna kombination gav stöd åt riskfyllda tillgångar. Russell 2000 steg med 4 %, Nasdaq ökade med 2,3 %, altcoins klättrade med 3,1 % och bitcoin steg med 1,9 %. Ether halkade efter och sjönk med 0,4 % trots den bredare återhämtningen.

Kryptoåterhämtningen saknar nytt kapital

Den senaste återhämtningen följer på en kraftig utförsäljning för två veckor sedan, då bitcoin föll med 14 % och den bredare kryptomarknaden sjönk med mer än 10 %. Vissa handlare skyllde på Strategy:s försäljning av 32 BTC, men Wintermute menade att de större drivkrafterna var makroekonomiskt tryck och avtagande momentum efter att bitcoin stigit från låga 60 000-talet till 83 000 dollar.

Den uppgången ser nu mer ut som en falsk signal i en björnmarknad än en ny cykelhöjdpunkt, enligt företagets prognos.

Bitcoin har drabbats av tre nedgångar på mer än 20 % sedan förra oktober. Den senaste rörelsen har varit mer ojämn än riktad, vilket har drabbat både optimister och pessimister. Marknaderna för eviga kontrakt och optioner visar liten aptit på starka riktade satsningar, vilket pekar på en möjlig konsolidering under sommaren om inte någon större katalysator dyker upp.

Den viktigaste frågan är likviditeten. Wintermute menade att kryptovalutor fortfarande är starkt beroende av tre kapitalkanaler: stablecoins, börshandlade fonder (ETF:er) och förvaltningsbolag för digitala tillgångar. Ingen av dessa har tydligt vänt uppåt.

De förvaltade tillgångarna inom förvaltningsbolag för digitala tillgångar har sjunkit till cirka 140 miljarder dollar från 220 miljarder dollar. Bortsett från Strategy, Bitmine och Strive har ny kapitalanskaffning i stort sett avstannat. Bitcoin-ETF:er uppvisade nyligen sin längsta period av utflöden sedan lanseringen, medan flödena för stablecoins fortfarande är under press.

Det gör det svårt att säga när botten är nådd. Långsiktiga köpare kan se värde i nivåer runt de lägre 60 000-dollarna, och säljtrycket har lättat. Men utan ihållande inflöden riskerar varje uppgång att bli ännu en fälla.

Nästa test är Federal Reserve. Ingen ränteförändring förväntas, så uppmärksamheten kommer att riktas mot de uppdaterade prognoserna och Kevin Warshs första presskonferens. En duvaktig tolkning av en svagare kärninflation och lägre oljepriser skulle kunna förlänga uppgången. Ett fokus på den totala inflationen på 4,2 % skulle kunna få den att ta slut snabbt.