Spoločnosť Fidelity tvrdí, že bitcoin má malú rezervu na zisk, keďže makroekonomické riziká spôsobili 25-percentný pokles od začiatku roka

Kľúčové závery:

• Spoločnosť Fidelity Digital Assets hodnotí skóre NUPL bitcoinu za 1. štvrťrok 2026 na úrovni 0,21, čím sa BTC nachádza v opatrnej zóne „nádeje a strachu“.
• BTC, ETH a SOL klesli od začiatku roka o 25 %, 31 % a 38 %, čiastočne v dôsledku likvidácií v hodnote 2,56 mld. USD v januári.
• Hodnota prevodov stablecoinov etherea dosiahla historické maximum nad 18 biliónov USD, čo signalizuje rast reálnej užitočnosti v 2. štvrťroku 2026.

Investori do bitcoinu sú sotva v zisku, keďže trh vstupuje do „fázy oživenia“, tvrdí Fidelity

Hodnota NUPL bitcoinu umiestňuje investorov do zóny, ktorú výskumníci spoločnosti Fidelity opisujú ako zónu „nádeje a strachu“, čo je stav charakterizovaný skromnými nerealizovanými ziskami a opatrným sentimentom. Táto hodnota nepotvrdzuje, že došlo k trvalému dosiahnutiu dna, hoci výskumný tím poznamenáva, že podobné úrovne NUPL v minulosti predchádzali mediánovej ročnej návratnosti vo výške 63 %.

Celkový obraz je menej stabilný. Hodnota NUPL Etherea klesla v prvom štvrťroku o 171 %, z 0,17 na -0,12, keďže cena klesla o 29 %. NUPL Solany klesol o 148 % na -0,67, zatiaľ čo cena SOL v tom istom období klesla o 33 %. Obidve siete vykazujú predbežné známky stabilizácie po tom, čo začiatkom februára dosiahli lokálne minimá.

Výkonnosť všetkých troch aktív od začiatku roka (YTD) zostáva negatívna. Bitcoin klesol o 25 %, ethereum o 31 % a solana o 38 % od 1. januára. Jednoročný vývoj je zmiešanejší: Bitcoin klesol o 17 %, solana o 33 % a ethereum je jediným aktívom s kladným výkonom, keď za posledných 12 mesiacov vzrástlo o 15 %.

Dve veľké likvidačné udalosti urýchlili pokles na začiatku roka. Kryptotrh absorboval 2,56 miliardy USD z nútených predajov 30. januára a 2,13 miliardy USD 4. februára, uvádzajú analytici spoločnosti Fidelity. Tieto udalosti v kombinácii s makroekonomickými prekážkami, vrátane neistoty ohľadom nominácie Kevina Warsha na post predsedu Fedu a posunu trhových očakávaní smerom k tomu, že v roku 2026 nedôjde k zníženiu úrokových sadzieb, posilnili averziu voči riziku v rámci digitálnych aktív.

Signál dynamiky bitcoinu, ktorý sa 18. októbra 2025, keď sa BTC obchodoval blízko 107 000 USD, zmenil na negatívny, zostáva v negatívnom teritóriu. Odkedy sa tento signál obrátil, bitcoin klesol približne o 36 %. Počas väčšiny prvého štvrťroka 2026 sa BTC obchodoval v rozmedzí 62 500 až 76 022 USD, keď sa trh snažil nájsť podporu.

Metrika Yardstick, ktorá porovnáva trhovú kapitalizáciu bitcoinu s jeho hashrate, sa v októbri 2025 posunula do zóny „podhodnotenia“. Sedemdesiatosem percent z uplynulých 91 dní kleslo pod zápornú jednu štandardnú odchýlku od priemeru. Analytici spoločnosti Fidelity v správe poznamenávajú, že predchádzajúce medvedie trhy zaznamenali podobné podmienky počas posledných 298 dní v roku 2018 a 299 dní v roku 2022, čo naznačuje, že október 2026 môže byť kľúčovým referenčným bodom pre investorov zameraných na cykly.

Hashrate bitcoinu klesol pod hranicu jedného zettahashu za sekundu (ZH/s), ktorú prvýkrát prekročil v septembri 2025. Tento pokles koreluje s tlakom na ceny a dvoma prípadmi chladného počasia v USA, ktoré prinútili ťažiarov obmedziť spotrebu energie. Analytici spoločnosti Fidelity odmietajú tvrdenie, že ťažiarovia presúvajú kapacitu na úlohy umelej inteligencie (AI), a poukazujú na to, že hardvér na ťažbu bitcoinu je špecifický pre danú aplikáciu a je pravdepodobnejšie, že bude predaný alebo premiestnený, ako že bude preorientovaný na iné účely.

Dominancia BTC pokračovala v raste do 2. štvrťroka 2026 po poklese v druhej polovici roku 2025. Správa spoločnosti Fidelity interpretuje rastúcu dominanciu ako signál, že kapitál zostáva sústredený v bitcoine, s obmedzenou rotáciou do altcoinov. Správa naznačuje, že stagnácia alebo zvrat v dominancii by mohol znamenať skorý posun smerom k rizikovejšiemu správaniu.

Metriky využitia Ethereum v reťazci ukázali odlišný obraz. Transakčná aktivita vzrástla medzištvrťročne o 34 % a počet aktívnych a nových adries stúpol o 34 %, resp. 18 %, pričom obe hodnoty prekonali vrcholové úrovne z býčieho trhu v roku 2021. Výskumný tím upozorňuje, že nižšie transakčné náklady majú tendenciu priťahovať spamovú aktivitu, čo vyvoláva otázky o tom, či je nárast využitia ekonomicky zmysluplný.

Hodnota prevodov stablecoinov v sieti Ethereum prekročila za posledných 12 mesiacov historické maximum a celkový objem prevodov presiahol 18 biliónov USD. 30-dňový priemerný objem prevodov sa posunul z 59,2 miliardy USD na 73,4 miliardy USD. Náklady na prevody zostali druhý štvrťrok po sebe pod hranicou 1 USD. Výskumníci spoločnosti Fidelity to interpretujú ako dôkaz, že stablecoiny sa používajú na platby a zúčtovacie aktivity nezávisle od špekulatívneho cenového správania.

Objemy prevodov stablecoinov na Solane zostali počas poklesu cien stabilné, pričom 30-dňová priemerná hodnota prevodov v reťazci vzrástla o 8 % na 7,2 miliardy USD. Počet mesačne aktívnych a nových adries na Solane vzrástol v 1. štvrťroku 2026 o 50 %, resp. 35 %, čím dosiahol najvyššiu úroveň od roku 2021. Poplatky za sieť, ktoré dosiahli vrchol počas obdobia memových mincí v rokoch 2024 až začiatkom roka 2025, zostávajú v klesajúcom trende.

Výskumníci spoločnosti Fidelity opisujú súčasné trhové podmienky skôr ako „fázu oživenia“ než ako prostredie ziskov v neskorej fáze cyklu, pričom akýkoľvek trvalý rast závisí od geopolitického upokojenia, regulačnej jasnosti a jasnejšej cesty politiky Fedu.