Varovanie pred dlhom vo výške 40 biliónov dolárov: Doug Casey vidí väčšie riziko veľkej hospodárskej krízy pre americkú ekonomiku

Doug Casey, autor bestselleru „Crisis Investing“, hovoril s moderátorom Davidom Linom v relácii The David Lin Report (TDLR) o americkom dlhu, cenách komodít, vojenskej technológii, umelej inteligencii (AI) a meniacej sa rovnováhe globálnej moci. Jeho závery boli často pesimistické, hoci oddelil dlhodobý technologický pokrok od ocenení, ktoré mu pripisujú investori.

Náklady na dlh sťahujú slučku

Caseyho hlavnou obavou je štruktúra dlhu americkej vlády. Uviedol, že približne 15 biliónov dolárov z odhadovaného dlhu vo výške 40 biliónov dolárov musí byť refinancovaných do 12 mesiacov, čo ponecháva Washington závislý od kupujúcich ochotných absorbovať nové emisie a splatné záväzky.

Tento problém refinancovania sa s rastom nákladov na pôžičky ešte zhoršuje. Lin citoval odhad, podľa ktorého každý nárast priemerných nákladov vlády na pôžičky o 1 bázický bod zvyšuje ročné úrokové náklady približne o 3,9 miliardy dolárov. Trvalý rast výnosov štátnych dlhopisov by preto prehĺbil deficit, ktorý sa už teraz pohybuje blízko 2 biliónov dolárov.

Casey argumentoval, že Federálny rezervný systém nakoniec čelí dvom škodlivým voľbám. Vyššie úrokové sadzby by mohli vyvolať platobnú neschopnosť u dlžníkov, ktorí nie sú schopní refinancovať, zatiaľ čo nižšie úrokové sadzby by mohli podnietiť ďalšie zadlžovanie a oslabiť menu.

„Úprimne povedané, nevidím žiadne východisko,“ povedal Casey Linovi počas rozhovoru. „Mám pocit, že sa v tomto momente nachádzame na okraji priepasti.“

Jeho názorom je, že dlh sa nakoniec zníži buď prostredníctvom explicitného nesplácania, alebo, čo je pravdepodobnejšie, prostredníctvom inflácie, ktorá postupne eroduje jeho reálnu hodnotu. Vyzval tiež na výrazné zníženie vojenských výdavkov, predaj federálnych aktív a zásadné zmeny v sociálnych programoch, pričom uznal, že takéto opatrenia sú politicky nepravdepodobné.

Spotrebiteľský dlh prehlbuje napätie

Casey rozšíril svoju argumentáciu aj za rámec federálneho zadlženia. Poukázal na približne 1,5 bilióna dolárov v študentských pôžičkách a podobnú sumu v automobilových úveroch, pričom obidve kategórie opísal ako záväzky, ktoré vo všeobecnosti financujú spotrebu, a nie tvorbu produktívnych aktív.

Vládne výdavky predstavujú podobný problém, vysvetlil, pretože sociálne zabezpečenie, Medicare, Medicaid, vojenské výdavky a úrokové platby spotrebúvajú väčšinu federálneho rozpočtu. Tieto kategórie síce môžu financovať existujúce záväzky, ale nevyhnutne negenerujú novú produkciu potrebnú na splácanie rastúceho dlhu.

„Žijeme nad naše pomery,“ zdôraznil Casey Linovi. Casey pokračoval:

„Myslím si, že smerujeme k niečomu, čo nazývam veľkou depresiou.“

Casey uviedol, že takýto výsledok by znamenal nižšiu životnú úroveň v Spojených štátoch, Kanade a Európe. Táto prognóza predstavuje skôr jeho názor ako ustálenú ekonomickú predpoveď, odráža však širšie obavy z toho, že vlády opakovane refinancujú staré záväzky namiesto ich znižovania.

Lacné drony menia vojenskú ekonomiku

Rozhovor sa zameral aj na prehlbujúci sa rozdiel v nákladoch medzi konvenčným vojenským vybavením a lacnými bezpilotnými zbraňami. Casey uviedol, že rakety Patriot stoja približne 5 miliónov dolárov, rakety Tomahawk takmer 3 milióny dolárov a iránske drony typu Shahed môžu stáť len 30 000 dolárov.

Táto nerovnováha je dôležitá, pretože slabšia sila môže vypustiť dostatočný počet lacných dronov alebo rakiet, aby donútila bohatšieho protivníka vynaložiť vzácne a nákladné prostriedky na ich zachytenie. Casey podrobne vysvetlil, že tento trend znižuje užitočnosť lietadlových lodí a niektorých programov pokročilých stíhačiek proti rojom lacnejších systémov.

„Budúcnosť patrí dronom,“ povedal Casey a poukázal na ich využitie v rusko-ukrajinskej vojne a v okolí námorných trás na Blízkom východe.

Strategické ponaučenie nespočíva len v tom, že drony sú lacnejšie. Ich výroba sa dá rozložiť, straty sa ľahšie nahradia a veľké množstvo dronov môže prekonať obranné systémy navrhnuté na menšie množstvá drahých hrozieb. To posúva vojenskú silu smerom ku krajinám a ozbrojeným skupinám, ktoré sú schopné vyrábať základné systémy vo veľkom meradle.

Ropa si zachováva trvalú rizikovú prémiu

Napriek nedávnemu oslabeniu cien ropy zostal Casey optimistický, čo sa týka energetiky. Uviedol, že konflikt zahŕňajúci Irán, Izrael a Spojené štáty pravdepodobne nezmizne, zatiaľ čo hrozby v blízkosti Hormuzského prielivu a Bab el-Mandebu naďalej ohrozujú hlavné námorné trasy.

Casey odhadol, že marginálna ekonomika ťažby ropy podporuje cenu blízko 80 dolárov za barel, hoci náklady sa výrazne líšia v závislosti od ložiska, jurisdikcie a prevádzkových podmienok. Uviedol, že uprednostňuje akcie ropných a plynárenských spoločností mimo Blízkeho východu pred priamou expozíciou voči futures.

„Myslím si, že vojna v tejto časti sveta je v súčasnosti v podstate trvalým javom,“ povedal Casey moderátorovi relácie TDLR.

Z praktického hľadiska to znamená, že ani dočasné prímerie nemusí odstrániť dlhodobú prémiu spojenú so stratami ťažby, poistením lodnej dopravy, poplatkami za prevoz tankermi a možnosťou obnovenia narušenia dodávok.

Zlatokopové ťažia z rastu ceny zlata

Casey uviedol, že cena zlata na úrovni 4 000 USD za uncu už nie je tak výrazne podhodnotenou špekuláciou, akou bola v roku 1971, keď sa tento kov obchodoval za 35 USD. Zlato a striebro stále považuje za cenné aktíva, verí však, že akcie ťažobných spoločností ponúkajú väčší potenciál rastu.

Odhadol, že celkové udržateľné náklady v celom odvetví sa pohybujú na úrovni približne 1 700 USD za uncu, čo pri súčasných cenách zlata poskytuje producentom nezvyčajne široké marže. Napriek tomu zostáva ťažobný priemysel náročným odvetvím, ktoré zaťažujú riziká spojené s prieskumom, kapitálové náklady, regulácia, politický tlak a dlhé lehoty rozvoja.

Casey uviedol, že vo svojom portfóliu kladie veľký dôraz na ťažobné a energetické spoločnosti, pretože ich ziskovosť sa zlepšila rýchlejšie ako záujem investorov.

Pokroky v oblasti umelej inteligencie, zatiaľ čo valuácie zaostávajú

Casey opísal umelú inteligenciu ako technológiu, ktorá mení svet, odmietol však názor, že každá spoločnosť s ňou spojená si zaslúži prémiové ocenenie.

„Umelá inteligencia mení svet okolo nás,“ povedal. „Je mimoriadne dôležitá. A to je len začiatok.“

Uviedol, že umelá inteligencia môže zlepšiť prieskum nerastných surovín spracovaním geologických záznamov a identifikovaním vzťahov, ktorých odhalenie by ľudským analytikom trvalo oveľa dlhšie. Zároveň však vyjadril pochybnosti, či stovky miliárd dolárov, ktoré prúdia do dátových centier, prinesú primerané výnosy, najmä keď sa veľká časť tejto infraštruktúry využíva na zber a analýzu informácií o spotrebiteľoch.

Jeho rozlíšenie je jasné: táto technológia sa môže ukázať ako transformatívna, zatiaľ čo mnohé investície postavené na nej stále zlyhávajú.