Rick Rule opozarja, da bo Fed morda moral ponovno natisniti denar, da bi rešil trge

Izkušeni vlagatelj v surovine je to izjavil 7. julija 2026 v intervjuju z Davidom Linom iz The David Lin Report, ki je bil posnet na simpoziju Rule Symposium v Boca Ratonu na Floridi. Rule je soustanovitelj podjetja Battle Bank, lastnik podjetja Rule Investment Media in nekdanji izvršni direktor podjetja Sprott US.

»Če bi moral pomisliti na eno stvar, ki me resnično plaši, je to to,« je Rule povedal Linu.

Neusklajenost likvidnosti znotraj ETF-jev za visoko tvegane obveznice

Rule je pojasnil, da ETF-ji z visoko donosnimi in subprime obveznicami skupaj upravljajo s trilijoni dolarjev sredstev, od katerih je velik del v lasti malih vlagateljev, ki ne razumejo s tem povezanega kreditnega tveganja. Delnice ETF-jev se prosto trgujejo, je dejal, vendar veliko obveznic znotraj njih ne.

Nekatere od teh obveznic se trgujejo le enkrat na šest tednov, po besedah Rulea. Če odkupi prisilijo upravitelja sklada, da ta dolg proda čez noč, bo prodajna cena odražala stisko prodajalca in ne širšega trga, je dejal.

Rule je to tveganje neposredno povezal z obrestnimi merami. Višje obrestne mere otežujejo plačevanje dolga zadolženim, ki so v finančnih težavah, in krediti, ki že zdaj komaj preživijo ob trenutnih obrestnih merah, bi imeli še večje težave, če bi se obrestne mere še dodatno zvišale, je dejal.

Zakaj ima Fed manj manevrskega prostora kot leta 2008

Rule je primerjal trenutno situacijo s finančno krizo leta 2008, ko je zvezna vlada posredovala, da bi podprla večje institucije. Dejal je, da je razlika zdaj v višini dolga, ki stoji za to obljubo.

Zvezni dolg je leta 2008 znašal okoli 40 % BDP, je dejal Rule. Sedanjo vrednost je ocenil na okoli 120 %, še preden se upoštevajo nefinancirane obveznosti iz socialnih programov. Zaradi tega ima Federal Reserve manj možnosti za posredovanje, ne da bi se zatekla k ustvarjanju denarja, kar bi po besedah Rulea imelo inflacijske posledice.

Rule je kot dokaz, da trg to omejitev že vključuje v cene, izpostavil ravnanje na trgu obveznic. Vlada kupuje državne obveznice z daljšim rokom zapadlosti, hkrati pa za financiranje teh nakupov izdaja več kratkoročnega dolga, je dejal, vendar donosi dolgoročnih obveznic kljub temu še naprej rastejo. To je opisal kot zahtevo vlagateljev po nadomestilu tako za čas kot za tveganje.

Slabši obeti za drugo polovico leta 2026

Rule pričakuje, da bo druga polovica leta 2026 na vseh trgih šibka, pri čemer navaja zmanjšan pritisk na Fed, naj zniža obrestne mere, in posledično močnejši dolar. Dejal je, da se bodo na tej podlagi verjetno znižale cene surovin, ki se kotirajo v dolarjih, vključno z zlatom.

Poudaril je tudi nedavni konflikt v Zalivu in s tem povezano skokovito zvišanje cen nafte, pri čemer je trdil, da je to iz širšega gospodarstva odvzelo likvidnost na način, ki bi se lahko pozneje v letu pokazal kot gospodarska šibkost. Rule je dejal, da pričakuje, da bodo cene bakra in nafte odražale ta pritisk.

Kljub kratkoročni previdnosti glede cen zlata je Rule dejal, da so delnice rudarskih podjetij za zlato glede na ceno kovine pravično ocenjene šele četrtič v njegovi karieri, pri čemer pričakuje, da bo nominalna cena zlata v naslednjem desetletju znatno višja. Dejal je, da bo v naslednjih šestih mesecih več sredstev namenil delnicam naftnih in plinskih podjetij, vključno s kanadskimi proizvajalci, področje, ki ga po lastnih besedah dovolj dobro razume, da se bo lahko spopadel s političnim tveganjem, povezanim s stališčem predsednika vlade Marka Carneyja glede energetske politike.

Vpogled v Rule Symposium

Rule je povedal, da je njegovo podjetje pred štiridnevno konferenco natančno preverilo vsakega razstavljavca, sprejelo 68 podjetij in zavrnilo 135. Povedal je, da je cilj udeležencem omogočiti učinkovito razporeditev časa ter ponuditi povračilo, če menijo, da dogodek ni prinesel dodane vrednosti.

Opozoril je, da so delnice manjših podjetij iz sektorja naravnih virov do začetka konference padle za približno 40 %, kar je znižalo vrednotenja tako močnih kot šibkih podjetij. Rule je dejal, da je ta izprodaja na razstavnem prostoru ustvarila vrednost, ki sicer ne bi obstajala.

»Čas za prigrizke je takrat, ko jih razdeljujejo,« je izjavil Rule.

Glede združitev je Rule kot dokaz navedel transakcijo družbe BHP z družbo Wheaton Precious Metals v vrednosti 4,2 milijarde dolarjev, ki kaže, da družbe, ki se ukvarjajo z licenčninami in streamingom, ohranjajo prednost nižjih stroškov kapitala tudi ob rasti obrestnih mer – dinamika, ki po njegovem mnenju kaže na to, da sektorja čakajo še večje posle, ne pa da so ti že za njim.

Rule je dejal, da pri izbiri podjetij za vključitev v svojo lestvico upošteva tri dejavnike: vodstveno ekipo z izkušnjami, relevantnimi za posamezni projekt, zadostno velikost podjetja ter jasen odgovor na vprašanje, kako podjetje namerava ustvariti dodano vrednost.