Circle se je po odprtju trga pri 64 dolarjih zvišal za 7 %, vendar OUSD še naprej izvaja pritisk na njegovo strategijo donosnosti

Bitka za donos iz rezerv

Delnice podjetja Circle, izdajatelja stabilne kriptovalute USDC, so v ponedeljek poskočile za 7 %, ko se je umirila panika vlagateljev po objavi uvedbe konkurenčne kriptovalute Open USD. Po podatkih s trga je delnica CRCL okoli 15.30 po vzhodnoameriškem času dosegla vrednost 69,52 USD, potem ko je dan začela s trgovanjem pri ceni malo nad 64 USD. Kljub temu je bila delnica v tistem trenutku še vedno za več kot 5 % nižja od otvoritvene cene 75 USD z dne 29. junija in precej pod najvišjo vrednostjo v tem letu, ki je znašala več kot 132 USD in je bila zabeležena okoli 18. marca.

Nihanje cene delnice sledi burni trgovalni seji pretekli torek, ko je en sam sporočilo za javnost povzročilo, da je delnica podjetja Circle v enem dnevu strmo padla za 17 %. Konzorcij več kot 140 podjetij – med njimi Visa, Mastercard, Stripe, Google in Blackrock – je napovedal razvoj kriptovalute Open USD (OUSD). Projekt, ki ga vodi Zach Abrams, naj bi bil neposredno usmerjen proti osrednjemu poslovnemu modelu podjetja Circle.

Po mnenju enega od analitikov približno 96 % prihodkov podjetja Circle izhaja iz obresti na rezerve, pridobljenih iz gotovine in državnih obveznic, ki podpirajo USDC. Za razliko od podjetja Circle, ki zadrži skoraj ves ta donos, naj bi Open USD po poročanju nameraval odpraviti provizije za izdajo in odkup ter skoraj ves prihodek iz rezerv usmeriti nazaj k partnerjem, ki povečujejo obseg transakcij. Kritiki opozarjajo, da ta napoved ustvarja takojšen neposreden pritisk na tržno nišo podjetja Circle, zlasti glede njegovega odnosa s podjetjem Coinbase.

Coinbase, glavni distribucijski partner podjetja Circle, je leta 2024 zaslužil približno 908 milijonov dolarjev na podlagi sporazuma o delitvi prihodkov, ki ga je treba obnoviti avgusta 2026. S pridružitvijo konzorciju Open USD pred ponovnimi pogajanji je Coinbase znatno povečal svoj vpliv. Poleg tega ta grožnja poudarja širši premik v industriji: visoko donosni »float« na rezervah stabilnih kriptovalut je zdaj odprto izpodbijan, kar razkriva Circleovo odvisnost od obrestnih marž.

Kljub temu se Open USD sooča z znatnimi regulativnimi ovirami, ki jih trg še ni v celoti upošteval v cenah, po mnenju izobraževalca na področju DeFi raziskav Dolak1ng. Trdi, da zakon GENIUS izdajateljem stabilnih kriptovalut prepoveduje izplačevanje donosa imetnikom, februarski predlog Urada za nadzor valute (OCC) pa skuša to prepoved razširiti tudi na donose, ki se izplačujejo prek tretjih oseb. Čeprav matična družba Open USD, Open Standard, namerava trditi, da model ustreza izjemi za nepovezane partnerje, pravna veljavnost te strukture ostaja nejasna.

Infrastruktura kot strateško zavarovanje

Medtem pa lahko zmožnost Open USD, da privabi nekatere največje ponudnike plačilnih storitev in podjetja s področja finančne tehnologije, kaže, da naslednjo fazo rasti stabilnih kriptovalut oblikujejo ne le izdajatelji, ki izhajajo iz sveta kriptovalut, temveč tudi subjekti, ki niso povezani s kriptovalutami. Ta razvoj trga odpira širše vprašanje, kdo bo na koncu nadzoroval infrastrukturo digitalnega dolarja naslednje generacije: akterji iz sveta kriptovalut, tradicionalne finančne institucije, globalna plačilna omrežja ali tehnološke platforme, ki upravljajo obsežna distribucijska omrežja.

Ozan Ozerk, ustanovitelj podjetja Openpayd, je opozoril, da infrastruktura ostaja najboljša zaščita pred tem premikom. »Ni vam treba izbrati zmagovalnega stabilnega kriptokovanca, če ste tisti, ki jih vse hrani in prenaša,« je Ozerk povedal za Bitcoin.com News. »Fragmentacija ni grožnja infrastrukturi – je razlog, zakaj je infrastruktura pomembna. Ko se ekonomika rezerv premika v smeri podjetij, ki premikajo ta stanja, postane nevtralno usklajevanje trajna pozicija, ne glede na to, kateri kovanec bo prevladal.«

Minchi Park, operativni direktor in soustanovitelj podjetja Coinfello, je dodal, da pri stabilni kriptovaluti konzorcija, ki jo podpirajo plačilna omrežja in upravitelji premoženja, ne gre toliko za novo valuto, temveč bolj za nov sistem poravnave.

»Za platforme, kot je naša, ki omogočajo AI-agentom izvajanje transakcij na verigi, je to pomembnejše od tržnega deleža,« je dejal Park. »Agenti potrebujejo deterministično poravnavo, visoko likvidnost na verigah, na katerih delujejo, ter izdajatelje, ki programirljivost obravnavajo kot prednost, ne pa kot naknadno domislico. Fragmentacija med izdajatelji je sprejemljiva. Fragmentacija med modeli zaupanja pa ni.«