Peter Toddova prezentácia o emisiách Tail vyvolala diskusiu o inflácii bitcoinu

Polemika sa rozhorela, keď Bitcoin++ 14. augusta zverejnil Toddov prejav z Toronta z 23. júla s názvom „Tail Emissions and Demurrage“ (Emisie z konca a demurrage). Diskusie na sociálnych médiách nepriniesli nuansovaný pohľad na dlhodobé stimuly. Výsledkom bol známy verdikt: inflácia pod iným názvom, zamaskovaná ako technické riešenie.

Todd neobjavil žiadnu novú krízu. Už najmenej od roku 2022 presadzuje „tail emissions“, teda pevný počet nových mincí na blok. Dôsledky tohto videa však ukázali, aký malý priestor zostáva pre kohokoľvek, kto navrhuje prepísať pravidlo, ktoré kupujúci považujú za hotovú vec. Po Toddovom najnovšom prejave sa sociálne médiá rozbúrili a kritici sa pustili do jeho nápadu.

„‚Tail emissions‘ a ‚demurrage‘ sú len akademické eufemizmy pre neustálu infláciu a daň z majetku pre sporiteľov,“ sťažoval sa jeden používateľ na X. „Celá hodnotová ponuka bitcoinu spočíva na absolútnej, nedotknuteľnej matematickej vzácnosti: 21 miliónov, bodka. V okamihu, keď zavediete nekonečné riedenie s cieľom dotovať ťažiarov, len ste znovu vytvorili centrálne plánovanie fiat meny s ďalšími krokmi.“

„Trh s poplatkami a zúčtovanie na úrovni L2 budú organicky financovať bezpečnosť. Tvrdý limit 21 miliónov je neprijateľný.“

Problém budúcich ťažiarov bitcoinu

Ťažiari spotrebúvajú elektrinu a využívajú špecializovaný hardvér na zostavovanie bitcoinových blokov. Ich príjmy vždy pochádzali z dvoch zdrojov: dotácie za blok, teda novo vydané bitcoiny, a poplatky, ktoré používatelia pripisujú k transakciám. Jeden z týchto zdrojov sa podľa pevného harmonogramu zmenšuje.

Každé zníženie odmeny za blok (halving) zníži dotáciu približne na polovicu. Okolo roku 2140 dosiahne nulu, čím zostanú na financovanie ťažby len poplatky. Todd argumentuje, že systém založený výlučne na poplatkoch by mohol viesť k nerovnomerným výnosom: bohatý blok môže veľkému ťažiarovi priniesť taký zisk, že sa mu oplatí prehodnotiť nedávny reťazec namiesto jeho predĺženia.

Tento manéver sa nazýva reorganizácia reťazca, alebo reorg. Nie je to žiadne „magické tlačidlo“, ktoré by Bitcoin zničilo v okamihu, keď zmiznú dotácie. Platby môžu počkať na viac potvrdení. Problémom však je, kto môže túto hru hrať. Ťažiar s obrovským výpočtovým výkonom môže vyskúšať stratégie, ktoré si ťažiar v garáži alebo decentralizovaný pool nemôžu dovoliť.

To je argument týkajúci sa bezpečnostného rozpočtu zbavený Toddovho lesku z prezentácie v PowerPointe. Dôkaz práce neslúži na vytváranie mincí. Odmeňuje účastníkov za to, že udržujú účtovnú knihu v chode, a robí podvádzanie nákladným. Ak poplatky nestačia na pokrytie tejto práce, koncentrovaný ťažobný priemysel získa väčší vplyv na zúčtovanie.

Toddov navrhovaný kompromis

Todd chce malú odmenu v každom bloku po tom, čo dotácia pominie. Údajnou výhodou je predvídateľná minimálna hranica príjmov ťažiarov. Nákladom je trvalá emisia, ktorú kritici nazývajú zriedením, pretože každá novo vytvorená minca mení relatívny nárok ľudí, ktorí už bitcoiny vlastnia.

Jeho obhajobou je model „deravého vedra“: BTC sa strácajú v dôsledku nefunkčných kľúčov, poškodených zariadení a zlého plánovania dedičstva, takže pevná emisia by mohla nakoniec kompenzovať stratené mince, namiesto toho, aby nekonečne zvyšovala ponuku mincí, ktoré je možné minúť. Todd navrhol mieru strát okolo 0,1 % ročne. Ide o vstupný údaj modelu, nie o pozorovateľný fakt.

Problém nie je ťažké spoznať. Nikto nemôže skontrolovať budúce straty kľúčov a trh strávil roky ich znižovaním prostredníctvom lepšej úschovy, nastavení s viacerými podpismi a nástrojov na dedičstvo. Staviť menové pravidlo bitcoinu na nepoznateľnú mieru zlyhania nie je neutrálnou technickou úpravou. Je to stávka na to, že únik zostane otvorený.

Toddovou zálohou je demurrage: účtovať poplatky za mince, keď sa minú po tom, čo ležali nevyužité, smerovať výnosy do fondu a nechať ťažiarov čerpať z neho. To sa dá zabaliť ako soft fork, zmena pravidiel spätne kompatibilná, zatiaľ čo trvalá emisia si vyžaduje hard fork. Zmení sa účtovníctvo. Politický návrh zákona sa nezmení.

Pre držiteľov obe verzie čerpajú z tej istej peňaženky. Emisie z konca reťazca neustále znižujú zostatky. Poplatok za nečinnosť aktivuje mýtnu bránu, keď sa mince konečne pohnú. Jedno je tichá daň prostredníctvom ponuky; druhé je explicitný poplatok z úspor. Ani jedno sa nepodobá pevnej menovej politike, ktorú ľudia prijali.

„Nie, Peter Todd. Proste nie. 21 miliónov je 21 miliónov. Je to hodnotová ponuka bitcoinu,“ odpovedal jeden účastník v diskusnom vlákne Bitcoin++ X.

Prečo má limit 21 miliónov nezvyčajnú váhu

Limit ponuky bitcoinu je ostrá hranica, ktorá ho oddeľuje od fiatových peňazí centrálnych bánk: žiadna komisia, žiadne mimoriadne zasadnutie a žiadne nové jednotky vždy, keď nejaká skupina potrebuje financovanie. Preto je spätná väzba nielen technická, ale aj kultúrna. Limit je spoločenskou zmluvou stojacou za tickerom.

Kritici netvrdia, že ťažiari by mali pracovať zadarmo. Tvrdia, že protokol postavený na absolútnej vzácnosti nemôže ľahkovážne premeniť vzácnosť na premennú veličinu, keď sa harmonogram dotácií stane nevhodným. Akonáhle sa pravidlo stane predmetom rokovaní, trh musí oceniť pravdepodobnosť, že aj ďalšia výnimka príde spolu s bielou knihou.

Keď zástanca BTC Trey Sellers argumentoval, že „fork na zmenu harmonogramu ponuky bitcoinu by zlyhal rovnako tvrdo ako BIP-110, ak nie ešte viac“, zakladateľ Blockstreamu a kryptograf Adam Back sa k tejto otázke vyjadril a zameral sa na tú ťažšiu časť: presvedčiť dostatočný počet ľudí o spornom forku bitcoinu, aby to malo význam.

Podľa neho to vyžaduje zabaliť nebezpečný návrh do jednoduchého príbehu, ktorý dokáže zmobilizovať stúpencov, aj keď sú základné tvrdenia nepravdivé. „[The] Trik spočíva v tom, nájsť spôsoby, ako vyvolať záujem a zmobilizovať ľudí pre vašu nebezpečne neodporúčanú vec pomocou jednoduchých, hoci falošných [narratives]. 110 využil 1) spam v podobe súborov JPEG a nelegálne [content] by sa dalo zastaviť, ale vývojári sú pod kontrolou, takže to neurobia, 2) protilayer2 kotvy – vývojári chcú bitcoin „etheriumizovať“,“ napísal Back.

Prívrženci BIP-110 rýchlo využili Toddov prejav ako novú muníciu pre tvrdenia, že vývoj bitcoinu bol ohrozený. Omnoho menšia, ojedinelá skupina bitcoinistov zašla ešte ďalej a otvorene podporila jeho myšlienku „tail-emissions“.

„BTC si môže dovoliť emisie z chvosta. 0,21 BTC/blok = 0,05 % ročnej inflácie. V porovnaní s nárastom produktivity v ekonomike je to zanedbateľné. Komunita to však nikdy jednohlasne nepodporí. Ak k tomu dôjde, bude to prostredníctvom hardforku,“ napísal používateľ účtu X s prezývkou Noem.

Debata bez bezprostredného rozhodnutia

Todd pripustil, že hard fork s emisiami v závere je v najbližších piatich rokoch nepravdepodobný, aj keby sa jeho zástancovia dohodli na návrhu. Zmeny v bitcoine prežijú len vtedy, ak sa prevádzkovatelia uzlov, ťažiari, vývojári, burzy, výrobcovia peňaženiek a ekonomickí používatelia rozhodnú ich podporiť. Táto búrka je hrubým, ale nezameniteľným odrazom tejto prekážky.

Táto myšlienka nie je obmedzená len na Todda. Generálny riaditeľ spoločnosti Starkware Eli Ben-Sasson sa zasadzuje za obmedzenú priebežnú emisiu. „Obmedzenie ponuky bitcoinu na 21 miliónov nemá zmysel. Pretože v priebehu času dôjde k strate kľúčov. V skutočnosti, keď sa čas bude blížiť k nekonečnu, všetky kľúče sa stratia,“ uviedol výkonný riaditeľ spoločnosti Starkware na X. Medzitým návrh Delving Bitcoin z polovice roku 2026 načrtol 0,25 bitcoinu na blok od približne roku 2040 spolu so spaľovaním poplatkov. Každý návrh naráža na rovnakú prekážku: bezpečnostná oprava, ktorá mení peniaze, predstavuje bezpečnostné riziko pre ich vlastníkov.

Skutočnou skúškou nie je to, či elegantný vzorec dokáže v tabuľkovom procesore vykompenzovať stratené mince emisiou nových. Ide o to, či poplatky budú naďalej vyplácať ťažiarov aj po ďalších polovičných zníženiach, či sa hashovací výkon bude ďalej koncentrovať a či sa môže objaviť dôveryhodné riešenie bez porušenia jedného zo sľubov, ktoré dodali BTC hodnotu. Zatiaľ je odpoveď trhu jasná a nemilosrdná: ruky preč od stropu.

Nasledujúce polovičné zníženia poskytnú dôkaz, ktorý rozhodne o tom, či trh s poplatkami dokáže spoľahlivo platiť za hashovú silu bez toho, aby sa Bitcoin premenil na stroj na trvalé dotácie. Do tej doby zostávajú emisie z „chvosta“ vzdialenou odpoveďou na túto otázku a každý pokus predstaviť ich ako neškodné narazí priamo na ľudí, ktorí považujú číslo 21 miliónov za jediné pravidlo, ktoré žiadny vývojár nesmie zmeniť.