Marknaden räknar inte med några räntesänkningar från Fed under 2026, samtidigt som den nye Fed-chefen Kevin Warsh tar över med en inflation på 3,8 procent

Marknaderna prissätter bort alla räntesänkningar för 2026

Feds målintervall ligger på 3,50–3,75 % efter tre sänkningar på 25 räntepunkter i slutet av 2025. Sedan dess har centralbanken hållit räntan oförändrad vid varje möte under 2026, med hänvisning till osäkerheten kring inflations- och sysselsättningsdata. Dotplotten från mars visade att medianen bland de officiella representanterna fortfarande förutspådde en sänkning före årsskiftet, men spridningen ökade och fler medlemmar räknade med att räntan skulle förbli oförändrad.

Mötet i april uppvisade den högsta graden av oenighet sedan 1992, enligt vissa rapporter, vilket pekar på en splittrad kommitté med en hökaktig inriktning. Marknaderna tog fasta på detta. Räntorna på kortfristiga statsobligationer steg när räntesänkningspriserna togs bort från kurvans korta ände. Den tvååriga räntan steg medan den tioåriga nyligen låg nära 4,3 %, vilket återspeglar en miljö med högre räntor under längre tid som nu är den rådande antagandet på Wall Street.

Prognosmarknaderna prissätter samma utfall med nästan total övertygelse. På Kalshi handlas kontraktet för att Fed ska behålla sin nuvarande ränta vid mötet den 17 juni till 96 % sannolikhet, prissatt till 97 cent per dollar för en ja-position. En sänkning med 25 räntepunkter ligger på bara 3 % och en höjning på 2 %. Det kontraktet har dragit till sig en total volym på 8 380 429 dollar sedan öppningen i slutet av september 2025 och är planerat att stängas strax före det officiella tillkännagivandet. Relaterade delmarknader på Kalshi visar en sannolikhet på 99 % att Fed-räntan förblir över 3,25 % och en sannolikhet på 98 % att den hålls över 3,50 % efter junisessionen.

Polymarket visar samma bild i större skala. Marknaden för Fed-beslut på den plattformen har genererat en total handelsvolym på 34 512 550 dollar. Utfallet att den övre gränsen för målintervallet förblir oförändrad handlas till 98 %, med stöd av en direkt volym på 6 123 664 dollar enbart på den delen. En sänkning med 25 räntepunkter ligger på 1 %, en sänkning med 50 räntepunkter eller mer på 1 %, en höjning med 25 räntepunkter på 1 % och en höjning med 50 räntepunkter eller mer på under 1 %. Sammantaget har handlarna satsat över 34 miljoner dollar, vilket uttrycker ett nästan enhälligt förtroende för att Fed inte kommer att vidta några åtgärder den 17 juni.

Kevin Warsh kommer att sväras in som ordförande för Federal Reserve den 22 maj 2026 vid en ceremoni i Vita huset som hålls av president Trump. Warsh var styrelseledamot i Fed från 2006 till 2011, en period under vilken han byggde upp ett rykte om sig att prioritera inflationskontroll och varna för en långvarig lätt penningpolitik. Sedan dess har han visat större öppenhet för räntesänkningar och hänvisat till produktivitetsvinster som drivs av artificiell intelligens (AI) som en möjlig väg till lägre räntor utan att återuppväcka pristrycket, men analytiker beskriver honom allmänt som hökaktig när det gäller struktur och försiktig när det gäller timing.
Warsh har också förespråkat en snabbare minskning av Feds balansräkning, som uppgår till mellan 6,5 och 6,7 biljoner dollar. Att minska dessa innehav är centralt för vad han kallar en ”regimförändring” inom Fed, en förändring som drar tillbaka institutionens fotavtryck och minskar de marknadsstörningar som byggts upp under år av kvantitativa lättnader. Han har också signalerat en preferens för färre offentliga uttalanden från medlemmarna i Federal Open Market Committee (FOMC) och mindre beroende av dot plot för framtidsprognoser.

Tre faktorer driver förändringen i ränteförväntningarna. Konflikten i Mellanöstern kopplad till Iran pressade upp oljepriserna, vilket ökade inflationsriskerna på kort sikt. Kärn-PCE och KPI-siffrorna är fortsatt höga, med april-KPI på cirka 3,8 % jämfört med samma månad föregående år. Och arbetsmarknaden, även om den mattas av, har inte försämrats tillräckligt för att motivera en lättnad, med en arbetslöshet på nära 4,3–4,4 % och sysselsättningstillväxten i den privata sektorn nära noll.

JPMorgan förutspår nu inga sänkningar under 2026. Andra mäklarfirmor har skjutit upp sina tidsplaner för lättnader till 2027. Vissa scenarier på terminsmarknaderna inkluderar en risk för en måttlig höjning 2027, en prissättningsnivå som skulle ha avfärdats tidigare i år. Omprissättningen har spridit sig över tillgångsklasserna. Aktiemarknaderna utsattes för press från högre diskonteringsräntor, där tillväxtaktier och cykliska aktier tog en större del av smällen.

Ränteinvesterare med positioner med lång löptid såg priserna falla när räntorna steg, även om nyemissioner nu erbjuder mer konkurrenskraftig avkastning. Den amerikanska dollarn fick stöd av ränteskillnaden, vilket skapade motvind för tillväxtmarknaderna. Bitcoin och andra kryptotillgångar sjönk på grund av minskade förväntningar på räntesänkningar, då högre alternativkostnader och en starkare dollar tynger riskbenägna positioner.

President Trump har upprepade gånger efterlyst räntesänkningar under 2026 och hävdat att lägre lånekostnader skulle stödja fabriker, bilfabriker och fastighetsinvesteringar. Han nominerade Warsh i förhoppning om enighet om lättnader och har sagt att han skulle bli besviken om sänkningarna inte kommer snabbt. Warsh tog direkt upp spänningen under sin bekräftelseförhör i senaten i april 2026.

Under sitt vittnesmål sade han att Trump aldrig en enda gång bett honom att förbinda sig till något särskilt räntebeslut och att han inte skulle ha gått med på att göra det. Hans knappa bekräftelse med 54 mot 45 röster speglade demokraternas oro över den politiska närheten till Vita huset. Jerome Powell, vars mandatperiod som ordförande avslutades i maj 2026, kvarstår i Fed som styrelseledamot. Hans fortsatta närvaro tillför ett lager av institutionell kontinuitet vid sidan av vilken riktning Warsh än slår in på.

FOMC-mötet den 17 juni kommer att följas noga, eftersom det är Warshs första tillfälle att signalera sin politiska hållning genom uppdaterade prognoser och kommunikation efter mötet, med över 42 miljoner dollar i kapital på prognosmarknaden redan positionerat för oförändrade räntor. Basfallet, som läget ser ut nu, är en förlängd räntepaus såvida inte arbetsmarknadsdata försvagas väsentligt eller energipriserna sjunker. Investerarna anpassar sig därefter och föredrar kortfristiga inkomststrategier, kontanter och utvalda reala tillgångar framför räntekänsliga positioner.