Krakens insättning av ETH belyser paradoxen kring restaking: Eigenclouds TVL på 6,5 miljarder dollar kontra EIGEN:s kursfall på 96 %

Insättning på Kraken signalerar institutionellt intresse för Ethereum-restaking

Kraken, en av de största kryptovalutabörserna i USA, satte in cirka 50 600 ether, värda ungefär 1,07 miljoner dollar, i Eigencloud, Ethereums restaking-protokoll som tidigare var känt som Eigenlayer. Insättningen bidrar till en växande mängd bevis på att institutionella aktörer fortsätter att engagera sig i restaking-infrastruktur, även om sektorns egna tokens har presterat betydligt sämre än förväntat.

Restaking är en mekanism som gör det möjligt för ETH-stakers (dvs. de som redan har satsat ether för att validera Ethereum-nätverket) att återanvända den insatta säkerheten som ekonomisk säkerhet för ytterligare protokoll.

Eigencloud introducerade restaking som en ny kryptoekonomisk primitiv 2023, vilket gjorde det möjligt för andra applikationer, så kallade aktivt validerade tjänster (AVS), att låna Ethereums befintliga säkerhet utan att behöva starta upp oberoende valideringsgrupper från grunden. Konceptet lockade betydande kapital under 2023 och 2024 innan tillväxten i nya insättningar avtog 2025.

Trots en stark TVL-bas på 6,54 miljarder dollar på Ethereum (den största i restaking-kategorin) visar Eigenclouds egna EIGEN-token en påfallande annorlunda bild. EIGEN handlas för närvarande till 0,25 dollar, jämfört med sin högsta nivå någonsin på 5,65 dollar, en nedgång på cirka 95,6 %.

En sådan markant klyfta mellan TVL-styrkan och tokenets underprestanda tycks indikera ett mönster som är vanligt inom decentraliserad finans (DeFi), där ett protokoll kan attrahera betydande kapital medan dess governance- eller utility-token utsätts för ihållande säljtryck.

Eigenclouds TVL-styrka står i kontrast till EIGEN-tokenets svaghet

En del av EIGEN:s svaghet kan härröra från protokollets incitamentsstruktur, med tanke på att Eigencloud fördelar 56,77 miljoner dollar i årliga incitament till stakers och operatörer, medan dess intäkter från avgifter uppgår till endast 13,6 miljoner dollar på årsbasis, vilket ger ett nettoresultatunderskott på cirka 12,7 miljoner dollar per år.

Denna dynamik är inte ovanlig för DeFi-protokoll i ett tidigt skede, men det innebär att tokeninnehavare absorberar utspädande emissioner utan motsvarande avgiftskompensation för att stödja priset.
Krakens fortsatta insättningar i Eigencloud tyder på att avkastningen på omplacering i ETH, inte spekulation i token, fortfarande är den främsta institutionella drivkraften. Som en stor börs skulle Kraken sannolikt göra insättningar på uppdrag av kunder som söker avkastning på staking och omplacering av sina etherinnehav. Eigencloud har samlat in totalt 220 miljoner dollar i finansiering, inklusive en serie A-runda på 50 miljoner dollar 2023 och efterföljande rundor från a16z crypto, vilket ger dem utrymme att klara den nuvarande obalansen mellan incitament och intäkter.

Restaking-sektorn står inför ett avgörande test 2026 när den försöker bevisa att AVS:er genererar tillräckliga avgiftsintäkter för att motivera de incitamentsutgifter som krävs för att säkra dem. Eigencloud innehar 6,6 miljarder dollar av en total restaking-marknad på 11,3 miljarder dollar, vilket gör det till den största plattformen från vilken man kan argumentera för detta. Men med EIGEN nära fleråriga bottennivåer och årliga förluster som överstiger 12 miljoner dollar förblir marknaderna synligt skeptiska. Krakens insättning verkar vara ett förtroendevotum för avkastningen, inte nödvändigtvis för token.