Posojilojemalci si zaslužijo posojilodajalce, ki razumejo bitcoin

Naslednji mnenjski članek je napisal Matt Luongo, ustanovitelj in izvršni direktor podjetja Thesis*, podjetniškega studia, ki stoji za Mezo, tBTC in Lolli. Po izobrazbi je razvijalec, od leta 2014 pa razvija v Bitcoinu in je soustanovitelj podjetja Fold, ki je zdaj javno trgovanje na borzi Nasdaq. Pod njegovim vodstvom je Thesis* zbral kapital od a16z, Polychain, ParaFi in Pantera. Mezo, njegov trenutni fokus, je zrasel iz njegovega lastnega poskusa pridobitve hipoteke, zavarovane z Bitcoinom, in spoznanja, da Bitcoin še vedno nima delujočega kreditnega trga. Piše in govori o financah s samostojnim skrbništvom, posojilih, ki temeljijo na Bitcoinu, in o tem, kaj sledi CeFi.

Kar se dejansko dogaja v praksi, je bolj kaotično in veliko bolj človeško. Odkar je SEC odobrila terminske izvedene finančne instrumente na bitcoine, je FASB prešla na obračunavanje po pošteni vrednosti za kriptosredstva, Cantor Fitzgerald pa je začel poslovati s financiranjem v bitcoinih, je trg postal veliko bolj naklonjen temu, da podjetja posedujejo bitcoine. Še vedno pa se ni naučil, kako dobro posojati na podlagi bitcoina.

Vsako veliko, javno ime, ki napove nov bitcoin produkt, je še en domino kamenček, ki pade na svoje mesto. A za tem sporočilom za javnost so bila leta tihe, neopažene priprave.

Nekdo znotraj podjetja to že razume. Bitcoine ima v lasti že leta. Opravil je delo. Razume, kaj to pomeni. To prepričanje prenaša v podjetje. Vključuje ga v pogovore, načrtovalne cikle, vaje za obvladovanje tveganj in razprave o finančnem upravljanju.

Še pomembneje je, da so Bitcoiners povsod.

So v zavarovalništvu. V tveganem kapitalu. V logistiki. V plačilnem prometu. V operativnih vlogah znotraj podjetij, ki se nikoli ne bi opisala kot »kripto-nativna«.

Ko začnete gledati na Bitcoiners kot na razpršeno mrežo znotraj obstoječih institucij, se priložnost začne kazati drugače.

Začnite znova

V zadnjem desetletju se je razvoj v Bitcoinu osredotočal na vhodna vrata.

Kako pritegniti ljudi?

Kako jim pomagati pri nakupu?

Kako jim pomagati pri varčevanju?

Kako narediti samostojno hrambo manj zastrašujoče?

Vse to je bilo pomembno. Veliko od tega je še vedno. A zdaj obstaja še en izziv, za katerega trg ni porabil dovolj časa.

Kaj se zgodi, ko je Bitcoin že v bilanci?

Kaj se zgodi, ko prepričanje ni več ovira, ampak je to učinkovitost kapitala?

Vedno več podjetij je temu že bližje, kot se zavedajo. Imajo sredstvo. Imajo nekoga znotraj podjetja, ki razume, zakaj je to pomembno. Kar jim še vedno manjka, je finančni sistem, ki ve, kako jih zavarovati.
To je sprememba, ki jo ta trg še vedno podcenjuje. Bitcoin se razvija iz sredstva, ki ga ljudje kupujejo, v zavarovanje, na podlagi katerega bi podjetja morala biti sposobna pridobiti financiranje.
Trg je postal zelo dober v ponujanju izpostavljenosti do bitcoina. Veliko manj pa je storil za podporo podjetjem, ki ga že imajo.

Ko ta podjetja iščejo kredit, vstopijo na trg, kjer je zadolževanje, zavarovano z bitcoini, še vedno izjemno redko. In ko je na voljo, so obrestne mere pogosto kaznovalne (>9 %). Bitcoin je morda ena najbolj likvidnih in neoporečnih oblik zavarovanja na svetu, a v trenutku, ko podjetje poskuša najeti kredit na podlagi njega, trg to odločitev še vedno obravnava kot eksotično.

Posojilojemalci si zaslužijo posojilodajalce, ki jih razumejo. Razumevanje pa se začne s prepoznavanjem tega, kar ta podjetja dejansko poskušajo doseči. Za vse večje število podjetij je bitcoin več kot le zaščita pred tveganjem. Postaja del trajnejše kapitalske strategije, ki je manj odvisna od bank, obrestnih ciklov in političnih odločitev, na katere podjetja ne morejo vplivati.

Sistem, na podlagi katerega najemajo posojila, ni bil ustvarjen zanje

Ta pomanjkanje sposobnosti za prevzem tveganja je podjetja stisnilo v dolgovne dogovore, ki ne odražajo kakovosti njihovega zavarovanja ali moči njihovega dolgoročnega položaja. Obrestne mere so previsoke. Pogoji so preveč togi. Trg pa pogosto nagrajuje bližino središča monetarnega sistema bolj kot disciplino ali odpornost.
To je Cantillonov učinek v praksi.

Bližje kot ste viru novega denarja, cenejši je vaš kapital. Čim dlje ste, tem več plačate. To je davek na bližino, in večina podjetij, zlasti tistih, ki poskušajo potrpežljivo graditi in imeti trdna sredstva, je na napačni strani tega davka.
Rezultat je, da se posojilojemalci povežejo s posojilodajalci, ki jih ali njihovega zavarovanja v resnici ne razumejo.

Bitcoin odpira vrata drugačni ureditvi.

Če je Bitcoin sredstvo zunaj tega sistema, potem naj bi najemanje posojil na njegovo podlago ne zahtevalo iste politične ali institucionalne bližine, kot jo zahteva tradicionalni sistem. Dolarji, podprti z Bitcoinom, ne potrebujejo vsake izkrivljenosti trgov fiatnega kredita. Najemanje posojil na podlagi trdnih zavarovanj v nevtralnem sistemu, pod pogoji, ki spoštujejo kakovost tega zavarovanja, bi moralo biti normalno.

Prilagajanje trgu

V svoji dosedanji karieri sem se osredotočal na to, da bi Bitcoin postal bolj uporaben. Vedno znova sem se moral opominjati, da se Bitcoiners ne omejujejo na »senčne super programerje« ali maksimaliste samostojnega hranjenja.

Današnji uporabniki bitcoina so povsod v sistemu. Nekateri živijo v ukazni vrstici. Drugi živijo v preglednicah, bilancah stanja in terminalih Bloomberg. So graditelji, operaterji, finančne ekipe in nosilci odločitev. To je pomembno, ne zato, ker osebno prepričanje samo po sebi spreminja trge, ampak zato, ker spreminja to, kar so podjetja pripravljena imeti, braniti in okoli česar graditi.
Priložnost je zdaj v tem, da se prilagodimo trgu, kakršen je.

Za nekatere to še vedno pomeni suverenost in samostojno hrambo. Za druge pomeni nekaj bolj osnovnega in nujnega: kreditne trge, ki lahko obravnavajo Bitcoin kot resno zavarovanje, hrambo, ki ji institucije lahko zaupajo, in strukture posojil, ki odražajo moč sredstva, namesto da se zanašajo na zastarele predpostavke. Trg se premika v to smer, od kvalificirane hrambe do namenskih Bitcoin financiranj, vendar je še prezgodaj.

To je manjkajoča stopnja v finančnem zorenju bitcoina.
Zavarovanje ni ustvarjeno enako, naslednje desetletje pa bo jasno pokazalo, da tudi vsi krediti niso enaki. Ko se spreminja zavarovanje, se spreminja tudi trg, zgrajen na njem. Podjetja, ki bodo ta premik razumela prva, bodo imela prednost pred tistimi, ki bitcoin še vedno obravnavajo kot stransko stavo in ne kot sredstvo v bilanci stanja.

Naslednje poglavje bitcoina bo zaznamovalo to, kdo si bo lahko z njim izposodil, gradil na njem in ga z prepričanjem zavaroval.

Institucije, ki to razumejo, ne bodo ponujale le izpostavljenosti do bitcoina. Pomagale bodo opredeliti kreditni trg, ki sledi.