Trhy menia scenár, keďže pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb Fedom po prvýkrát v cykle 2026 prevyšuje pravdepodobnosť ich zníženia

Očakávania týkajúce sa úrokových sadzieb sa výrazne menia, keďže Fed vyčkáva a trhy prehodnocujú situáciu

Táto zmena, zachytená nástrojom Market Probability Tracker Federálnej rezervnej banky v Atlante, predstavuje výrazný obrat oproti začiatku roka 2026, keď sa obchodníci výrazne prikláňali k zníženiu sadzieb, keďže sa zdalo, že inflácia klesá. Teraz sa tento naratív otriasa.

Tracker, ktorý odvodzuje pravdepodobnosti z opcií CME viazaných na trojmesačnú zloženú sadzbu SOFR (Secured Overnight Financing Rate), ukazuje rastúci sklon k riziku sprísnenia menovej politiky. Najnovšie údaje uvádzajú pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb o 25 bázických bodov v priebehu troch mesiacov na úrovni približne 15 % až 19,2 %, pričom minulý týždeň krátko dosiahla približne 25 %.

Naopak, očakávania zníženia sadzieb výrazne klesli. Pravdepodobnosť sa teraz pohybuje medzi 16 % a 17,3 %, čo je pokles z približne 60 % vo februári, keď sa uvoľňovanie menovej politiky zdalo takmer isté. Napriek tejto zmene zostáva základný scenár nezmenený. Predikčné trhy, vrátane Polymarket a Kalshi, naďalej pripisujú približne 85 % pravdepodobnosť, že Fed ponechá sadzby nezmenené až do júnového zasadnutia Federálneho výboru pre otvorený trh (FOMC).

Tón sa však jasne posunul. Údaje CME Fedwatch odrážajú tento posun a ukazujú miernu, ale rastúcu pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb, spolu s klesajúcimi očakávaniami zníženia sadzieb na nadchádzajúcich zasadnutiach.

Marcové zasadnutie Fedu prispelo k tejto rekalibrácii. Tvorcovia politiky ponechali sadzbu federálnych fondov v rozmedzí 3,5 % až 3,75 %, pričom signalizovali opatrnejší postoj. Predstavitelia poukázali na stabilnú ekonomickú aktivitu, stabilný trh práce a infláciu, ktorá zostáva „mierne zvýšená“.

Aktualizované zhrnutie ekonomických prognóz naznačilo rozdielnejšie vyhliadky. Hoci medián prognóz stále poukazuje na jedno zníženie v roku 2026, sedem tvorcov politiky teraz neočakáva žiadne zníženie v tomto roku, čo naznačuje rastúci skepticizmus v samotnom Fede.

Predseda Jerome Powell zopakoval, že rozhodnutia budú naďalej závisieť od údajov, odmietol porovnania so stagfláciou v štýle 70. rokov, ale uznal, že geopolitické riziká komplikujú výhľad.
Tieto riziká sú v popredí. Eskalujúce napätie týkajúce sa Iránu a narušenia spojené s energetickými trhmi posunuli ceny ropy nad 100 USD za barel, čo vyvoláva obavy o pretrvávanie inflácie. Zároveň sú ekonomické signály naďalej zmiešané, pričom cenové tlaky pretrvávajú aj napriek tomu, že rast vykazuje známky napätia.

Analytici tvrdia, že predstava, že pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb preváži nad pravdepodobnosťou ich zníženia, by pred niekoľkými týždňami znela ako sci-fi. Teraz to odráža trh zápasiaci s protichodnými signálmi: odolnou infláciou, geopolitickými otrasmi a Fedom, ktorý nie je ochotný konať príliš rýchlo.

Predikčné trhy posilňujú opatrný postoj. Na Polymarkete dosiahol kontrakt „Koľko znížení sadzieb Fedu v roku 2026?“ objem viac ako 13 miliónov dolárov, pričom obchodníci pripisujú 29 % pravdepodobnosť nulovým zníženiam a 26 % jednému zníženiu. To znamená kombinovanú pravdepodobnosť 55 % pre jedno zníženie alebo žiadne zníženie.

Trhy Kalshi vykazujú podobné rozdelenie. „Presne 0 znížení“ vedie s pravdepodobnosťou asi 27 %, nasleduje jedno zníženie s 23 % a dve zníženia s 19 %. Celkový objem obchodovania tam presahuje 2,7 milióna dolárov, pričom ceny odrážajú stabilný posun smerom k menšiemu počtu politických krokov.

Extrémne scenáre zostávajú pevne zohľadnené. Výsledky zahŕňajúce agresívne uvoľňovanie – ako napríklad šesť alebo viac znížení – sú ocenené na zanedbateľné pravdepodobnosti, často pod 3 %. Trhy teraz čakajú na zápisnicu z marcového zasadnutia Fedu, naplánovanú na 8. apríla, ktorá by mohla poskytnúť viac detailov o vnútorných debatách týkajúcich sa inflačných rizík a úrovní tolerancie. Obchodníci budú pozorne sledovať náznaky hlbšieho jastrabieho sklonu pod povrchom.

Zatiaľ je záver jednoduchý: naratív o znížení sadzieb už nie je samozrejmosťou. Hoci zvýšenie sadzieb zostáva sekundárnym výsledkom, jeho rastúca prítomnosť v trhovom oceňovaní naznačuje, že rok 2026 sa nemusí vyvíjať tak hladko, ako naznačovali skoršie prognózy.

FAQ 🔎

• Čo sa zmenilo v očakávaniach týkajúcich sa sadzieb Fedu?
  Trhy teraz naznačujú mierne vyššiu pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb ako ich zníženia v priebehu nasledujúcich troch mesiacov.
• Čo hovoria predikčné trhy o znížení sadzieb v roku 2026?
  Väčšina obchodníkov očakáva jedno alebo žiadne zníženie, pričom nulové zníženie je v súčasnosti najpravdepodobnejším výsledkom.
• Prečo sa zvyšuje pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb?
  Tento posun je spôsobený pretrvávajúcou infláciou a rastúcimi cenami energie súvisiacimi s geopolitickým napätím.
• Zvýši Fed úrokové sadzby v roku 2026?
  Zvýšenie úrokových sadzieb zostáva scenárom s nižšou pravdepodobnosťou, ale už nie je úplne vylúčené.