SEC granskar förslaget om 85 % som kan påverka noteringarna av ETF:er för Bitcoin och XRP

Huvudpunkter:

• SEC:s meddelande efterfrågar synpunkter på NYSE Arcas förslag om att 85 % av tillgångarna ska uppfylla behörighetskraven.
• NYSE Arcas regel skulle räkna derivat efter bruttovärde, vilket skulle påverka beräkningarna av kryptotrusters kvalificering.
• Krypto- och råvarufonder får använda upp till 15 % icke-kvalificerade tillgångar och ändå uppfylla kraven.

SEC:s meddelande inleder remisstiden för förslaget om 85-procentsregeln

Ett meddelande från Securities and Exchange Commission (SEC) som publicerades den 27 april 2026 beskriver en föreslagen regeländring från NYSE Arca som skulle kunna omforma hur kryptovaluta- och råvaruinvesteringsprodukter kvalificerar sig för börsnotering. SEC efterfrågar synpunkter från allmänheten om huruvida förslaget är förenligt med Securities Exchange Act. Förslaget inför en tröskel på 85 % av tillgångarna som skulle begränsa exponeringen mot innehav utanför befintliga behörighetskrav. Förslaget belyser en övergång mot strängare portföljkrav för framtida noteringar av truster.

NYSE Arca avser att revidera regel 8.201-E, det generella noteringsramverket för råvarubaserade trustandelar. Enligt den föreslagna ändringen skulle minst 85 % av en trusts substansvärde behöva hållas i tillgångar som redan är tillåtna enligt regeln. Dessa tillgångar kan omfatta kvalificerade råvaror, råvarubaserade tillgångar, värdepapper, kontanter och likvida medel. De återstående 15 % kan omfatta andra tillgångar som inte i sig uppfyller regelns kriterier för godkännande, så länge trusten i övrigt förblir regelefterlevande. I ansökan anges:

”Börsen föreslår att regel 8.201-E (Generisk) ändras för att modifiera de generiska noteringskraven för råvarubaserade trustandelar.”

Förslaget skulle också räkna noterade och OTC-derivat efter sammanlagt nominellt bruttovärde. Det innebär att stora options- eller terminspositioner kan påverka om en produkt är kvalificerad. Sponsorer skulle behöva övervaka 85-procentsgränsen dagligen och snabbt meddela NYSE Arca om en trust inte längre uppfyller kraven. Ansökan presenterar ändringen som ett sätt att tillåta fler noteringar samtidigt som man håller större delen av exponeringen knuten till tillgångar som stöder marknadsövervakningen.

Reglerna för behörighet belyser begränsningar för derivat och icke-kvalificerade tillgångar

Exemplen i ansökan visar varför tröskeln kan vara viktig för framtida krypto- och råvarufonder. En trust där 95 % av värdet består av kvalificerade tillgångar som bitcoin, ether, solana och XRP skulle uppfylla den föreslagna standarden. Dessa tillgångar är kvalificerade eftersom de ligger till grund för terminskontrakt som har handlas på utsedda marknader i minst sex månader och är kopplade till börshandlade produkter som ger betydande exponering, vilket uppfyller regelns behörighetskriterier.

En guldinriktad trust som använder guld och guldterminer skulle också kvalificera sig om alla innehav uppfyller den nuvarande regeln. Men en trust som innehar bitcoin och OTC-köpoptioner på en bitcoin-ETF skulle inte uppfylla kraven om endast cirka 71 % av dess exponering uppfyllde de nödvändiga kriterierna. Det exemplet visar hur icke-kvalificerade derivat kan uppväga en i övrigt kvalificerad bitcoinposition. NYSE Arca vill också utesluta icke-fungibla tillgångar och samlarobjekt från regelns definition av råvaror. I ansökan anges att dessa tillgångar inte beaktades när de generiska standarderna antogs.

Utöver kryptofonder pekar förslaget på en strängare väg för produktgodkännanden. NYSE Arca skulle fortfarande kunna söka separat godkännande för trustfonder som involverar icke-fungibla tillgångar eller samlarobjekt, men dessa produkter skulle inte kvalificera sig genom den generiska noteringsvägen. Börsen säger att tröskeln på 85 % är förenlig med liknande råvarubaserade börshandlade produkter och skulle främja konkurrensen mellan emittenter och handelsplatser. I ansökan anges också att ramverket är utformat för att förbättra börsens förmåga att övervaka handeln, motverka manipulation och skydda investerare, samtidigt som det möjliggör för ytterligare produkter att komma ut på marknaden. I ansökan noteras:

”Börsen anser inte att den föreslagna regeländringen kommer att medföra någon belastning på konkurrensen som inte är nödvändig eller lämplig för att främja lagens syften.”

SEC kan godkänna, avslå eller inleda ett förfarande om förslaget under sin granskningsperiod. Berörda parter kan lämna synpunkter till SEC om regeländringen, inklusive argument om huruvida den uppfyller lagens krav. Den viktigaste slutsatsen är att framtida noteringar av krypto- och råvarufonder kan få ökad flexibilitet, men endast under strängare exponeringsgränser.