SEC otvára dvere pre obchodovanie s akciami z Wall Streetu priamo na blockchainu

Wall Street absolvuje testovanie na blockchainovej sieti

Americké akcie sa teraz môžu dostať do sféry, ktorá sa zvyčajne spája s obchodovaním s kryptomenami. 17. septembra Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) schválila dočasnú „výnimku pre inovácie“, ktorá umožňuje obmedzené obchodovanie s tokenizovanými akciami NMS prostredníctvom automatizovaných tvorcov trhu a fondov likvidity v reťazci.

SEC však neschvaľuje všetko bez rozmyslu. Experimentu stanovuje obmedzenia, zbiera údaje a sleduje, čo sa bude diať ďalej v oblasti tokenizovaných aktív reálneho sveta (RWA).

Akcie sa stretávajú s fondom likvidity

V rámci tejto výnimky získavajú kvalifikované platformy pre tokenizované cenné papiere (Tokenized Securities Venues, TSV) dočasnú ochranu pred obavami, že by ich činnosť mohla z nich urobiť „burzu“ podľa zákona o cenných papieroch z roku 1934.

To znamená, že tokenizované akcie sa môžu obchodovať prostredníctvom automatizovaných tvorcov trhu a fondov likvidity, mechanizmov lepšie známych z decentralizovaného financovania (DeFi). Namiesto toho, aby sa spoliehali výlučne na tradičnú burzovú štruktúru, môžu obchodovanie uľahčiť softvér a fondy kapitálu.

Je tu však háčik. TSV musia spĺňať podmienky týkajúce sa verejných oznámení, transparentnosti transakcií, koordinácie pozastavenia obchodovania, vedenia záznamov a technologických bezpečnostných opatrení. Experiment je tiež obmedzený limitmi na počet symbolov a objemové stropy viazané na úrovne limit up a limit down.

SEC chce vidieť doklady

Regulačný orgán tiež požaduje podrobný prehľad o tom, čo sa deje vnútri týchto trhov. Informácie o transakciách denominovaných v amerických dolároch musia byť v pravidelných intervaloch verejne dostupné, vrátane ceny, objemu, času a adresy fondu likvidity. Zverejňovať sa musí aj veľkosť fondu na konci dňa a denný objem.

V podstate americký regulátor cenných papierov mení tento experiment na regulačné laboratórium. Namiesto toho, aby regulátori stanovili trvalé pravidlá skôr, ako uvidia, ako systém funguje, môžu sledovať skutočné obchodovanie a študovať výsledné údaje. Komisár SEC Mark Uyeda opísal tento prístup ako spôsob, ako „zodpovedne experimentovať, učiť sa a prenášať staré ochranné opatrenia do nových kontextov“.

Poskytovatelia likvidity dostávajú vlastný priestor

Výnimka tiež ponúka špeciálne úľavy pre určitých poskytovateľov likvidity, ktorí vkladajú svoj vlastný kapitál do týchto trhov, za predpokladu, že spĺňajú požiadavky na zverejňovanie a vedenie záznamov.

Zaujímavé je, že Uyeda poukázal na fondy peňažného trhu, indexové fondy a fondy obchodované na burze ako príklady produktov alebo modelov, ktoré využili výnimku udelenú SEC ešte predtým, ako sa stali bežnou súčasťou moderného finančného sveta.

Experiment predchádza pravidlám

SEC teraz žiada o spätnú väzbu od verejnosti podloženú metrikami, prípadovými štúdiami, analýzami incidentov a skúsenosťami z reálnych alebo testovacích prostredí. Na druhej strane, čokoľvek sa stane v rámci týchto tokenizovaných trhov, môže ovplyvniť trvalé pravidlá, ktoré ich nakoniec budú regulovať.

Wall Street strávil desaťročia prechodom od papierových certifikátov k elektronickému obchodovaniu. Teraz SEC umožňuje, aby sa kontrolovaná časť tohto trhu presunula do fondov likvidity ešte skôr, ako bol konečný súbor pravidiel vôbec napísaný.