Správa: Tokenizované americké akcie získavajú nový regulačný rámec, keďže SEC pripravuje vydanie výnimky

Výnimka SEC pre inovácie signalizuje významný posun v on-chain obchodovaní s akciami v USA v roku 2026

Výnimka vytvára nový rámec pre obchodovanie s tokenmi, ktoré predstavujú vlastníctvo alebo expozíciu voči verejne obchodovaným spoločnostiam. Ľudia oboznámení s touto záležitosťou povedali agentúre Bloomberg, že tento krok je na spadnutie, čím sa zaradí medzi najvýznamnejšie regulačné opatrenia prijaté pod vedením predsedu SEC Paula Atkinsa.

Trumpova administratíva od začiatku roka 2025 neustále tlačí na integráciu blockchainovej technológie do tradičných trhov s cennými papiermi. SEC schválila pravidlá Nasdaq pre tokenizované akcie v marci 2026, na čo v apríli 2026 nasledovalo podobné schválenie pre New York Stock Exchange (NYSE).

Obe burzy teraz umožňujú obchodovanie s tokenizovanými verziami vybraných akcií a burzovo obchodovaných fondov (ETF) popri tradičných akciách s využitím pilotného projektu tokenizácie spoločnosti Depository Trust Company. Výnimka pre inovácie má odlišný prístup. Kým schválenia Nasdaq a NYSE udržali tokenizované obchodovanie v rámci existujúcej trhovej štruktúry, nová výnimka sa zameriava na širšie obchodovanie na reťazci.

Je navrhnutá tak, aby umožnila platformám zameraným na kryptomeny ponúkať tokenizované akcie za miernejších regulačných požiadaviek počas experimentálneho obdobia. SEC diskutovala o tejto výnimke od polovice roka 2025 v rámci toho, čo Atkins nazval „Projekt Crypto“. Účastníci odvetvia predkladali pripomienky počas celého tohto procesu, vrátane odporu zo strany tradičných búrz, ktoré varovali pred oslabením ochrany investorov a nekalou konkurenciou.

V rámci očakávaného rámca budú platformy v určitých prípadoch môcť ponúkať tokenizované akcie bez nutnosti zabezpečiť si plnú registráciu ako maklérsko-obchodná spoločnosť alebo burza. Očakáva sa, že výnimka bude obsahovať ochranné opatrenia, ako sú limity expozície, požiadavky na zverejňovanie informácií a obmedzenia súvisiace s jej dočasným alebo podmieneným charakterom.

V januári 2026 vydala SEC usmernenie, v ktorom objasnila, že tokenizácia cenného papiera nemení jeho regulačnú klasifikáciu. Federálne zákony o cenných papieroch sa naďalej uplatňujú na základe ekonomickej podstaty, čo znamená, že tokenizované akcie podliehajú rovnakým pravidlám ako ich podkladové nástroje.

Medzi praktické výhody obchodovania s tokenizovanými akciami patria rýchlejšie časy vyrovnania, podielové vlastníctvo, nižšie transakčné náklady a možnosť obchodovať 24 hodín denne. Tieto vlastnosti vzbudili záujem decentralizovaných finančných platforiem a investorov, ktorí hľadajú širší prístup na americké akciové trhy.

Subjekty ako Coinbase by mohli profitovať, ak by výnimka umožnila krypto platformám ponúkať obchodovanie s tokenizovanými akciami v súlade s predpismi bez nutnosti úplnej registrácie. Protokoly decentralizovaného financovania (DeFi), ktoré sa snažia uvádzať tokenizované akcie na reťazci, by tiež spadali do zjavného rozsahu pôsobnosti výnimky.

Tradičné finančné inštitúcie vzniesli námietky počas celého procesu tvorby pravidiel. Banky a burzy argumentovali, že prístup typu „sandbox“ vytvára konkurenčné nerovnováhy a oslabuje bezpečnostné opatrenia týkajúce sa úschovy, dodržiavania predpisov proti praniu špinavých peňazí a fragmentácie trhu.

SEC zatiaľ výnimku na svojej webovej stránke nezverejnila. Úplné podrobnosti, vrátane oprávnených účastníkov, rozsahu a konkrétnych podmienok, budú pravdepodobne k dispozícii po oficiálnom zverejnení na sec.gov. Tento krok zapadá do širšieho úsilia súčasnej administratívy o modernizáciu trhovej štruktúry prostredníctvom spoločnej koordinácie SEC a CFTC, práce na taxonómii tokenov a modernizácie zúčtovania v reťazci.

Atkins predstavil agentúru ako facilitátora finančných inovácií a výnimka pre tokenizované akcie predstavuje doteraz najjasnejší krok smerom k umožneniu obchodovania s regulovanými cennými papiermi na báze blockchainu vo veľkom meradle v Spojených štátoch.