Peter Schiff tvrdí, že plán STRC spoločnosti Strategy poškodzuje akcionárov MSTR

Schiff kritizuje prioritu spoločnosti Strategy v súvislosti s programom STRC

31. júla sa zintenzívnil predajný tlak na spoločnosť Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) po tom, čo spoločnosť zverejnila výsledky za druhý štvrťrok a Peter Schiff spochybnil jej deklarovaný cieľ udržať hodnotu STRC blízko stanovenej hodnoty 100 USD. Táto kritika presunula pozornosť z hromadenia bitcoinov na otázku, či záväzky spoločnosti Strategy voči prioritným akciám môžu oslabiť výnosy, likviditu alebo prístup k kapitálu pre akcionárov s kmeňovými akciami.

Schiff napísal 31. júla v príspevku na X, že politika spoločnosti Strategy týkajúca sa STRC vytvára priamy konflikt medzi investormi do prioritných akcií a držiteľmi verejne obchodovaných kmeňových akcií spoločnosti:

„Bitcoin dnes klesá, pričom $MSTR vedie tento pokles, keď po Saylorovom rannom príspevku na X klesol o 7 % v dôsledku toho, že ‚hlavným firemným cieľom‘ spoločnosti Strategy nie je maximalizácia hodnoty pre akcionárov, ale ‚aby sa $STRC v priebehu času obchodoval v rozmedzí 99–100 dolárov‘. Inými slovami, akcionári MSTR sú v háji.“

Jeho záver predstavuje investičný názor, zatiaľ čo spoločnosť Strategy opisuje cieľ STRC ako súčasť svojho širšieho rámca digitálneho úverového kapitálu, ktorý je navrhnutý na stabilizáciu jej kapitálovej štruktúry. Nesúhlas sa týka toho, či ochrana prioritných cenných papierov posilňuje model financovania spoločnosti, alebo presmerováva zdroje, ktoré by inak mohli podporiť akcionárov MSTR.

Podpora prioritných akcií mení kapitálový plán spoločnosti Strategy

Zverejnené informácie spoločnosti opisujú variabilnú dividendu STRC a cieľovú obchodnú cenu 100 USD. STRC je večná prioritná akcia spoločnosti Strategy kótovaná na burze Nasdaq, uvádzaná na trh pod názvom Stretch, ktorá v súčasnosti vypláca 12 % ročnú hotovostnú dividendu v polmesačných splátkach. Jej variabilná sadzba dividend sa upravuje mesačne s cieľom podporiť obchodovanie s akciami v blízkosti ich nominálnej hodnoty 100 USD a znížiť cenovú volatilitu. Táto štruktúra poskytuje spoločnosti Strategy ďalší finančný kanál na získavanie bitcoinu, pričom od vedenia vyžaduje vyváženie dividendových záväzkov, rezerv likvidity, oceňovania prioritných akcií a výkonnosti kmeňových akcií.

Širší rámec pre kapitál v podobe digitálnych úverov povoľuje spätné odkúpenie cenných papierov v podobe digitálnych úverov až do výšky 1 miliardy USD a ďalšiu 1 miliardu USD na možné spätné odkúpenie akcií spoločnosti MSTR. Spoločnosť tiež vytvorila väčšiu rezervu v dolároch a stanovila podmienky umožňujúce predaj bitcoinov, čím vytvorila niekoľko nástrojov na podporu preferenčných dividend, trhového oceňovania a firemnej flexibility.

Investori zvažujú zriedenie akcií oproti finančnej stabilite

Vedenie rozšírilo svoju rezervu v dolároch na približne 3,75 miliardy dolárov, čím zabezpečilo krytie preferenčných dividend a úrokových nákladov na odhadovaných 2,1 roka, pričom spätne odkúpilo 288 930 akcií STRC za približne 25 miliónov dolárov. Tieto kroky ilustrujú snahu spoločnosti Strategy posilniť štruktúru svojich prioritných akcií a zároveň zachovať finančnú flexibilitu, hoci investori majú naďalej rozdielne názory na dlhodobý vplyv na držiteľov kmeňových akcií.

Schiff, dlhoročný kritik bitcoinu, opakovane argumentoval, že využívanie prioritných cenných papierov a zvyšovanie kapitálu zo strany spoločnosti Strategy by mohlo viesť k zriedeniu podielu držiteľov kmeňových akcií, pričom by z toho čoraz viac profitovali veritelia a investori s prioritnými akciami. Iní účastníci trhu dospeli k odlišným záverom. Spoločnosť Grayscale Research argumentovala, že predaj bitcoinov spoločnosťou Strategy v hodnote 216 miliónov dolárov znížil finančné riziko a že následné zotavenie spoločnosti STRC odzrkadľovalo rastúcu dôveru trhu v kapitálovú štruktúru a finančné záväzky spoločnosti.

Ďalšia skúška príde v momente, keď bude spoločnosť Strategy hľadať rovnováhu medzi budúcimi nákupmi bitcoinov, záväzkami vyplácať dividendy z prioritných akcií, možnými spätnými nákupmi a tlakom trhu na jej kmeňové akcie. Akékoľvek ďalšie predaje bitcoinov alebo zmeny rezerv by mohli ukázať, či podpora spoločnosti STRC posilňuje širšiu kapitálovú štruktúru, alebo naopak zintenzívňuje obavy Schiffa týkajúce sa akcionárov spoločnosti MSTR.