Valente zo spoločnosti ARK predpokladá, že obchodovanie s RWA premení ekonomiku platforiem DeFi

Špecializované platformy pre RWA by mohli preformovať likviditu v reťazci

Rast aktív reálneho sveta (RWA) mení spôsob, akým obchodné platformy súťažia o likviditu a ekonomický vplyv v rámci decentralizovaného financovania (DeFi). V komentároch poskytnutých exkluzívne pre Bitcoin.com News Lorenzo Valente, riaditeľ výskumu digitálnych aktív v spoločnosti ARK Invest, skúmal, či sa rozširujúce sa trhy s derivátmi viazanými na RWA budú naďalej sústreďovať na kryptomenové obchodné platformy.

Úspešné obchodovanie s kryptomenami v minulosti vyžadovalo bitcoiny a likviditu hlavnej vrstvy 1, čo priťahovalo profesionálnych obchodníkov a podporovalo hlbšie trhy. Nové platformy sa v dôsledku toho museli vyrovnať s priamou konkurenciou zo strany etablovaných búrz, ako sú Binance a Coinbase.

Valente zhrnul zmeny v konkurenčnom prostredí, ktorým čelia nové on-chain platformy a etablované kryptomenové burzy:

„Teraz je možné vytvárať veľké on-chain riešenia a základné prvky s prakticky nulovým podielom na trhu BTC/ETH tým, že sa namiesto toho zameriate na RWA.“

Ako najjasnejší príklad uviedol Trade.xyz a ako ďalšiu možnosť reťazec Robinhood. Vysvetlil, že namiesto koncentrácie popri aktivitách špecifických pre kryptomeny by sa likvidita RWA mohla „fragmentovať podľa tried aktív“, čo by umožnilo rôznym platformám viesť samostatné kategórie.

Tieto poznámky nadväzovali na príspevok z 23. júla na X, kde napísal: „Vstupujeme do novej éry DeFi.“ Príspevok odkazoval na údaje spoločnosti Blockworks, ktoré ukazujú, že RWA tvorili 54 % týždenného objemu na platforme Hyperliquid, čím po prvýkrát prekonali kryptomeny.

V rámci tohto rozdelenia tvorili individuálne akcie 61 % aktivity v oblasti RWA po tom, čo v júni predbehli indexy a komodity na trhoch s nekonečnými kontraktmi HIP-3 na platforme Hyperliquid, ktoré boli nasadené pomocou nástroja HIP-3 Builder. Na decentralizovaných burzách dosiahol celkový objem nekonečných kontraktov za týždeň 79 miliárd dolárov, z toho 50 miliárd dolárov pripadalo na platformu Hyperliquid, vrátane 26 miliárd dolárov z nekonečných kontraktov HIP-3 viazaných na aktíva reálneho sveta.

Tok objednávok by mohol poskytnúť Trade.xyz väčšiu páku pri poplatkoch

Pokračujúci rast Trade.xyz by mohol zmeniť jej obchodný vzťah s Hyperliquid, ak sa táto aplikácia stane hlavným zdrojom aktivity burzy.

Rozdeľovanie poplatkov vytvára napätie na viacerých úrovniach blockchainovej štruktúry. Účastníci trhu musia určiť, ako sa hodnota rozdeľuje medzi sieťami L2 a L1, aplikáciami a hostiteľskými reťazcami, ako aj medzi maklérmi alebo kódom tvorcov a primárnymi burzami.

Valente sa vyjadril k vplyvu, ktorý by mohol mať koncentrovaný tok objednávok na ekonomický vzťah medzi Trade.xyz a Hyperliquid:

„Ak Trade.xyz dosiahne 90 % objemu Hyperliquidu, čo považujem za veľmi pravdepodobné, neviem si predstaviť, prečo by nemali požadovať väčší podiel na celkových užívateľských poplatkoch.“

Hoci Valente poznamenal, že „úplné opustenie Hyperliquidu je samostatná otázka“, predpokladá rokovania o ekonomických podmienkach, akonáhle aplikácia získa dostatočný vplyv.

Nezávislé reťazce budú pravdepodobne vyhovovať len menšine aplikácií

Pump.fun predstavuje rovnaké napätie v rozdeľovaní poplatkov medzi aplikáciou a jej základnou infraštruktúrou. Valente považuje získavanie zákazníkov za súčasnú prioritu platformy a fork Solana Virtual Machine (SVM) považuje za zbytočné rozptyľovanie, kým existujúci model naďalej generuje celkové tržby presahujúce 1 miliardu dolárov.

Prevádzkovanie nezávislej siete by podľa neho zvýšilo kontrolu nad vykonávaním, poplatkami a dizajnom produktu. Vyžadovalo by si to však aj dodatočné technické zdroje a vystavilo by aplikáciu rizikám migrácie, ktoré neexistujú, pokiaľ zostáva integrovaná so Solanou.

Valente formuloval toto rozhodnutie v súvislosti s otázkami „aké sú alternatívne náklady aplikácie“ a „ako ľahko môže odštiepiť infraštruktúru bez straty svojich používateľov?“ Udržiavanie používateľov nakoniec určuje, či technická nezávislosť zostane komerčne životaschopná.

Výskumný riaditeľ spoločnosti ARK Invest načrtol prah, ktorý by aplikácia musela prekročiť, než by mohla prevádzkovať vlastný reťazec:

„Jednou z možných odpovedí je, že najpopulárnejšie aplikácie spúšťajú svoje vlastné reťazce, ale má to zmysel len vtedy, keď náklady aplikácie na poplatky prekročia hodnotu likvidity, používateľov a bezpečnosti, ktoré si prenajíma. Niektoré sa k tomu dopracujú, väčšina však nie.“

Širšia diskusia, ktorú Valente nazýva „otázkou za milión dolárov pre odvetvie“, sa zameriava na schopnosť L1 generovať zisk, trvácnosť sieťových efektov a na to, či aplikácie platia správnu cenu za blokový priestor a distribúciu.