Návrhy týkajúce sa Solany by mohli znížiť výnos zo stakingu na 2,25 % a emisie o 1,5 mld. USD

Spoločnosť 21Shares predpokladá pokles emisií SOL o až 1,5 miliardy USD

Solana smeruje k štíhlejšiemu menovému modelu, ktorý by mohol spôsobiť väčší nedostatok SOL a zároveň znížiť jednu z najväčších atrakcií siete pre držiteľov: príjmy zo stakingu.

Túto zmenu poháňajú dva návrhy. Návrh SIMD-550, predložený spoločnosťou Helius a momentálne v hlasovaní o správe, by zdvojnásobil ročnú mieru dezinflačného znižovania emisií Solany z 15 % na 30 %. Doposiaľ za návrh hlasovali hlavní validátori vrátane spoločností Forward Industries a Blueshift, zatiaľ čo Everstake a P2P.org hlasovali proti.

Návrh SIMD-553, predložený spoločnosťou Temporal a schválený v júli, zavádza dodatočné spaľovanie tokenov viazané na požadované výpočtové jednotky. Podľa Matta Menu, hlavného stratéga pre výskum kryptomien v spoločnosti 21Shares, by tieto zmeny spolu mohli znížiť emisie SOL za šesť rokov odhadom o 1,4 až 1,5 miliardy dolárov.

Bezprostredným dôsledkom je nižší výnos. Staking na Solane v súčasnosti prináša výnos približne 5,25 %, pričom najväčšiu zložku výnosov tvorí inflácia protokolu spolu s transakčnými poplatkami a príjmami z MEV.

Výnos zo stakingu by mohol klesnúť na 2,25 %

Podľa návrhu SIMD-550 by Solana dosiahla svoju konečnú mieru inflácie 1,5 % približne v prvej polovici roku 2029 namiesto približne roku 2032. Predpokladaný nominálny výnos zo stakingu by klesol na približne 4,34 % v prvom roku, 3 % v druhom roku a 2,25 % v treťom roku.

Návrh SIMD-553 by zároveň zvýšil likvidáciu SOL. Pri súčasnej úrovni aktivity by sa denné likvidácie mohli zvýšiť z približne 600 až 800 SOL na 7 500 až 9 000 SOL. To je stále menej ako súčasná inflácia, ale podstatne mení trajektóriu ponuky.

„Veríme, že inflácia by mala byť viazaná na hospodársku výkonnosť a rast, aby pomohla kompenzovať pokles príjmov zo stakingu,“ napísala Mena.

Ekonomika validátorov naďalej vyvoláva obavy. V závislosti od konečnej štruktúry poplatkov by sa náklady na hlasovanie mohli výrazne zvýšiť, zatiaľ čo nižšia inflácia znižuje odmeny. Podľa odhadov SIMD-550 by sa dvaja validátori mohli stať neziskovými už v prvom roku, pričom ich počet by do tretieho roka vzrástol na približne 30.

Nižšia výnosnosť by mohla nasmerovať kapitál do DeFi na Solane

Návrhy sú tiež navrhnuté tak, aby zmenili umiestnenie kapitálu v SOL.

Približne 67,9 % SOL je v súčasnosti staked, čo je takmer dvojnásobok oproti približne 34,1 % v prípade Etherea. Nižšie pasívne výnosy by mohli podnietiť držiteľov k presunu kapitálu do úverovania, obchodovania a iných aplikácií decentralizovaného financovania (DeFi).

To by mohlo mať význam, ak zvýšená aktivita dostatočne zvýši transakčné poplatky, MEV a ďalšie príjmy, aby nahradili klesajúce odmeny za infláciu.

Mena tvrdí, že signál širšej ponuky môže tiež podporiť investičný prípad SOL. Po mechanizme spaľovania EIP-1559 v Ethereu aj po znížení inflácie v Cosmos v roku 2023 nasledoval krátkodobý rast cien, hoci významnú úlohu zohrali širšie trhové podmienky.

Pre držiteľov SOL sa situácia vyjasňuje: nižší výnos dnes výmenou za menšie zriedenie zajtra. Či sa to ukáže ako býčí faktor, bude závisieť od toho, či využitie siete porastie dostatočne rýchlo na to, aby sa táto transakcia oplatila.