ECB:s Schnabel säger att centralbankens pengar ”måste hamna på blockkedjan”

Schnabels argument

Isabel Schnabel tog inga omvägar utan konstaterade entydigt att stablecoins saknar ”den oberoende förmågan att snabbt utöka likviditeten under perioder av finansiell stress”, en lucka som endast en centralbank kan fylla.

Hennes lösning verkar ha sina rötter i tokenisering, och hon tillägger att tekniken kan göra finansiella transaktioner snabbare, säkrare och mer programmerbara, men endast om den säkraste tillgången i systemet (i stil med centralbankspengar) faktiskt befinner sig på samma spår som allt annat som tokeniseras.

Det är ett anmärkningsvärt erkännande inifrån Eurosystemet, eftersom tjänstemän vid Europeiska centralbanken i åratal har betraktat distribuerad liggarteknik (DLT) som något att reglera i samband med stablecoins och kryptomarknader, inte som infrastruktur att införa direkt.

Projekt Pontes startar först

Den kortsiktiga delen av denna plan är Projekt Pontes, som ECB förväntar sig att lansera i september. Pontes kommer inledningsvis att synkronisera ECB:s befintliga TARGET-tjänster (den betalningsinfrastruktur som bankerna i euroområdet redan använder för att avveckla eurotransaktioner) med DLT-plattformar som drivs av marknadsaktörer.

Med tiden, sade Schnabel, är Pontes utformat för att stödja slutgiltig avveckling direkt på en DLT-plattform som drivs av Eurosystemet, komplett med funktionalitet för smarta kontrakt och, på sikt, drift dygnet runt.

News.bitcoin.com rapporterade i mars att Europeiska centralbanken redan hade presenterat en omfattande färdplan, där Pontes styrelseledamot Piero Cipollone beskrev målet som att bygga ”en enda digital finansmarknad som ska stå vid sidan av” själva euron.

Appia är det långsiktiga spelet

Där Pontes är bron är Projekt Appia målet. Appia har till uppgift att kartlägga den långsiktiga arkitekturen, de tekniska standarderna och det rättsliga ramverket som en genuin europeisk marknad för tokeniserade tillgångar skulle behöva, med en fullständig plan förväntad senast 2028. Den tvååriga tidsramen speglar hur olösta de underliggande frågorna fortfarande är.

Med detta sagt har tester av interoperabiliteten mellan DLT-plattformar och befintliga avvecklingssystem hanterat ungefär 1,6 miljarder euro fördelat på 64 deltagare i nio jurisdiktioner, och europeiska emittenter har placerat nästan 4 miljarder euro i DLT-baserade instrument sedan 2021. Sedan mars 2026 har ECB dessutom godkänt DLT-baserade tillgångar som godtagbar säkerhet för sina egna kreditoperationer.

Varför detta sträcker sig bortom Europa

Inget av detta påverkar direkt bitcoins pris, men det hamnar på en marknad där institutioner redan använder blockkedjeinfrastruktur för att flytta biljoner i tokeniserat värde, och där varje signal om att en G7-centralbank är villig att avveckla sina egna pengar på blockkedjan ger legitimitet åt den infrastruktur som kryptomarknaderna har byggt på i över ett decennium.

Om ECB (en institution som är uppbyggd för att vara konservativ när det gäller den monetära infrastrukturen) kämpar för att undvika att bli ”utkonkurrerad” av privat tokenisering, är det en påminnelse om att den debatt som kryptotraders följer genom bitcoins pris och stablecoin-volymer är densamma som nu utspelar sig i centralbankernas styrelserum.