V poročilu podjetja Citizens JMP, objavljenem v ponedeljek, je bilo ugotovljeno, da je Kalshi za 1. teden lige NFL ponudil nižje cene kot DraftKings in FanDuel. Podatki kažejo, da ta prednost izhaja izključno iz stav na »over/under«: pri stavah na izide tekem je FanDuel cenejši. Primerjava ne upošteva niti transakcijskih provizij podjetja Kalshi, ki jih ista analiza ocenjuje na 1,6 % do 1,8 % na 100 pogodb.
Kalshi je presegel napovedi pri skupnih točkah v NFL, pri stavah na zmagovalca pa je izgubil proti Fanduelu
NAPISAL
DELI
Ključne ugotovitve
- Citizens ocenjuje implicitno provizijo Kalshija za 1. teden na 4,32 %, medtem ko je pri drugih ponudnikih 4,44 % oziroma 4,51 %.
- Glede na izide tekem samih je bil Fanduel cenejši, in sicer 4,08 % v primerjavi s Kalshijevimi 4,14 %.
- Kalshijeva provizija za kombinirane stave je znašala 23,8 %, v primerjavi z 22,0 % pri obeh stavnicah, pred odbitkom provizij.
Prednost, ki temelji na skupnih točkah, izmerjena pred provizijami
Jordan Bender in Isabelle Slavin iz podjetja Citizens JMP Securities sta spremljala cene pred tekmo v petek popoldne pred 1. tednom lige NFL, pri čemer sta zajela moneyline in over/under na 28 podatkovnih točkah pri Fanduelu, Draftkingsu in Kalshiju. Njihov glavni zaključek je bil, da je zmagala borza: implicitna provizija pri Kalshiju je znašala 4,32 %, kar je manj od 4,44 % pri Fanduelu in 4,51 % pri DraftKingsu. Pred enim letom je Kalshi za celotno sezono NFL zaostajal za obema za 30 do 40 baznih točk.
Pri izidih tekem je Fanduel zaračunal 4,08 %, Kalshi 4,14 %, DraftKings pa je z 4,31 % zasedel tretje mesto. Pri stavah na skupno število točk je Kalshi zaračunaval 4,50 %, Draftkings 4,71 % in Fanduel 4,80 %. Navedena številka 4,32 % je preprosto povprečje obeh vrednosti Kalshija, kar pomeni, da je prednost te borze prednost pri stavah na skupno število točk. Številka 4,84 %, ki se navaja kot implicitna provizija Kalshija v pretekli sezoni, odraža povprečje celotne sezone v 17 tednih; cena v 1. tednu leta 2025 je znašala 5,31 %, kar pomeni, da je izboljšanje v primerljivih pogojih znašalo 99 bazičnih točk in ne 52.
Kalshi v ceno ne vključuje marže na način, kot to počnejo stavnice; namesto tega zaračunava transakcijsko provizijo za posel. Citizens te provizije poroča ločeno, in sicer v povprečju 1,62 USD na 100 pogodb na vseh spremljanih trgih (1,6 % na izide in 1,8 % na over/under v 1. tednu). Primerjava provizij za kombinirane stave je navedena »pred upoštevanjem transakcijskih provizij«. Opomba tega ne navaja za podatke o posameznih dogodkih, vendar nič v njej ne kaže na nasprotno, in ko je Citizens prej izvedel to primerjavo septembra 2025, je primerjal obe platformi z vključenimi provizijami in ugotovil, da je bil Kalshi dražji. Glede na letošnje številke bi dodajanje provizije Kalshija uvrstilo pred obe stavnici pri obeh vrstah stav.
Pri kombiniranih stavah ali parlajih je razlika še večja, saj je bila provizija Kalshija za kombinirane stave 23,8 % v primerjavi z 22,0 % pri obeh stavnicah, izračunana na podlagi 14 podatkovnih točk s povprečjem stav na »over« in favorita v vsaki tekmi. Obe strani sta se izboljšali v primerjavi z lansko sezono (Kalshi s 25,9 %, Fanduel s 24,4 %, DraftKings s 25,0 %), vendar so se stavnice izboljšale hitreje. Razlika v primerjavi s Fanduelom se je povečala s 150 baznih točk na 180. Bender in Slavin opazujeta, ali bo Kalshijeva uvedba provizije za trgovanje s kombinacijami v avgustu vplivala na razlike – v avgustu ta prilagoditev ni bila navedena v borzinem lastnem objavljenem urniku.
Citizens ta trend opredeljuje kot samopotrjujočega, pri čemer trdi, da večji obseg trgovanja, večja udeležba in konkurenca med ponudniki likvidnosti zmanjšujejo razlike, kar privablja več trgovanja, kar jih še dodatno zmanjšuje. Kalshi je med vikendom postavil zaporedna dnevna rekorda v višini 2,426 milijarde dolarjev in 2,433 milijarde dolarjev, pri čemer je v teh dveh dneh pobral več kot 32 milijonov dolarjev provizij, pri čemer so kombinirane stave predstavljale več kot polovico skupnega zneska. Stavitelji so v nedeljo izgubili 2,1 milijona dolarjev pred provizijami in 15,2 milijona dolarjev po njih; pri kombiniranih stavah je bila izguba 200.000 dolarjev pred provizijami in 4,1 milijona dolarjev po njih.
Citizens prav tako trdi, da se kanibalizacija reguliranih stavnic »ne poslabšuje in se morda celo umirja«, da se denarnice raje delijo kot pa preusmerjajo, ter da Kalshi »predvsem privablja skupino igralcev, ki bi sicer stavili pri tujih stavnicah«. To je nasprotno od trditve Ameriškega združenja za igre na srečo (American Gaming Association), ki je ta mesec napovedalo prvo sezono stav na NFL brez rasti od leta 2018 in za to okrivilo trge napovedi.
Del konteksta te analize je, da Citizens JMP ocenjuje podjetja DraftKings, Flutter, PENN in Rush Street z »Market Outperform«, MGM pa z »Market Perform«. Podjetje ustvarja trg za štiri od petih podjetij in je v zadnjih dvanajstih mesecih prejelo nadomestilo za investicijsko bančništvo od podjetij DraftKings in MGM. Citizens JMP je bil v istem obdobju vodja ali sovodja javnih ponudb za podjetji PENN in Rush Street ter navaja, da v naslednjih treh mesecih pričakuje prejemanje provizij za investicijsko bančništvo od vseh petih podjetij. Njegov zaključek je, da stavne borze »ne predstavljajo konkurenčne grožnje za dobičkonosnost obstoječih operaterjev«, pri čemer je navedel imena vseh petih.
Ta članek je bil iz angleščine preveden z umetno inteligenco. Izvirna angleška različica je verodostojni vir; samodejni prevodi lahko vsebujejo netočnosti, zlasti pri pravni in regulativni terminologiji.
