Rast cene zlata sproža nove dvome o naslednjem koraku Federalne rezerve

Zakaj se je zlato premaknilo, ko se je narativa Fed-a zdela trdna?

Rast cene zlata 3. julija je postavila pod vprašaj eno od najbolj splošno sprejetih predpostavk na trgu, pravi Nigel Green, izvršni direktor Devere Group, ugledne neodvisne organizacije za finančno svetovanje. Opozoril je na spreminjajoče se razpoloženje vlagateljev in naraščajoče dvome glede prevladujočih napovedi za obrestne mere in gospodarsko odpornost.

Spotna cena zlata se je v petek zvišala za 1,4 % in je kazalo, da bo tedenski dobiček znašal 2,3 %, potem ko so slabši od pričakovanih podatki o zaposlenosti v ZDA spodbudili vlagatelje, da zmanjšajo pričakovanja glede nadaljnjega zaostrovanja denarne politike s strani Federal Reserve. To gibanje je ponazorilo, kako so pričakovanja o trajno visokih obrestnih merah pritiskala na ceno zlata.

Ameriško gospodarstvo je junija ustvarilo 57.000 novih delovnih mest, kar je precej pod napovedmi in znatno manj kot v prejšnjih mesecih. Ta rezultat je vzbudil dvome o moči največjega svetovnega gospodarstva. Prav tako je potrdil mnenje Nigela Greena, da so trgi postali preveč samozavestni glede enega samega izida.

Izvršni direktor je izjavil:

»Menim, da so trgi bistveno napačno ocenili naslednji korak Fed.«

Trdil je, da so vlagatelji mesece pričakovali vztrajno visoke obrestne mere, močan dolar in stabilno gospodarsko odpornost. »Tveganje je zdaj v tem, da se bo celoten ta okvir začel razpadati,« je dodal.

Ali je strategija »višje za dlje« dosegla svojo mejo?

Zlato je vpliv tega tržnega okvira občutilo že pred julijskim vzponom. Dragocena kovina je v treh mesecih do junija zabeležila najslabšo četrtletno uspešnost v zadnjih 13 letih. Ostala je približno 22 % pod rekordnimi vrednostmi, doseženimi januarja.

Green je nakazal, da je obseg tega padca morda pripravil teren za strmo preobrat. »Zlato ne raste zato, ker bi vlagatelji nenadoma želeli varnost,« je pojasnil in opozoril:

»Nekateri vlagatelji začenjajo sumiti, da je največja makroekonomska trgovalna strategija leta 2025 morda šla predaleč.«

Ta razlika je v središču argumentacije izvršnega direktorja podjetja Devere. Po njegovem mnenju vzpon ne odraža zgolj povpraševanja po defenzivnem sredstvu. Lahko bi namreč nakazoval zgodnje ponovno premislek o tem, ali so vlagatelji precenili pripravljenost ali zmožnost Federalne rezerve, da ohrani restriktivno politiko.

Kaj bi potrdilo, da je trg napačno ocenil situacijo?

Green je opozoril, da se tveganje razteza tudi izven zlata, če se bodo gospodarski podatki še naprej slabšali. Vlagatelji ne bi le ponovno ocenili verjetnosti novega zvišanja obrestnih mer, je opazil. Začeli bi ponovno prilagajati celotno pot monetarne politike v naslednjih 12 do 18 mesecih.

Ta premik kaže, kako se lahko prenatrpane trgovalne pozicije hitro prilagodijo, ko se zaupanje oslabi. »Ko se trgi prenatrpajo okoli ene same ideje, postanejo ranljivi,« je pripomnil Green. »Trgovanje na podlagi predpostavke »višje za dlje časa« je postalo ena najbolj prenatrpanih makroekonomskih pozicij na svetu.«

Zaenkrat ostaja v središču pozornosti vprašanje, ali junijsko poročilo o zaposlenosti nakazuje preobrat ali pa gre le za enkraten šibek rezultat. Dodatni gospodarski podatki, napovedi Federalne rezerve in odzivi trga bodo pomagali pojasniti, ali se pozicija »višje za dlje« resnično razpleta. Do takrat pa prvi tedenski porast cene zlata v petih tednih služi kot opozorilo, da je prevladujoča tržna predpostavka morda pod pritiskom.