Vem äger teknikstacken: Från Bitcoin till AI – kampen om makten förflyttas utanför det etablerade systemet

Denna artikel publicerades först i The Energy Mag. Originalartikeln kan läsas här. The Energy Mag (tidigare The Miner Mag) tillhandahåller nyheter, data och insikter om kopplingen mellan energi, databehandling och marknader.

I den första delen av denna serie utforskade vi en grundläggande idé: Bitcoin-mining handlade aldrig bara om digital valuta. Det utformades som ett långsiktigt energisystem som drivs enligt ett leveransschema som sträcker sig över mer än ett sekel.

I den andra delen undersökte vi hur det systemet inte är unikt för Bitcoin. Moderna AI-datacenter bygger på samma fysiska grund – chip, ström, kylning och infrastruktur – som alla samverkar för att omvandla el till Bitcoin-mining och AI-bearbetning i stor skala.

AI-boomen har ökat efterfrågan exponentiellt, vilket kräver avancerad infrastruktur och högeffektiv teknik för att stödja elnätets motståndskraft, vilket i slutändan omformar hur den digitala framtiden byggs.

Inom hela tekniksektorn går utvecklare alltmer bort från det traditionella beroendet av elnätet och säkrar el mer direkt genom dedikerade energitillgångar. Denna ”bring your own power”-strategi kan kännas ny för AI, men det är en strategi som Bitcoin-miners har förfinat i åratal.

Denna typ av vertikal integration har blivit ett utmärkande drag för Bitcoin-miningindustrin. I takt med att företag har expanderat till nya marknader, däribland USA, har de arbetat för att identifiera befintlig infrastruktur. Denna expansionsvåg har dock inte stannat vid datacenter – den sträcker sig till själva elförsörjningen, då operatörer strävar efter att förbättra energiförsörjningens tillförlitlighet, hållbarhet och prisvärdhet genom direkt ägande och partnerskap med energibolag.

Denna tredje del bygger vidare på den utvecklingen. Om Bitcoin-mining och AI-datacenter delar samma underliggande system är nästa fråga hur företagen positionerar sig inom det. Det som framträder är ett spektrum av affärsmodeller – allt från outsourcing till fullständig vertikal integration.

Ju mer av denna stack ett företag kontrollerar, desto mer kapitalintensivt är det och desto mer påverkar det dess kostnader, prestanda och i slutändan dess avkastning.

Men det är viktigt att notera att denna stack inte är statisk – och det är inte heller de företag som verkar inom den.

När Bitcoin-mining och AI-datacenter skalar upp på samma underliggande infrastruktur börjar gränsen mellan deras affärsmodeller suddas ut. De två till synes skilda branscherna blir alltmer ett gemensamt system, där intressenterna rör sig över det i realtid.

Ingångspunkten: tillgångslätt implementering

På den mest grundläggande nivån börjar deltagandet i både Bitcoin-mining och AI-beräkningar med att man sätter in hårdvara.

Inom Bitcoin-mining innebär detta att man äger ASIC-maskiner – specialiserade chip utformade för att utföra en enda uppgift – och placerar dem i anläggningar som drivs av andra för att generera Bitcoin. Inom AI-beräkningar motsvaras detta av att man sätter in GPU:er i datacenter, där de används för att träna modeller och köra arbetsbelastningar åt kunder.

I båda fallen äger företagen maskinerna – men inte infrastrukturen.
Den infrastrukturen tillhandahålls av colocation-operatörer, som levererar ström, kylning och fysiskt utrymme för att köra beräkningar i stor skala. Historiskt sett har detta betraktats som en stödjande funktion. I allt högre grad blir det en av de viktigaste delarna av verksamheten.
Colocation handlar inte längre bara om att hysa maskiner – det handlar om att tjäna pengar på ström och infrastruktur.

Inom Bitcoin-mining har denna modell länge varit inbäddad i branschen. Företag som ABTC har driftsatt miners som hostas via moderinfrastrukturoperatörer som Hut 8 (NASDAQ: HUT), medan andra, såsom Cango, driver flottor som hostas i anläggningar som förvaltas av Bitmain. I båda fallen definierar separationen mellan ägande av hårdvara och drift av infrastruktur affärsmodellen.
Denna samma struktur växer nu fram inom AI.

Företag som Fluidstack sätter in GPU-kluster genom partnerskap med infrastrukturleverantörer, däribland Cipher och TeraWulf, och utnyttjar befintliga anläggningar med strömanslutning för att hantera AI-arbetsbelastningar utan att äga de underliggande anläggningarna. Bitdeer (NASDAQ: BTDR) utvecklar aktivt AI-colocation-kapacitet i stor skala, inklusive en planerad anläggning på 180 MW i Tydal, Norge, som för närvarande är föremål för förhandlingar med en potentiell hyresgäst.

I takt med att efterfrågan på AI ökar och strömförsörjningen blir den begränsande faktorn blir infrastruktur med befintlig nätanslutning alltmer värdefull. Många anläggningar som ursprungligen byggdes för Bitcoin-mining är nu väl lämpade för att hantera AI-arbetsbelastningar, och med tiden förväntas en växande andel av dessa anläggningar – särskilt i USA och Europa – övergå till AI och högpresterande databehandlingsapplikationer.

I den meningen är colocation inte längre bara ingången till stacken.

Det håller på att bli en bro mellan två branscher – som kopplar samman energi, infrastruktur och databehov i ett enda, föränderligt system.

Kontroll över infrastrukturen

När företagen rör sig uppåt i stacken är nästa steg att äga den fysiska miljön själv.
I detta skede distribuerar företagen inte längre bara hårdvara. Istället för att förlita sig på tredjepartsvärdskap bygger eller förvärvar operatörerna sina egna anläggningar, inklusive datacenter, transformatorstationer och kylsystem.

Denna förändring påverkar driften avsevärt. Ägandet av infrastrukturen gör det möjligt för operatörerna att kontrollera elkostnaderna, optimera prestandan och minska beroendet av externa leverantörer.
Men i allt högre grad ligger infrastrukturens värde inte bara i byggnaderna – det ligger i de kraftanslutningar som är kopplade till dem.
Denna dynamik utspelar sig nu inom industriella tillgångar som en gång ansågs föråldrade, vilket gör det möjligt för företag att omvandla underutnyttjade anläggningar till kraftfulla motorer för tillväxt

Företag som Alcoa har börjat undersöka möjligheten att sälja stillastående aluminiumsmältverk till företag som hanterar digitala tillgångar, såsom NYDIG, medan Century Aluminum har sålt en anläggning i Kentucky till TeraWulf, som nu inriktar sig på AI och högpresterande databehandling.

Många av dessa anläggningar stod inför nedläggning på grund av den gradvisa utflyttningen av högavlönade industrijobb till andra länder. Men de har en viktig egenskap gemensam: de är redan anslutna till elnätet i stor skala.
Denna sammankoppling – ofta den svåraste och långsammaste delen av att bygga ny infrastruktur – har plötsligt blivit en värdefull tillgång i sig.

Som ett resultat får anläggningar som ursprungligen byggdes för tung industri ett nytt liv som datorinfrastruktur, omvandlade för att stödja både Bitcoin-mining och AI-arbetsbelastningar. Detta återför viktiga tekniska roller till USA, återuppbygger nyckelinfrastruktur, och accelererar landets position som global ledare inom teknik och innovation.

I denna miljö handlar ägande av infrastruktur inte längre bara om att kontrollera driften. Det handlar om att säkra tillgången till energisystem som kan hantera ökande efterfrågan samtidigt som de stödjer den övergripande motståndskraften.

Ta med din egen kraft

Men även den poolen av nätansluten infrastruktur är begränsad.
Antalet industrianläggningar med befintliga högkapacitetsanslutningar är begränsat, och en stor del av dem har redan identifierats eller omvandlats av stora industrier. I takt med att konsumenternas efterfrågan på datorkraft ökar – särskilt från AI – kräver den nödvändiga energimängden lösningar för att upprätthålla nätets motståndskraft samtidigt som nya tekniska lösningar implementeras.

Med andra ord handlar begränsningen inte längre bara om var infrastrukturen finns. Det handlar om huruvida elnätet i sig kan hålla jämna steg. Denna press tvingar nu fram en bredare omställning.
På de stora elmarknaderna står operatörerna inför en ny verklighet: att ansluta stora belastningar till elnätet blir allt mer komplicerat och allt mer osäkert. Följaktligen börjar tillsynsmyndigheterna se över hur stora energianvändare integreras i systemet.

I regioner som PJM och ERCOT har nätoperatörerna redan börjat anpassa sina ramverk som svar på den kraftigt ökande efterfrågan från datacenter och andra användare med hög belastning. Nya regler och förslag dyker upp för att reglera hur datacenter med stor belastning ansluts till elnätet, hur kostnaderna fördelas och hur tillförlitligheten upprätthålls mitt i en snabbt växande efterfrågan.
För att hantera dessa utmaningar går ett växande antal operatörer helt bortom elnätet.

Ett tydligt exempel på denna strategi är samarbetet mellan Amazon och Talen Energy, där infrastruktur för datacenter utvecklas parallellt med kapacitet för kärnkraftsproduktion. Även om AWS inte äger kraftanläggningen direkt, kopplar strukturen effektivt databehandling till en dedikerad energiförsörjning – vilket speglar samma princip som länge har legat till grund för Bitcoin-mining.

Inom Bitcoin-mining har detta länge inneburit samlokalisering med underutnyttjade energikällor. Företag som New West Data utvinner gas från oljeproduktionsanläggningar och använder den energin för att driva Bitcoin-miners för extra kassaflöde. År 2020 blev Greenidge Generation det första kraftverket som direkt deltog i Bitcoin-mining, vilket återupplivade en anläggning som annars skulle ha stängts ner på grund av bristande konkurrenskraft på elmarknaden.

Inom AI-beräkningar växer en liknande modell fram. Utvecklare av datacenter samarbetar i allt högre grad med – eller bygger direkt intill – kraftproduktionsanläggningar, inklusive naturgas, kärnkraft och, viktigast av allt, förnybar energi.

Denna ”bring your own power”-modell förvandlar el från en kostnadspost till en strategisk fördel. Den gör det möjligt för operatörer att stabilisera prissättningen, säkerställa tillgänglighet och anpassa beräkningskapaciteten efter energitillförseln.

Inom Bitcoin-mining har denna utveckling pågått i flera år och växer bara.

Ett tydligt exempel är Bitfarms. Företaget har historiskt sett drivit en egen miningverksamhet, där man ägt infrastrukturen och använt sin egen datorkraft. Men med förvärvet av Stronghold gick Bitfarms uppströms in i kraftproduktion och fick direkt kontroll över energitillgångarna. Företaget bytte senare namn till Keel Infrastructure, vilket signalerade en bredare övergång från ren Bitcoin-mining till en modell som kan stödja AI och högpresterande databehandlingsarbetsbelastningar.

I praktiken bygger Bitcoin-företagen upp den expertis som krävs för att driva efterfrågan på framtidens tekniker, inklusive AI.

Fullständig vertikal integration

För vissa operatörer är inte ens ägandet av kraftverken det sista steget.

I den övre delen av spektrumet kan företag kontrollera nästan alla komponenter i datorsystemet: kraftproduktion, infrastruktur, hårdvaruinstallation och till och med chipdesign.

Inom AI-beräkningar börjar hyperscalers (som Amazon Web Services, Microsoft och Google) röra sig i samma riktning – de utvecklar anpassade chip, säkrar långsiktig energiförsörjning och bygger storskaliga datacenteranläggningar som är skräddarsydda för deras arbetsbelastningar. Inom Bitcoin-mining är denna modell inte längre teoretisk. Den tar redan form.

Canaan, en av de första utvecklarna av Bitcoin-ASIC-kretsar med varumärket Avalon, har expanderat bortom hårdvara till att driva sin egen mininginfrastruktur. Under de senaste åren har företaget skalat upp sin egen datorkraft genom att distribuera egna maskiner på anläggningar som det kontrollerar direkt eller genom joint ventures. Tidigare i år fördjupade Canaan den strategin genom att förvärva Cipher Digitals andel på 49 % i joint ventures i Texas med WindHQ, en vindkraftsproducent, vilket flyttade företagets exponering längre uppströms i kedjan.

En liknande utveckling kan ses hos Bitdeer. Företaget, som ursprungligen fokuserade på molnmining och egen verksamhet, har stadigt utökat sin kontroll över infrastrukturen och skalat upp sin exklusiva datorkraft till cirka 70 EH/s. Det har också gått in i kraftproduktion, inklusive förvärv av mark och en licens för ett godkänt kraftverk på 101 MW i Kanada, vilket ytterligare integrerar energi i dess verksamhetsmodell.

Samtidigt expanderar Bitdeer horisontellt in i AI-bearbetning. Företaget har börjat driftsätta sin egen GPU-infrastruktur för AI-molntjänster samtidigt som man utforskar möjligheter till samlokalisering av högpresterande databehandling med hyresgäster.

Denna dubbla expansion – uppåt i kedjan mot kraftproduktion och tvärs över till AI-arbetsbelastningar – illustrerar hur gränserna mellan Bitcoin-mining och datacenterinfrastruktur börjar upplösas. På denna nivå är målet inte längre bara effektivitet. Det är tillgång.

Genom att operationalisera varje lager i stacken kan operatörerna optimera prestandan från början till slut, minska exponeringen för externa begränsningar och definiera sina egna kapacitetsgränser.

Även om få företag idag fullt ut intar denna position är riktningen tydlig. Ju närmare operatörerna kommer full integration, desto mer förvandlas de från användare av viktig energi- och digital infrastruktur till byggare av den.

Samma stack, olika positioner

Det som framträder ur denna jämförelse är inte en berättelse om två separata branscher, utan om ett gemensamt system med flera deltagarpunkter.
Bitcoin-mining och AI-datacenter skiljer sig åt i sina arbetsbelastningar och kunder. Men strukturellt sett verkar de längs samma ägandekontinuum – från tillgångslätt implementering till infrastrukturägande, till att säkra ström direkt och slutligen till full vertikal integration.

Ännu viktigare är att dessa positioner inte är fasta. Företagen ompositionerar sig ständigt – de rör sig uppåt i stacken för att få kontroll, eller tvärs över den för att fånga upp nya källor till konsumenternas efterfrågan. Denna dynamik har stärkt strategin för sameksistens mellan Bitcoin och AI: säkra ett betydande energikontrakt och omedelbart tjäna pengar på det med egen bitcoin-miningkapacitet samtidigt som man smidigt anpassar infrastrukturen för AI-databehandling med högre marginaler.

Bitcoin-miners började av nödvändighet lösa dessa problem tidigt,, och AI-företag kommer nu fram till samma slutsatser. Den avgörande skillnaden är inte längre själva systemet, utan hur varje företag väljer att navigera.

I nästa del tar vi detta ett steg längre: Hur dessa modeller börjar konvergera – och vad det innebär för framtiden inom energi, databehandling och kapital.

Denna artikel publicerades först i The Energy Mag. Originalartikeln kan läsas här. The Energy Mag (tidigare The Miner Mag) tillhandahåller nyheter, data och insikter om kopplingen mellan energi, databehandling och marknader.