CME Group siktar på lansering den 1 juni av volatilitetsterminer på bitcoin, i väntan på CFTC:s granskning

CME:s BVI-terminer låter handlare gå lång eller kort i bitcoins volatilitet från och med juni 2026

Kontrakten kommer att ha tickern BVI och avräknas kontant mot CME CF Bitcoin Volatility Index Settlement, känt som BVXS, enligt CME. Detta index mäter 30-dagars framåtblickande implicerad volatilitet som helt och hållet hämtas från realtidsdata i orderboken för CME:s Bitcoin- och Micro Bitcoin-optioner. Inga spotpriser. Inga OTC-data.

Varje kontrakt har en storlek på 500 dollar multiplicerat med CME CF Bitcoin Volatility Index. Handlare kan gå lång eller kort på volatilitetsförväntningar, vilket innebär att en position kan ge vinst om den implicita volatiliteten stiger inför en halvering, ett regleringsbeslut eller en makroekonomisk chock, utan att ha någon riktad exponering mot bitcoins pris.

CME:s globala chef för kryptovalutaprodukter, Giovanni Vicioso, förklarade att handlare kommer att kunna investera i eller säkra sig mot bitcoins framtida volatilitet, vilket ger dem tillgång till en viktig ny nivå av riskhantering. Morgan Stanleys David Schlageter kallade det ett viktigt verktyg för marknadsaktörer att bättre hantera portföljrisker genom att direkt handla med volatilitet.

Sui Chung, VD för CF Benchmarks, beskrev kontraktet som en milstolpe i bitcoins mognad som tillgångsklass. Produkten bygger på två index. BVI-indexet i realtid publiceras en gång per sekund mellan kl. 07.00 och 16.00 CT på CME:s handelsdagar, med hjälp av en standardiserad prissättningsmodell för variansswappar som tillämpas på hela CME:s optionsorderbok.

BVXS-avräkningskursen är ett genomsnitt av sex femminuters BVI-partitioner varje dag för att ge ett jämnt, reproducerbart slutvärde. Den avräkningsberäkningen sker kl. 16.00 London-tid på varje kontrakts sista avräkningsdag. CME och CF Benchmarks lanserade BVI-indexet den 9 april 2024, med backtestad historik tillgänglig före det datumet.

Indexet följs på Bloomberg under tickern BVX men publiceras inte på helgerna. Strukturen speglar hur VIX-terminer fungerar på aktiemarknaderna. Handlare som är bekanta med volatilitetsprodukter inom traditionell finans kommer att känna igen mekaniken, men det underliggande instrumentet är likviditet i bitcoin-optioner på en CFTC-reglerad handelsplats.

Funktionen ”Basis Trade at Index Close” är tillgänglig för kontrakten, och de är blockberättigade, vilket är standardfunktioner för CME-produkter av institutionell kvalitet. Handel förväntas ske på CME Globex. CME gick in på kryptomarknaderna första gången 2017 med bitcoin-terminer, och lade sedan till mikro-bitcoin-terminer, optioner på dessa produkter och ether-relaterade kontrakt under de följande åren.

BVI-terminerna utökar den produktportföljen genom att lägga till ett volatilitetslager snarare än ytterligare en prisriktad produkt. Vid tidpunkten för tillkännagivandet fanns inga konkurrerande reglerade bitcoin-volatilitetsfutures på de stora amerikanska börserna. Produkten är fortfarande föremål för granskning av CFTC, och inga uppdateringar om denna granskning har framkommit sedan CME publicerade sitt pressmaterial.
Institutioner som säkrar exponering mot bitcoin-börshandlade fonder (ETF) eller optionsportföljer har haft begränsade verktyg för ren volatilitetsriskhantering i reglerad form. CME anser att detta kontrakt är utformat för att fylla denna lucka.