Stables VD säger att migrationsströmmarna gynnar USDT och driver på efterfrågan på dollar över gränserna med 60 procent

Huvudpunkter:

• Bernardo Bilotta konstaterar att Asien hanterar 50 % av de globala flödena av stablecoins, men att bankerna fruktar regleringsrisker.
• Tether och eStable möjliggör nu lokal utgivning av stablecoins för att överbrygga USD:s 99-procentiga marknadsdominans.
• År 2026 kommer lokala stablecoins sannolikt att fungera som sista länken i avvecklingskedjan för regionala utbetalningar.

Dichotomin i Asiens stablecoin-rus

Asien står enligt uppgift för nästan hälften av de globala flödena av stablecoins, vilket driver gränsöverskridande handel och institutionell likviditet. Ändå är mottagandet av stablecoins fortfarande tydligt kyligt hos de stora bankerna i Singapore, Hongkong och Jakarta.

Medan vissa observatörer tillskriver detta en ”generationsklyfta” eller brist på teknisk förståelse, hävdar Bernardo Bilotta, VD och medgrundare av Stables, att verkligheten är betydligt mer beräknande. Enligt Bilotta är de asiatiska bankernas motvilja mot att anamma stablecoins inte ett tecken på bristande fantasi, utan ett mästerverk i institutionell självbevarelse.

För en affärsbank är den viktigaste tillgången i balansräkningen inte kontanter eller fastigheter, utan relationen till centralbanken. På många marknader i Sydostasien är regelverket för digitala tillgångar fortfarande ett rörligt mål.

”Att ta på sig exponering mot stablecoins, även om det bara är för hantering, innebär att man tar på sig ett ryktesrisk gentemot tillsynsmyndigheten innan reglerna är helt fastställda”, säger Bilotta. I en miljö där riktlinjerna kan skärpas avsevärt från ett kvartal till nästa utan någon större förvarning, gör risken för en regleringsförändring långsiktiga infrastrukturinvesteringar till ett spel som de flesta banker inte är villiga att ta.

Fällan med korrespondentbanker

Utöver lokala tillsynsmyndigheter måste asiatiska banker svara inför en global hierarki. För att underlätta internationell handel förlitar sig dessa institutioner på korrespondentbankrelationer med partners i New York och London.

Bilotta pekar på en hård verklighet i det nuvarande globala finansiella systemet: Compliance-team i västerländska finanscentrum är notoriskt riskovilliga. Om en bank i Jakarta eller Bangkok börjar experimentera med stablecoins riskerar den att flaggas av sina västerländska partners. Hotet om att få en korrespondentrelation uppsagd – vilket i praktiken stänger ute en bank från marknaderna för amerikanska dollar eller euro – är en överlevnadslogik som långt överväger de potentiella vinsterna av att integrera stablecoins.

Även för banker som är villiga att se förbi risken har ett nytt hinder dykt upp: fragmentering av regelverket. Över hela Asien slår jurisdiktionerna in på vitt skilda vägar. Singapore har till exempel införlivat regler för stablecoins i sin befintliga lag om betaltjänster, medan Hongkong nyligen antog en fristående förordning om stablecoins.
Kritiker hävdar att dessa silos hämmar tillväxten, eftersom en token som uppfyller kraven i en stad kan stöta på hinder bara en timmes flygresa bort. Bilotta ser dock inte detta som ett hinder utan som en nödvändig fas av konvergens.

"Att framställa det som ett rent problem missar vad som faktiskt händer", sade Bilotta. "Singapore och Hongkong har olika tillvägagångssätt för samma mål: att behandla stablecoins som reglerade betalningsinstrument. De underliggande principerna – reservtäckning, inlösenrättigheter och efterlevnad av AML-regler – konvergerar."

Dollarns orubbliga tron

En av de mest ihållande kritiska rösterna mot branschen för digitala tillgångar är dess överdrivna beroende av den amerikanska dollarn. För närvarande är 99 % av marknaden för stablecoins knuten till dollarn, medan tokens i lokal valuta – såsom de som är knutna till yenen eller Singaporedollarn – lider av låg likviditet och höga slippagekostnader.

Är detta ett tecken på att tekniken har misslyckats? Inte enligt Bilotta. Han hävdar att dominansen av dollaranknutna stablecoins som USDT inte är en historisk tillfällighet utan en återspegling av den grundläggande efterfrågan på marknaden.

"På tillväxtmarknaderna i Asien söker människor aktivt exponering mot dollarn", säger Bilotta. ”En migrantarbetare som skickar pengar från Singapore till Filippinerna vill ha dollarns stabilitet, inte en token i lokal valuta. De använder USDT för att de vill ha dollar, inte för att de saknar ett lokalt alternativ.”

Även om Bilotta inte förutser att stablecoins i lokal valuta kommer att utmana dollarns dominans i gränsöverskridande flöden inom den närmaste framtiden, ser han en tydlig väg för deras användbarhet: avräkningslagret för den sista sträckan.

I linje med dessa insikter i sin företagsstrategi tillkännagav Stables nyligen ett strategiskt partnerskap med eStable för att integrera bankinfrastruktur av institutionell kvalitet och kapacitet att ge ut stablecoins i lokal valuta. Denna integration utökar Stables kärnerbjudande bortom USDT-korridorerna och lägger till institutionell avveckling samt utgivning av stablecoins i lokal valuta som backas upp av USDT och Tethers Hadron.

Samtidigt banar Japans övergång till reglerade bankutgivna tokens och det ramverk som regleras av Monetary Authority of Singapore (MAS) i Singapore väg för JPY- och SGD-stablecoins att tjäna specifika inhemska användningsfall. Det verkliga genombrottet sker när dessa lokala tokens fungerar som en bro och omvandlar globala USDT-flöden till lokal valuta vid exakt utbetalningstillfället. Bilotta föreslår att det är där likviditeten äntligen kommer att fördjupas och den verkliga nyttan kommer att finnas.

Status quo i Asien är för närvarande en spänd dödläge. Å ena sidan finns den obestridliga tyngden av transaktionsvolymen; å andra sidan finns de strikta kraven på efterlevnad av äldre regelverk.

”Tills kostnaden för att inte agera överstiger kostnaden för att agera, kvarstår status quo”, sade Bilotta. De asiatiska bankernas försiktiga hållning är inte irrationell – det är en defensiv hållning. Men i takt med att infrastrukturen blir mer robust och tokens i lokal valuta börjar lösa ”last-mile”-problemet kommer trycket på dessa institutioner bara att öka. Frågan för Asiens banksektor är inte längre om de förstår tekniken, utan hur länge de har råd att prioritera överlevnad framför utveckling.