Prečo sa tokenizované aktíva napriek veľkému záujmu nepresadzujú – čo brzdí investorov

Roztrieštené štandardy obmedzujú rozsah

Tokenizované fondy, cenné papiere a peňažné nástroje už prekročili fázu technických ukážok, avšak rozdiely medzi blockchainmi vrstvy 1, systémami interoperability a sieťami s povolením a bez povolenia naďalej obmedzujú rozsah. Spoločnosť Franklin Templeton (NYSE: BEN), ktorá k 31. máju 2026 vykázala aktíva pod správou vo výške 1,78 bilióna USD, patrí medzi hlavných správcov aktív, ktorí vyvíjajú investičné produkty založené na blockchainovej technológii.

V exkluzívnom rozhovore pre Bitcoin.com News Chetan Karkhanis, výkonný riaditeľ spoločnosti Franklin Templeton, ktorý vedie partnerstvá v oblasti digitálnych aktív v ázijsko-tichomorskom regióne, opísal technickú výzvu, ktorej tento sektor čelí:

„Z technologického hľadiska je najväčšou výzvou pravdepodobne všadeprítomnosť štandardov v rámci súboru produktov.“

Aktíva a platby často fungujú v rôznych sieťach, pričom zúčtovanie môže zahŕňať stabilné kryptomeny, tokenizované bankové vklady alebo digitálne meny centrálnych bánk (CBDC), ktoré sa riadia rôznymi systémami. „Dokonca aj jednoduchým tokenizovaným peňažným produktom chýbajú spoločné konvergenčné základy,“ poznamenal Karkhanis.

Banka pre medzinárodné zúčtovanie (BIS) načrtla, ako by interoperabilné siete spájajúce tokenizované aktíva s rezervami centrálnych bánk a peniazmi komerčných bánk mohli znížiť potrebu zosúlaďovania, podporiť simultánne zúčtovanie a umožniť programovateľné transakcie. Bez spoločnej infraštruktúry však tieto výhody môžu ostať obmedzené na jednotlivé platformy.

Regulácia a distribúcia obmedzujú prijatie

Okrem technológie sú to práve nejednotné cezhraničné pravidlá, ktoré určujú, kde sa môžu produkty predávať, kto ich môže vlastniť a ako sa rieši úschova a zúčtovanie. Karkhanis poukázal na širšiu škálu obmedzení:

„Väčšími výzvami sú pravdepodobne jasnosť regulácie cez hranice a skutočne informovanosť, prijatie a vzdelávanie – čo by mohlo viesť k väčšiemu prijatiu tokenizovaných aktív reálneho sveta (RWA), ak sa to urobí správne.“

Správa o tokenizácii z novembra 2025 od Medzinárodnej organizácie komisií pre cenné papiere (IOSCO) podobne identifikovala regulačné zaobchádzanie, interoperabilitu, dojednania o zúčtovaní a prevádzkové závislosti ako pretrvávajúce prekážky. Väčšia koordinácia by mohla rozšíriť kapitálové zdroje, zatiaľ čo pokračujúca fragmentácia môže obmedziť produkty na vybrané jurisdikcie a blockchainové ekosystémy.

Zavedené banky, maklérske spoločnosti, poradcovia a platformy fondov už poskytujú úschovu, vykazovanie a prístup k retailovému a inštitucionálnemu kapitálu, zatiaľ čo mnohé tradičné distribučné platformy stále experimentujú s overením koncepcie (POC) namiesto komerčného nasadenia vo veľkom meradle.

„Tradičné distribučné platformy ešte nie sú na tej úrovni. Niektoré experimentujú a spúšťajú POC, ale nie komerčné nasadenia vo veľkom meradle,“ poznamenal predstaviteľ spoločnosti Franklin Templeton. „Technológia existuje, ale likvidita v tokenizovaných reálnych aktívach (RWA) a ich emisiách je v porovnaní s tradičnými aktívami zanedbateľná.“

Tradičné a digitálne kanály by sa mohli zjednotiť

Tokenizácia nemusí nahradiť existujúci finančný systém, ale môže ho rozšíriť prostredníctvom tradičných účtov, búrz, peňaženiek a blockchainových aplikácií. Karkhanis povedal:

„Verím, že ponuka bude rozmanitá – príležitosť zapojiť sa budú mať ako etablovaní hráči, tak aj hráči novej generácie z oblasti DeFi.“

Zavedené subjekty si zachovávajú väčšinu vzťahov s investormi a aktív, zatiaľ čo decentralizované finančné platformy by mohli prilákať novšie generácie investorov a ich toky aktív. Konkurencia bude pravdepodobne závisieť skôr od dostupnosti, výberu produktov, regulovanej úschovy, konsolidovaného vykazovania a efektívnosti zúčtovania než len od blockchainovej infraštruktúry.

Známe produkty, vrátane tokenizovaných akcií, dlhopisov a fondov obchodovaných na burze, môžu ponúknuť najjasnejšiu cestu k širšej distribúcii, pretože investori už chápu ich riziká a výnosy. Tokenizácia by mohla priniesť najväčšiu hodnotu na trhoch so zložitými vlastníckymi vzťahmi, obmedzeným prístupom alebo častými pohybmi kolaterálu.

Úspech bude závisieť od využitia v portfóliách

Karkhanis verí, že „hlavnou úlohou, ktorú môžu správcovia aktív ako my v súčasnej situácii zohrávať, je vzdelávanie, zvyšovanie povedomia a atraktívnosť produktov.“

Bežní investori budú naďalej hodnotiť výnosy, riziká, náklady, likviditu a vhodnosť, a nie technológiu zaznamenávajúcu vlastníctvo. Fond Franklin Templeton Onchain U.S. Government Money Fund ilustruje tento model kombináciou regulovaného peňažného trhu registrovaného v USA s evidenciou a správou založenou na blockchainu.

Pri pohľade päť rokov dopredu tento manažér očakáva, že infraštruktúra blockchainu ustúpi do pozadia a investori budú ťažiť z tokenizovaných produktov bez toho, aby museli rozumieť základnej technológii, podobne ako dnes používajú mobilné telefóny a inteligentné zariadenia. V konečnom dôsledku bude prijatie závisieť od významného rastu aktív, širšej účasti investorov a trvalej likvidity na sekundárnom trhu. Úspech formuloval v praktických pojmoch:

„Zjednodušenie tejto skúsenosti a jej plynulé fungovanie zabezpečí väčšie prijatie a úspech sa bude skutočne merať úrovňou rastu aktív a mierou prijatia zo strany investorov.“