Bitcoin, delnice in zlato strmo rastejo, medtem ko se na trgu obveznic širi strah

Ta trgovalni dan je prinesel nekaj oddiha po napornem obdobju, v katerem so naraščajoči donosi dolgoročnih državnih obveznic večkrat močno potisnili delnice navzdol. Nasdaq Composite je v petek med trgovalno sejo pridobil 104,12 točk, NYSE Composite 194,68 točk, Dow Jones Industrial Average je poskočil za 517,84 točk, S&P 500 pa je pridobil 32,83 točk.

Kljub temu odskoku je prava točka pritiska ostal trg obveznic. Donosi dolgoročnih državnih obveznic so se povzpeli proti večletnim najvišjim vrednostim, saj so se vlagatelji spopadali z vztrajno inflacijo, neusmiljenim javnim zadolževanjem in naraščajočimi obrestnimi obremenitvami, povezanimi z zvezno zadolženostjo. Višji donosi so boleči, ker zvišujejo stroške financiranja za gospodinjstva in podjetja, hkrati pa zmanjšujejo vrednost prihodnjih poslovnih dobičkov v današnjih dolarjih.

Ukrepi ministrstva za finance niso uspeli odpraviti strahu

Načrt finančnega ministra Scotta Bessenta za povečanje nakupov izdanih državnih obveznic z daljšim rokom zapadlosti je v začetku tedna nekoliko umiril trge. Ti odkupi lahko dvignejo cene obveznic in s tem znižajo donose. Vendar se je ta olajšava izkazala za kratkotrajno, saj so vlagatelji ostali osredotočeni na dejavnike, ki povzročajo višje donose, vključno z ogromnimi primanjkljaji in tveganji inflacije, povezanimi z nafto, ki izhajajo iz napetosti v zvezi z Iranom in Hormuško ožino. Donos 30-letnih ameriških državnih obveznic znaša 5,273 %.

Ta pritisk pojasnjuje, zakaj petkov porast ni uspel odpraviti nervoze, ki je vladala ves teden. Finančne delnice so delno poganjale rast, medtem ko so delnice podjetja Ross Stores poskočile po objavi četrtletnih rezultatov, ki so bili boljši od pričakovanj. Delnice, povezane s kriptovalutami, vključno s Coinbase, so prav tako izkoristile eksplozivno rast bitcoina. Tehnološke delnice pa so ostale v primežu trga obveznic, saj podjetja z visoko rastjo še posebej trpijo, ko se dolgoročni donosi dvignejo.

Bitcoin je predstavljal najostrejši kontrast z zadržanim razpoloženjem na trgu delnic. Podatki Bitstampa za BTC/USD v štirih urah kažejo, da je kriptovaluta poskočila z izrazitega dna blizu 62.653 USD na dnevno najvišjo vrednost blizu 79.461 USD, preden se je ustalila okoli 77.000 USD. Ta vzpon je zaznamoval enega najmočnejših tednov za bitcoin od marca 2023 in postavil naraščajočo aktivnost na trgu izvedenih finančnih instrumentov pod drobnogled.

Rast bitcoina poživi trg izvedenih finančnih instrumentov

Odprti interes za terminske pogodbe na bitcoin, tj. vrednost odprtih terminskih pogodb, se je skupaj s ceno močno povečal. Statistični podatki borz, zbrani na spletni strani coinglass.com, kažejo, da ima Binance odprti interes za bitcoin v višini približno 10,92 milijarde dolarjev, CME pa 9,45 milijarde dolarjev. Odprti obseg na CME je v 24 urah poskočil za 11,34 %, medtem ko se je na Binanceu povečal za 4,64 %, kar kaže, da se je aktivnost pospešila na obeh glavnih borzah.

Odprti interes ni nujno bikovski ali medvedji signal. Čeprav razkriva, koliko denarja je vezanega v odprtih pozicijah, ne more povedati, ali so trgovci pozicionirani za dobičke ali izgube. V tem primeru je povečanje sledilo strmemu dvigu cene, ki je sprožil množične likvidacije kratkih pozicij z vzvodom, oziroma stav, da bo bitcoin padel. Takšen »short squeeze« lahko močno pospeši rast.

Širša slika terminskih trgov je bila pod površinskim povečanjem precej bolj neurejena. Bybit, Gate, Kucoin in Hyperliquid so v zadnjih 24 urah zabeležili padec odprtih pozicij, medtem ko je BingX zabeležil velik odstotni porast iz nižje izhodiščne vrednosti. Ta razlika kaže, da vzpon ni bil zgolj panika zaradi vzvodja na vseh trgih. Namesto tega se je udeležba zdelo osredotočena na največje trge in v določene segmente trga izvedenih finančnih instrumentov.

Na drugi strani trga izvedenih finančnih instrumentov so podatki o opcijah pokazali zmerno nagnjenost k bikovskemu pozicioniranju. Opcije call, ki na splošno pridobijo, ko bitcoin raste, so pred vikendom predstavljale 59,53 % odprtih pozicij bitcoin opcij, v primerjavi s 40,47 % za opcije put. Opcije call so prav tako predstavljale 54,31 % 24-urnega obsega trgovanja z opcijami. Med največjimi odprtimi pozicijami so bile opcije call za december 2026 pri 80.000 in 120.000 dolarjev ter opcije call za september pri 70.000, 78.000, 82.000 in 100.000 dolarjev. Šestmestna številka je še vedno trdno v središču pozornosti.

Trgovci z opcijami stremijo k rasti, a ohranjajo zaščito

Teh pozicij ne smemo zamenjati z jasno opredeljenimi ciljnimi cenami. Vlagatelji rutinsko kupujejo opcije call za izpostavljenost rasti, hkrati pa kupujejo opcije put, da zaščitijo portfelj pred obratom trenda. Pojav velikih pozicij opcij put pri 60.000 in 66.000 dolarjev kaže, da je zavarovanje pred padcem cen trenutno še vedno pomembno, čeprav so trgovci povečali svojo izpostavljenost rasti.

Merilo »max pain« na trgu opcij, zlasti po podatkih Deribita, je prav tako poudarilo razliko med petkovo ceno bitcoina in več kratkoročnimi koncentracijami izpolnitvenih cen. »Max pain« je cena, pri kateri bi neporavnane opcije teoretično povzročile največje skupne izgube kupcem opcij ob izteku veljavnosti. Podatki Deribita kažejo, da je raven 22. avgusta blizu 74.000 dolarjev, sledi pa ji približno 69.000 dolarjev 23. avgusta in 66.000 dolarjev okoli 28. avgusta.

Povpraševanje institucionalnih vlagateljev je prispevalo še en pomemben del rasti. Ameriški borzno trgovanih skladov (ETF-ji) za bitcoin na promptnem trgu so na poti k tedenskim prilivom v višini več kot 1 milijarde dolarjev, kar je najmočnejši ritem od januarja. Ti skladi vlagateljem omogočajo izpostavljenost do BTC prek tradicionalnega borznega računa, kar institucijam in posameznikom olajša sodelovanje, ne da bi morali neposredno imeti v lasti ali upravljati s kriptovaluto.

Zlato in srebro sta doživela enak porast

Bitcoin ni bil edino sredstvo, ki se je odzvalo na spremembo donosov in tečaja dolarja. Dragocena kovina zlato se je ob zaprtju Wall Streeta v petek trgovala po 4.617,50 dolarjev za unčo, kar je 2,15-odstotno povečanje v tem dnevu, medtem ko se je srebro trgovalo po 69,52 dolarjev, s 1,92-odstotnim povečanjem. Platina se je po podatkih o trenutnih cenah povzpela za 2,85 %, paladij pa je pridobil 1,29 %.

Zlato in srebro ne prinašata obresti, zato postaneta relativno privlačnejša, ko se donosi znižajo ali ko vlagatelji bojijo, da bodo inflacija in valutna tveganja zmanjšala donose iz fiksno obrestovanih naložb. Šibkejši dolar prav tako poceni kovine, ki se cenijo v dolarjih, za kupce, ki imajo druge valute. Zato je ta vzpon cen kovin odražal tako začasno umiritev napetosti na trgu obveznic kot tudi globljo zaskrbljenost glede dolga, inflacije in geopolitičnega tveganja.

Naslednji preizkus bo, ali bodo donosi po posredovanju Ministrstva za finance ostali zmerni in ali bo predsednik Federalne rezerve Kevin Warsh na simpoziju v Jackson Holu posredoval jasnejše signale. Vlagatelji bodo spremljali tudi cene nafte, dogajanja v zvezi z Iranom in Hormuško ožino, tokove v bitcoinovih ETF-jih ter to, ali bo vodilno kriptosredstvo lahko obranilo svoje dobičke brez novega agresivnega povečanja pozicij v terminskih pogodbah z vzvodom.